The next focus of the market: Who is the "shadow Fed chair"?

特朗普醖釀提前佈局，“影子美聯儲主席” 浮現。

據追風交易台消息，德銀最新報告顯示，美國總統特朗普在回應關於下任美聯儲主席人選的問題時表示，相關消息可能 “很快公佈”。雖然鮑威爾的主席任期要到 2026 年 5 月才到期，董事會席位更是延續到 2028 年。但特朗普可能會借 2026 年 1 月美聯儲理事克魯格（Adriana Kugler）席位空缺之機，提前佈局繼任者。

德銀指出，特朗普可能支持財政部長貝森特 (Bessent) 最初提出的 “影子美聯儲主席” 概念，即提前很長時間任命下任主席。這一策略反映出政府對貨幣政策話語權的重視。

隨着特朗普政府《大漂亮法案》預期在 7 月中旬通過，並且未來幾個月貿易政策或進一步明朗，市場焦點將轉向美聯儲下任主席人選。

三大熱門候選人各有特色，政策傾向成關鍵

德銀報告梳理了近期美媒頻繁提及的三位潛在人選：

凱文·沃什 (Kevin Warsh)：2006-2011 年擔任美聯儲理事，現任胡佛研究所研究員。博彩市場將其視為領跑者，但歷史上持鷹派立場，曾批評美聯儲的量化寬鬆政策，並對去年 9 月 50 個基點的降息和美聯儲資產負債表規模提出質疑。

凱文·哈塞特 (Kevin Hassett)：現任特朗普國家經濟委員會主任，但其貨幣政策傾向尚不明確。

克里斯·沃勒 (Chris Waller)：現任美聯儲理事，最近表現出更加鴿派的觀點，認為美聯儲可以忽略關税推動的通脹並降低利率。

美國財長貝森特也被意外捲入 “戰局”。德銀提到他們被機構客户多次詢問，貝森特是否有轉掌美聯儲的可能性。

德銀看好沃勒勝算

德銀報告指出，特朗普因呼籲 “降息 100 基點為經濟注入火箭燃料”，勢必傾向鴿派人選。

據德銀 AI 工具分析，沃勒是 2024 年以來第二鴿派的官員，僅次於芝加哥聯儲主席古爾斯比 (Goolsbee)。沃勒近期更公開主張 “忽略關税通脹優先降息”，直擊特朗普訴求。

但該行分析認為，僅有鴿派傾向還不夠充分。雖然政府考慮的候選人可能都會承諾降息，但實施寬鬆政策才是真正挑戰。

報告指出，新美聯儲主席需要説服同事採取不同的政策路徑。美聯儲政策需 FOMC 多數票通過，沃勒作為現任理事已建立投票聯盟基礎，相較外部候選人更易推行政策轉向。

同時，對於來自美聯儲外部的候選人，尤其是如果他們曾批評美聯儲（如沃什）或支持過可能引發美聯儲獨立性質疑的經濟政策（如貝森特或哈塞特），可能面臨更大的阻礙。

貝森特若轉任美聯儲主席，將面臨 “裁判員兼運動員” 指控——既要評估自己任內推行的財政政策效果，又需否認政治干預貨幣決策。

相較之下，德銀認為現任理事沃勒的勝算更大。

新主席將面臨獨立性考驗

德銀警告，無論最終人選如何，市場都可能測試下任美聯儲主席的獨立性以及其實現通脹目標承諾的可信度。如果候選人來自政府內部，這一挑戰可能更加嚴峻。

在當前背景下，這種考驗可能更加嚴峻：特朗普威脅解僱鮑威爾，並在經濟韌性強、關税推動通脹上升的情況下呼籲美聯儲大幅降息，為美國經濟提供 “噴氣燃料”。

當前美國經濟韌性疊加關税推升通脹壓力，市場通脹預期可能提前升温，新美聯儲主席必須決定是否要維護美聯儲來之不易的抗通脹信譽。