"AI silence" cannot cover up the narrative of "iPhone upgrade and replacement" as Goldman Sachs maintains a bullish outlook on Apple amidst disappointment at WWDC

智通財經 APP 獲悉，蘋果公司 (AAPL.US) 公司剛剛舉辦的 WWDC 2025 即使缺乏重大 AI 技術突破，導致股價自本週以來跌近 3%，其總市值仍然位列全球股市前三，並且依舊是華爾街金融巨頭們最為關注的 AI 概念股票之一。高盛在本週 WWDC 之後重申該機構對於蘋果股票的 “買入” 這一最樂觀評級，並給出高達 253 美元的 12 個月內目標價，意味着在高盛看來蘋果股價的一年之內潛在上行空間高達 30%。

該科技巨頭於本週一舉辦 2025 年蘋果全球開發者大會 (即 WWDC 2025)，但未能推出實質性的重大人工智能技術更新。儘管如此，華爾街大行高盛的分析師團隊表示，在 WWDC 2025 之後仍繼續看好蘋果股價走勢，並且仍然堅信 AI 驅動的新一輪 iPhone“升級換代超級週期” 才剛剛開始。

“在 WWDC25 主題演講之後，蘋果股價下跌約 1%(去年 WWDC24 後股價曾下跌超 2%)。蘋果公司僅僅宣佈了其更加新穎的操作系統以及第一方應用的設計改進及新功能，加上即將推出專屬於蘋果自身的 AI 應用開發者生態系統，但未能展示蘋果 AI 功能——即 Apple Intelligence 的重大進展。” 高盛在最新發布的一份研報中表示。

該公司還確認，將蘋果的 Siri 語音助手打造成更具個性化的語音版 “AI 超級助手” 的重大升級可能將推遲到明年。這與去年的開發者大會所展示的 AI 雄心壯志可謂形成鮮明對比，當時 Siri 是最核心的 AI 功能亮點並被多次提及，並且蘋果管理層預計今年有望面世，但是與 AI 相關的實際智能手機功能並未像去年 WWDC 顯示的那樣樂觀。

儘管市場上存在關於蘋果 AI 的重大失望情緒，但是高盛分析師團隊認為，憑藉無人能夠撼動的生態護城河打造出的消費者忠誠度，蘋果仍是消費電子設備領域的絕對領導者，新功能則全面瞄準提升用户體驗，包括名為 “Liquid Glass” 的新界面、AI 驅動的一些新功能、增強的視覺智能以及多項提升用户生活品質的特性。

AI 驅動的 iPhone“升級換代超級週期” 才剛剛開始

展望蘋果未來業績增長，高盛預期，隨着 2025、2026 以及 2027 年不斷推出新 iPhone 旗艦型號推動整體銷量與銷售額增長，以及更新迭代之後的功能更加強大的 “Apple Intelligence” 所驅動的超級換機週期，蘋果基本面將迎來顯著擴張，蘋果管理層對於股票回購規模的展望也將跟隨業績增長而不斷擴大。

“我們仍然對蘋果維持 ‘買入’ 這一最樂觀的評級，因為我們認為市場對該公司消費電子產品銷售額增速放緩的關注完全掩蓋了蘋果專屬生態系統帶來的強大銷售額增長實力以及 AI 所驅動的史無前例換機預期。” 高盛分析師團隊表示。

高盛表示，蘋果本身的估值與基本面預期有望在 Apple Intelligence 所驅動的全新換機週期、消費者提前囤積 iPhone 強化換機邏輯、蘋果強大的獨家閉環生態、供應鏈韌性與強大議價能力推動下重新步入上行軌跡。當前估值方面，高盛表示，相對於蘋果歷史估值平均水平——無論是絕對還是相對，以及其他的六大科技巨頭相比，目前蘋果估值對於全球資金來説具有強大的投資吸引力。

高盛分析師團隊強調，Apple Intelligence 驅動的超級換機週期才剛剛開啓，有望驅動蘋果業績自下半年以來踏入顯著的上行增長軌跡。高盛預計年底之前金融市場的關注焦點將轉向新一代 iOS 系統以及更新迭代之後的功能更加強大的 “Apple Intelligence”(蘋果智能) 功能模塊，以及 2025 年秋季即將發佈的 iPhone 17 旗艦系列，高盛預計這些因素都將驅動市場對於蘋果股價以及整個 “果鏈” 的看漲情緒升温。

將人工智能大模型與 PC、智能手機等消費電子終端全面融合，打造出能夠在本地設備上離線運行推理性能愈發強大的大模型，同時也能夠調用龐大的雲端 AI 算力資源適配用户更深層次私人需求的 “端側 AI”，已經成為全球眾多科技公司 “AI 規劃藍圖” 的最核心內容。

在果粉們的 Siri 更新迭代設想中，雲端與端側 AI 大模型加持之下，蘋果 Siri 的定位或將不再是笨拙的形式化語音助手，通過結合雲端 AI 算力資源以及端側生成式人工智能功能，蘋果 iPhone 機型有望實現更符合用户個人需求的 “私人 AI 助理”，類似於電影《HER》那樣的 “全能 AI 伴侶”。蘋果公司曾表示，更新迭代後的 Siri 語音助手將能夠利用用户個人信息，在各類應用程序中回答問題並執行操作，並且具備最高級別隱私保護能力。

大摩：市場仍然期待蘋果 “AI 敍事”，但實現路徑可能更加漫長

另一華爾街大行摩根士丹利近日表示，蘋果 WWDC 2025 缺乏重大 AI 突破，但是其 AI 敍事邏輯仍然是市場看漲蘋果股價的重要催化，不過 AI 敍事的實現路徑可能更為漫長。

大摩仍維持蘋果 “增持” 評級以及 235 美元目標價，認為蘋果憑藉其強大的生態系統、用户基礎和隱私標準，以及更新迭代之後的功能更加強大的 “Apple Intelligence”，在 AI 時代蘋果仍具備獲勝的關鍵要素。

大摩表示，蘋果在 WWDC 2025 上推出了多項新的 Apple Intelligence 功能，包括更廣泛的語言支持、與 ChatGPT 的深度集成、實時翻譯等重要功能，並且蘋果向超過 3000 萬全球潛在 AI 應用開發者們開放了其 AI 大語言模型，相當於新時代的 App Store 時刻。

然而，蘋果軟件業務負責人 Craig Federighi 預計更加個性化的 Siri AI 語音助手將在 “未來一年” 推出，符合投資者預期但時間線仍然較長。目前只有 20% 的 iPhone 能夠支持 Apple Intelligence，這意味着大規模升級機會仍然存在。大摩還表示，如果蘋果未來對功能更加高級版本的 Apple Intelligence 訂閲收費 9.99 美元/月，僅 10% 的蘋果設備安裝基數採用就能替代谷歌 TAC 支付的全部費用。