Trump has taken action! How will crude oil, gold, and US stocks be affected?

中東地區的地緣政治緊張局勢正在重新定義全球市場格局。自 1979 年以來首次，以色列與伊朗的直接軍事對抗將投資者置於前所未有的不確定性之中。據央視新聞報道週六美軍對伊朗核設施的直接打擊行動標誌着衝突的重大升級。這迫使市場參與者重新評估各類資產的風險敞口。

原油市場開始權衡最壞情形。Oxford Economics 分析師建模顯示，最嚴重情況下全球油價可能跳升至每桶 130 美元左右，推動美國通脹率在今年年底接近 6%，這將 “徹底破壞今年美國降息的任何可能性”。

美股短期可能承壓但歷史表明隨後將反彈，美元則面臨複雜的雙重影響。黃金方面，德意志銀行指出，應為黃金在未來幾周內重建風險溢價做好準備，當前黃金地緣政治風險溢價迅速消退可能是虛假信號。

原油市場劇烈波動 交易員快速撤離頭寸

原油市場成為本輪中東衝突影響最直接的資產類別。WTI 原油期貨價格在過去一週上漲約 10%，布倫特原油期貨自 6 月 10 日以來上漲 18%，上週四觸及近五個月高點 79.04 美元。

原油市場正在努力應對特朗普在伊朗和以色列衝突中的下一步行動，美國總統對這場衝突的每句話似乎都有可能引發油價飆升或暴跌。

當前交易員們正以有記錄以來最快的速度退出原油期貨頭寸——這既表明更高波動性給衍生品賬簿帶來的壓力，也表明未來的走向難以預測。數據顯示，自 6 月 12 日 (以色列襲擊前夕) 收盤以來，主要交易所持有的期貨合約數量暴跌了 3.67 億桶，降幅約為 7%。

交易員和經紀商表示，過去一週市場波動加劇，使得交易定價更加困難。Marex Group Plc 高級大宗商品策略師 Ryan Fitzmaurice 表示：“交易員和分析師應該在投機性去風險化的背景下看待當前的油價波動。展望未來，市場波動性和未平倉合約量將是需要關注的關鍵領域。”

期權市場同樣出現劇烈波動，交易員為對沖價格進一步飆升風險支付了鉅額溢價。自衝突開始以來，看漲期權合約交易量創下紀錄新高。

運輸成本也大幅上升，從中東到中國的原油運輸費用自以色列發動攻擊前上漲了近 90%。運輸汽油和航空燃油等燃料的船舶的收益也大幅上漲，保險費也大幅上漲。

目前市場正密切關注霍爾木茲海峽的安全狀況，全球約五分之一的石油產量和消費通過這一關鍵水道流動。近 1000 艘船隻每天的 GPS 信號遭到干擾，造成日益嚴重的安全風險。兩艘油輪在該地區相撞併發生爆炸，儘管船東聲稱與衝突無關，但凸顯了該水道船隻面臨的危險。投資者正在權衡最壞情況下的各種市場情形，而能源價格的走向將成為決定性因素。

美元面臨雙重影響

分析指出，中東衝突升級對美元產生複雜影響。在美國直接參與伊以衝突的情況下，美元可能首先從避險需求中受益。

Macquarie Group 全球外匯和利率策略師 Thierry Wizman 在報告中表示：“交易員可能更擔心歐洲、英國和日本貿易條件的隱性惡化，而不是對美國這個主要石油生產國的經濟衝擊。”

但從長期來看，美國主導的 “國家建設” 前景可能會削弱美元。Wizman 指出：“我們記得在 9/11 襲擊後，以及美國在阿富汗和伊拉克長達十年的軍事存在期間，美元走弱。”

美股短期承壓 隨後可能反彈

美國股市目前對中東衝突升級的反應相對温和。標普 500 指數在以色列發動攻擊後最初出現下跌，但隨後基本保持穩定，過去一週幾乎沒有變化。但當前美國直接地捲入衝突，可能會引發接下來的市場恐慌。

而這種恐慌可能只是暫時性的，歷史數據顯示，美國股市在中東緊張局勢初期的回調往往是短暫的。

據 Wedbush Securities 和 CapIQ Pro 數據，歷史經驗顯示，在過去中東緊張局勢升級的重要時刻，包括 2003 年伊拉克入侵和 2019 年沙特石油設施遭襲，股市最初表現疲軟但隨後反彈。平均而言，標普 500 指數在衝突開始後三週內下跌 0.3%，但在衝突爆發兩個月後平均上漲 2.3%。

不過，如果攻擊導致伊朗石油供應中斷，“那時市場才會真正坐起來關注”，B Riley Wealth 首席市場策略師 Art Hogan 表示。花旗集團分析師指出：“地緣政治緊張局勢在很大程度上被股市忽視，但它們正被納入石油定價中。對我們而言，股市的關鍵將來自能源大宗商品定價。”

黃金的 “無動於衷” 或為假象

華爾街見聞此前文章提及，德意志銀行最新研報中，自上週以來黃金地緣政治風險溢價的迅速消退，與其歷史上對類似地緣政治事件的反應相比顯得異常。

在伊以衝突持續升級之際，現貨黃金本週卻持續下跌，收於 3370 美元下方，累計跌超 1.8%，為三週以來首次下跌。就在衝突爆發的上週，現貨黃金大幅拉昇，最高逼近 3450 美元。

不過，德意志銀行稱，歷史數據表明，黃金的事件風險溢價往往在危機發生後的第 8-20 個交易日達到峯值，平均漲幅為 5.5%（現貨價格）和 6.3%（模型殘差）。

該行認為：考慮到伊以衝突的嚴重性和美軍的實際行動，應為黃金在未來幾周內重建風險溢價做好準備。黃金地緣政治風險溢價迅速消退可能是虛假信號。