Bank of America Fund Manager Survey: Trade War Concerns Ease, "Long on Gold" Cool Down, Dollar Underweight at Most Extreme Level in 20 Years
美銀調查顯示，投資者情緒顯著回暖，現金配置降至三個月低點，貿易戰擔憂緩解但仍是最大尾部風險，投資者對美元低配比例高達 31%。美銀給出三大逆向交易：做多美元、做空黃金；做多美股、做空歐股；做多消費股、做空銀行股。中國市場 AI 仍是最受青睞的主題，排名第二則是醫療健康。
全球市場動盪持續，美銀在最新基金調查中總結了各資產變化，包括情緒大反轉、對美元極端低配定位......
據追風交易台消息，美銀於 6 月 6 日至 12 日對 190 名投資專業人士進行調查，總管理資產達 5230 億美元。 美銀在報告中表示，市場情緒已從 4 月份的衰退恐慌中逆轉，投資者情緒恢復至"金髮女孩式牛市"水平。
調查中最引人注目的發現是投資者對美元的極度厭惡。美元低配程度達到 20 年來最大。做空美元已成為第三大擁擠交易，佔比 20%。
擁擠交易排行榜顯示：做多黃金位居榜首（41%）但有所退熱，做多美股科技七巨頭次之（23%），做空美元排第三（20%）。
基於當前市場情緒，美銀識別出三大 “逆向交易” 機會：做多美元、做空黃金；做多美國股票、做空歐洲股票；做多消費、做空銀行股。
在未來 5 年最佳資產的選擇上，54% 的受訪者押注國際股票，僅 23% 選擇美國股票，13% 青睞黃金，5% 看好債券。
投資者情緒顯著回暖，現金配置降至三個月低點
美銀最新基金經理調查顯示，市場情緒已從 4 月份的衰退恐慌中完全逆轉，投資者情緒恢復至"金髮女孩式牛市"水平。
美銀牛熊指標從此前水平上升至 5.4，創三個月新高，顯示風險偏好顯著回升。
基金經理現金配置從 4 月的 4.8% 大幅下降至 4.2%，為三個月最低水平。過去兩個月現金配置下降 0.5 個百分點，這是自 2023 年 12 月以來最大的兩個月降幅。
全球經濟預期顯著改善，衰退預期大幅下降
投資者對全球經濟前景的預期出現顯著改善。淨 46% 的受訪者預期經濟將走弱，相比 4 月份創紀錄的淨 82% 大幅改善。
更重要的是，衰退預期發生巨大逆轉：4 月時淨 42% 的投資者認為衰退"可能"發生，而 6 月則有淨 36% 認為衰退"不太可能"。
軟着陸預期升至 66%，創 8 個月新高，而硬着陸預期從 4 月的 49% 降至 13%。這種預期的改善為風險資產提供了更好的配置環境。
美元低配創 20 年最極端，成最大逆向交易機會
調查中最極端的觀點是，投資者對美元的低配比例高達 31%，為 20 年來最高水平。
淨 61% 的基金經理認為美元被高估，相比上月的 57% 進一步上升。
與此同時，做空美元已成為第三大熱門交易，佔比 20%。這種極端的配置立場暗示美元可能面臨系統性調整風險。
美銀策略師團隊明確表示，"夏季最大的痛苦交易是做多美元"，這一數據反映出投資者對美元前景的深度悲觀情緒。
最熱門的三大交易包括：做多黃金（41%）、做多美股科技七巨頭（23%）和做空美元（20%）。值得注意的是，"做多黃金"連續第三個月成為最擁擠的交易，但較上月有所退熱。
基於調查情緒，美銀識別出三個最具投資價值的逆向交易：做多美元、做空黃金；做多美股、做空歐股；做多消費股、做空銀行股。
國際股票被看好，美國市場優異表現結束
關於未來 5 年表現最佳資產的調查中，54% 的受訪者選擇國際股票，僅 23% 選擇美國股票，13% 選擇黃金，5% 選擇債券。這表明投資者對美國資產長期主導地位的信心正在動搖。
在區域配置上，基金經理對新興市場股票的超配達到 28%，創自 2023 年 8 月以來最高水平。對歐洲股票保持 34% 的超配，而對美國股票的低配維持在 36%。
如果基金經理的預測正確，那麼多年來最可靠的賺錢交易將發生逆轉。過去 15 年中，美國股市有 13 年的表現超過了國際股市。
企業基本面改善，盈利預期提升
基金經理認為企業資產負債表處於 2015 年 12 月以來最佳狀態，淨 3% 的受訪者認為企業"槓桿不足"。32% 的受訪者希望企業向股東返還現金，創 2013 年 7 月以來最高比例。
全球盈利預期大幅改善，淨 26% 的投資者預期全球盈利在未來 12 個月內惡化，相比 4 月的極度悲觀預期有顯著改善，這是自 2020 年 6 月以來最大的兩個月改善幅度。
貿易戰擔憂緩解，但仍是最大尾部風險
貿易戰引發全球衰退仍被視為最大尾部風險，但擔憂程度從 4 月的 80% 大幅降至 47%。
調查顯示，受訪者預期美國最終對全球貿易伙伴徵收的平均關税税率為 13%，77% 的人預期税率低於 20%。
關於特朗普"大漂亮法案"的影響，59% 的受訪者認為不會提振經濟增長，但 81% 認為會增加美國政府預算赤字。
債券收益率或進一步走高
淨 21% 的受訪者預計未來 12 個月債券收益率上升，為 2022 年 8 月以來最高比例。這反映出投資者對通脹壓力和央行政策的擔憂。
投資者對全球財政政策的看法也更趨謹慎，淨 36% 認為全球財政政策"過於刺激"，創下 7 個月新高。
美國行業配置：金融受寵，防禦性板塊遇冷
6 月基金經理調查中，投資者增加了對能源、銀行、電信和工業的配置，淨 25% 超配銀行股，創下近期新高。相反，投資者減少了對公用事業、必需品和醫療保健等防禦性板塊的配置。
淨 26% 的投資者低配能源股，不過這一比例較上月的淨 35% 低配有所改善。
日本重回投資者首選
在國家配置方面，日本重新奪回最受青睞市場的首位，其次是印度。韓國從被低配躍升至第三大首選市場，投資者對該國新領導層啓動的政策改革寄予厚望。泰國和印尼仍是最不受青睞的市場。
淨 21% 的受訪者預期日本經濟將走強，相比 4 月份淨 26% 預期走弱的情況出現顯著改善。投資者對日本股票的回報預期正接近歷史平均水平，關注企業改革、匯率變動和央行政策。
在日本市場，銀行作為高利率的主要受益者，繼續成為投資者首選，其次是半導體。淨 52% 的參與者認為 TOPIX 盈利的企業指引較為保守。
亞太投資者超配科技股、AI 在中國仍最受青睞
在亞太地區（除日本）投資組合中，參與者超配科技股，同時迴避能源、材料和房地產。
調查重新顯示對半導體週期的樂觀看法，淨 38% 的受訪者預期半導體週期在未來 12 個月內將走強，創年內新高。
在中國，人工智能仍是最受青睞的主題，52% 的受訪者選擇了這一主題，排名第二則是醫療健康。
