Is Cathie Wood Actually Right About Tesla Stock?

凱西·伍德的方舟投資公司一直是 特斯拉(TSLA -0.09%) 最 vocal 的支持者和投資者之一，投資界都知道方舟對該股票的 2029 年目標價為 2600 美元。然而，這個目標意味着什麼，方舟的推理是否合理呢？以下是詳細信息。

方舟投資的 2600 美元目標價

這家投資公司的目標價不會是 “正確的”，但這本來就不是它的目的。這是通過蒙特卡洛模擬得出的預期案例場景。換句話説，方舟將多個變量輸入算法，並進行了大量計算機模擬，以建模一系列隨機結果。無需深入瞭解這些模擬是如何進行的；只需知道，在看跌的情況下，方舟的模型顯示特斯拉的股價在 2029 年有 25% 的概率會低於 2000 美元，而在看漲的情況下，則有 25% 的概率會高於 3100 美元。方舟對該股票的預期值大約在 2600 美元左右。

模型本身幾乎肯定是錯誤的，因為它依賴於極難預測的變量。

為了説明使用這種模擬進行準確股票預測的挑戰，讓我們回顧一下方舟在 2021 年和 2023 年對特斯拉 2025 年和 2026 年股價的預測。

特斯拉 2025 年的當前股價約為 320 美元。

數據來源：方舟投資演示文稿。

特斯拉的股價目前遠低於方舟在 2021 年模擬的看跌情景，若要達到 2022 年預測的 2026 年看跌情景，股價需要上漲 806%。

這一切並不是要批評方舟，因為對像特斯拉這樣的投機性成長股進行長期價值建模是極其困難的。關鍵是不要過於字面地理解這些目標。

但是，如果投資者不能將這樣的目標視為福音，那麼從方舟的分析中是否可以獲得一些啓示呢？

事實上，可以。

方舟模型的合理之處

投資者可以從模型中提取的關鍵點如下：

• 特斯拉的股價對其機器人出租車和全自動駕駛（FSD）能力的時機和規模高度敏感。
• 2600 美元的 2029 年目標價假設到那時，特斯拉企業價值的 88%（市值加淨債務）將歸因於其機器人出租車業務，僅有 9% 歸因於其電動車（EV）銷售。

信息很明確：除非你相信特斯拉的機器人出租車服務（在你閲讀本文時可能已經在其第一個市場運營）不會成功，否則不要購買特斯拉股票。一切都寄託在公司的機器人出租車賭注上。

圖片來源：Getty Images。

特斯拉的機器人出租車

特斯拉的無監督全自動駕駛（FSD）系統尚未得到驗證，其機器人出租車概念也是如此。值得注意的是，它尚未開始大規模生產其專用的機器人出租車——Cybercab。此外，還有無數的監管障礙和安全隱患需要克服。簡單來説，特斯拉的機器人出租車業務是有風險的。如果失敗，特斯拉可能會受到重大打擊。買家需謹慎。

儘管如此，雖然特斯拉是一隻投機性成長股——請記住，目前的買家主要是為了其機器人出租車業務而非電動車業務進行投資——但它是一隻與眾不同的成長股。特斯拉繼續主導電動車市場，而 福特 和 通用汽車 等競爭對手已經退出了機器人出租車的競爭。

整個汽車行業已經投入數十億美元用於開發完全自動駕駛汽車的各種努力，而特斯拉在過度承諾和未能兑現方面並不孤單。然而，特斯拉正在推出其機器人出租車服務，並擁有使其成功所需的車輛、數據儲備和現金儲備。它還處於理想位置，可以開始生產低成本電動車（可用作由無監督 FSD 系統控制的機器人出租車），公司表示計劃在 2026 年開始大規模生產 Cybercab。

圖片來源：Getty Images。

伍德可能是對的地方

方舟投資正確地指出，機器人出租車業務將是特斯拉長期估值的關鍵，也是汽車行業的未來。如果——這是一個很大的前提——特斯拉能夠正確掌握技術，那麼股票將有顯著的上漲空間，因為公司具備了所有其他運營要素來使其成功。這就是伍德和方舟可能最終是對的地方。