Jiangyin International: Maintains "Buy" rating on XPENG-W with a target price of HKD 134.69

智通財經 APP 獲悉，交銀國際發佈研報稱，預計隨着新車/改款車上市，小鵬汽車-W(09868) 的銷量、ASP 和毛利率均有望持續增長，維持買入評級和目標價 134.69 港元。6 月 11 日，小鵬 G7 正式亮相併開啓預售。作為 2025 年小鵬首款全新車型，小鵬 G7 定位家庭 SUV，軟硬件加持下，具備高度智能化。新車共推出 Max 和 Ultra 兩個版本，預售價 23.58 萬元 (人民幣，下同)，今年 3 季度上市交付。

交銀國際主要觀點如下：

新車型首搭圖靈 AI 芯片，具備 L3 級別算力

算力是檢驗智能輔助駕駛能力的第一標準，目前，行業主流有效算力在 80-700TOPS 之間。硬件層面，小鵬 G7 搭載 3 顆圖靈 AI 芯片，有效算力超 2200TOPS，已具備 L3 級算力。圖靈 AI 芯片可同時驅動智駕大模型及座艙大模型，智能座艙有效 AI 算力比行業旗艦大 26 倍，能夠提升用户的智駕和座艙體驗。在超強算力支持下，小鵬 G7 在軟件層面首發本地部署的 VLA+VLM 模型及 “大腦 + 小腦” VLA-OL 模型。VLA 能讓車輛像人類一樣理解、推理和決策，在複雜場景中展現出更加類人的判斷。VLM 視覺大模型幫助車輛理解世界的 “AI 大腦”。同時，全本地端運行的特點也可擺脱對於網絡的限制，具備更強的適配性和穩定性。根據公司信息，小鵬 G7 智駕能力上限比行業 MAX 車型提高 10 倍以上。

首搭華為 AR-HUD 提升智能駕車體驗，全系標配 702km 超長續航

小鵬 G7 的車身尺寸為 4892*1925*1655mm，軸距 2890mm，設計上 G7 基本繼承了 P7+ 的風格。作為家庭 SUV，G7 通過採用短前懸長後懸，並將 A 柱前移，實現內部空間的高效利用。小鵬 G7 首搭聯合華為打造的頂級 AR-HUD“追光全景” 抬頭顯示，投射效果面積達 87 英寸。在實現基本的信息可視化之外，系統把行人預警、路口引導、變道提示這些場景進行了融合，在駕駛者視野中建立起清晰的虛擬環境結構層，提升用户智能駕車體驗。動力方面，小鵬 G7 搭載後置單電機最大功率 296 馬力，全系標配 702km 續航，有助於精簡 SKU。

新勢力中確定性較高之標的

小鵬 G 系列車型定位具備差異化，G6 以科技實用為特點，G9 作主打智能豪華，G7 定位 AI 智能家庭 SUV，專為對科技與舒適有高要求的年輕用户和家庭打造。售價上，小鵬 G7 定位 25 萬元級純電 SUV，上市以後其競爭車型包括特斯拉 Model Y、智界 R7、以及即將上市的 YU7 等。2025 年是小鵬的產品大年，上半年發佈了改款車型包括 P7i、G6、G9 和 X9，全新車型包括小鵬 G7 和小鵬 G01。隨着小鵬 G7 亮相，小鵬汽車有望填補 G6 和 G9 之間的市場空白。今年 4 季度，重點關注小鵬汽車將發佈的增程車型。自小鵬 MONA M03 上市以來，小鵬銷量實現跨越式增長，已經連續第七個月月度銷量超 3 萬輛。今年前 5 月，小鵬汽車累計交付新車 162,578 台，同比增長 293%。