Under the dual pressure of high inflation and economic slowdown, the Bank of England is expected to remain steady tonight

智通財經 APP 獲悉，在政策制定者努力在通脹高企、油價上漲和經濟放緩之間尋找平衡之際，英國央行預計將於今晚宣佈維持基準利率為 4.25% 不變。據悉，接受調查的 43 位經濟學家均認為，英國央行週四將維持利率不變。這一預期也反映在貨幣市場定價中，交易員幾乎不認為週四會降息。

英國央行貨幣政策委員會 (MPC) 在 5 月如期降息 25 個基點。不過，自那之後，英國通脹率飆升至一年多來的最高水平，中東緊張局勢的升級則進一步推高了油價，令形勢變得更加複雜。

政策制定者已經開始擔心所謂的 “第二輪效應”，即物價上漲反過來推高工資，導致通脹在更長時間內維持高位。與此相對的是，一些跡象顯示，勞動力市場和整體經濟在英國財政大臣裏夫斯 (Rachel Reeves) 推出的 260 億英鎊 (約合 350 億美元) 企業增税計劃和美國總統特朗普的貿易戰的雙重壓力下已開始吃緊。

投票分歧

英國央行貨幣政策委員會 (MPC) 的 9 位成員在上月意見分歧明顯：首席經濟學家 Huw Pill 與外部成員 Catherine Mann 投票反對降息，主張維持利率不變;外部成員 Swati Dhingra 和 Alan Taylor 持更大幅度的 50 個基點降息;即使在投票支持 25 個基點降息的 5 人中，也有 3 人持保留態度，包括行長貝利 (Andrew Bailey)。

接受調查的多數經濟學家預計，6 月的此次投票結果將為 7 比 2，即 Swati Dhingra 和 Alan Taylor 繼續主張降息。野村證券英國首席經濟學家 George Buckley 指出，MPC 被鼓勵不要 “集體思考”，因此出現意外分歧的門檻較低。他認為，若經濟數據疲軟，可能會有第三人加入 “鴿派” 陣營。經濟學家 Dan Hanson 認為，最有可能改變立場的是負責金融穩定的副行長 Sarah Breeden。

政策指引

英國央行自去年 8 月以來已降息四次。自今年 2 月以來，英國央行的正式政策指引未作修改。當時政策制定者表示，市場應預期 “逐步且謹慎” 的降息路徑。考慮到上月的意見分歧以及此後數據的矛盾，MPC 預計將在 8 月之前繼續維持現有表述。

瑞銀全球財富管理的英國首席經濟學家 Dean Turner 表示：“英國央行有充分理由堅持其漸進、謹慎的做法。當前的數據並不理想，但也不算糟糕——顯然不足以促使劇烈政策變化。”

市場認為 8 月降息的可能性更大

摩根士丹利英國首席經濟學家 Bruna Skarica 認為，如果有政策信號上的變化，也可能是以微妙方式體現，而非直接更改正式表述。委員會可能會在會議紀要中更強調 “經濟停滯、就業疲軟” 等現象，並呈現在 6 比 3 的投票分歧上。她表示：“會議紀要的基調可能偏鴿派。”

市場定價顯示，英國央行在 8 月政策會議上降息的概率約為 75%，預計到 2026 年夏季還會有兩次降息，屆時基準利率將降至約 3.5%。

經濟表現

自上次政策會議以來的數據顯示，國經濟在 4 月出現 18 個月以來最大幅度的萎縮，對美出口創下歷史最大跌幅，5 月企業裁員數量也創下疫情以來最高。與此同時，能源與食品價格推高了通脹，通脹預期依然高企。儘管工資增長從高點回落，但 5.2% 的常規工資增速仍遠高於與 2% 通脹目標相匹配的水平。

英國央行本次會議不會公佈新的經濟預測 (下次將於 8 月公佈)，但可能會對 5 月的預測進行部分修正。今年一季度，英國經濟增長 0.7%，表現強勁，部分原因是企業加緊生產以規避美國加徵的關税。但英國央行在 5 月表示，其認為上半年經濟的基礎增長率將 “大致持平”。MPC 可能會修正其觀點，並對最新的通脹、工資和就業數據發表評論。5 月服務業通脹從 4 月的 5.4% 降至 4.7%，這將受到歡迎，因為英國央行將服務業價格視為潛在通脹壓力的關鍵指標。

地緣政治風險

近期，市場對貿易戰的擔憂被中東緊張局勢的升級取代。以色列襲擊伊朗核設施後，中東局勢再度緊張。自最初襲擊以來的 6 天內，油價已上漲約 9%，市場愈發擔心美國將直接捲入衝突，從而導致油價進一步上漲。

有研究估計，自本月初以來，布倫特原油上漲約 10 美元至每桶 75 美元，將使英國通脹率增加 0.1 個百分點;若油價升至 85 美元，通脹率可能上升 0.2 個百分點，並使 9 月通脹峯值達 4%。

這在一定程度上抵消了此前中美貿易關係的積極進展。英國央行曾警告不確定性對經濟增長的危害，也深知油價對通脹的影響，預計其將再次強調風險的 “雙面性”。