The first CPI report under tariff shocks: Wall Street expects May core inflation to see the largest month-on-month increase in a year

智通財經 APP 獲悉，5 月消費者價格指數 (CPI) 預計將顯示價格漲幅較 4 月略有加快。這份定於週三發佈的通脹報告出爐之際，投資者正密切關注特朗普總統加徵關税是否影響消費者支付的跡象。

彭博數據顯示，5 月整體通脹率預計將從 4 月的 2.3% 微升至 2.4%，後者是 2021 年 2 月以來最低年化漲幅。環比價格預計上漲 0.2%，與 4 月漲幅持平。剔除波動較大的食品和能源成本後，5 月核心 CPI 同比預計上漲 2.9%，略高於 4 月的 2.8%;核心 CPI 環比漲幅預計為 0.3%，高於 4 月的 0.2%。

該報告反映的時間段恰逢特朗普"解放日"關税宣言衝擊市場和企業的約一個月後。雖然多項報復性關税已被暫停，但針對多數國家 10% 的基礎關税仍然有效。

墨西哥和加拿大仍面臨與芬太尼相關的關税，鋼鐵、鋁和汽車等行業的專項關税也保持不變。對中國商品的關税仍維持高位，實際税率徘徊在 30% 左右。

"5 月 CPI 報告將成為檢驗關税上調向消費者傳導速度和程度的重要試金石，"富國銀行經濟學家 Sarah House 領銜的團隊在預覽報告中指出。

她預計商品價格上漲將帶動整體和核心通脹温和上升，但本次數據不會出現大幅躍升。不過該行經濟學家認為今年晚些時候價格上行風險依然存在，這一觀點得到華爾街多數機構認同。

高盛 Jan Hatzius 指出："未來關税可能會給月度通脹帶來更大推動，我們預計未來幾個月核心 CPI 環比漲幅將在 0.35% 左右。"他觀察到多數核心商品類別出現"急劇加速"，但對核心服務通脹的影響至少在短期內有限。

法國巴黎銀行則表示，儘管 5 月核心通脹可能創下 2023 年第二季度以來最大月度漲幅，但更強勁的數據料出現在 6 月和 7 月。該行認為關税引發的價格上漲通常滯後兩到三個月顯現，但相關政策實施時機和影響的不確定性給前景蒙上陰影。

"特朗普政府'溜溜球'式的關税實施策略，加之政策時效、形式和持續時間的不確定性，可能促使企業在提價問題上採取戰略耐心，"法巴銀行高級美國經濟學家 Andy Schneider 上週在客户報告中寫道，"這不僅可能導致最終出現更混亂、更持久的市場反應，還可能推遲關税引發的通脹。"

亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克最近也表達了同樣的擔憂，他表示，關税政策的頻繁變動"讓我們更難斷言關税帶來的價格上漲只是一次性事件"。

市場普遍預期美聯儲將在下週政策會議上維持利率不變。