TRADING DAY-Whirlwind fades, calm returns

作者：Jamie McGeever

美國佛羅里達州奧蘭多，6 月 25 日（路透社）- 交易日

理解推動全球市場的力量

作者：Jamie McGeever，市場專欄作家 在中東緊張局勢緩解帶來的廣泛鬆口氣中，全球股市經歷了兩天的強勁上漲，週三的交易則以相對穩定為特徵，主要資產類別的波動幅度明顯縮小。今天我的專欄關注美國的外國直接投資——第一季度的急劇下降是一個異常現象，還是對未來關税新世界的警告？更多內容見下文，但首先是主要市場動態的匯總。

如果你有更多時間閲讀，這裏有幾篇我推薦的文章，幫助你理解今天市場發生了什麼。

1. 美聯儲主席鮑威爾警告不要結束美聯儲支付準備金利息的權力
2. 美國經常賬户赤字達到 2008 年崩盤前的里程碑：Mike Dolan
3. 以色列 - 伊朗戰爭凸顯中東對油價影響的下降：Bousso
4. 北約承諾增加特朗普所要求的開支，並進行共同防禦
5. 美國交易所與 SEC 正在討論放寬上市公司監管

今天的主要市場動態

• 全球股市和納斯達克 100 指數連續第二天創下新高。標準普爾 500 指數小幅下滑，但仍非常接近其歷史最高點。
• 美國科技股出現大幅波動，超微計算機上漲 8.8%，英偉達上漲 4.3% 創下新高，AMD 上漲 3.6%，特斯拉下跌 3.8%。房地產是最大的下跌行業，下降 2.5%。
• 原油止住了頹勢，因美國原油庫存下降和強勁的美國汽油需求，價格上漲近 1%。
• 美元對歐元和英鎊跌至多年來的新低。
• 鉑金上漲 2.5%，創下 11 年來的新高，超過每盎司 1350 美元。6 月份上漲 28%，有望成為自 1986 年以來的最佳月份。

旋風消退，平靜迴歸

MSCI 全球指數和納斯達克 100 指數連續第二個交易日觸及新高，亞洲和新興市場股票在當天早些時候也錄得穩健漲幅。但道瓊斯指數、美國小型股和基準歐洲指數均出現下跌。

歐元的上漲正在造成影響，自 6 月 13 日以色列 - 伊朗戰爭爆發以來，歐洲股票表現不佳。週三，歐元連續第五天上漲至 1.1665 美元，為 2021 年 10 月以來的最高水平。

英鎊上漲至 2022 年 2 月以來的最高點 1.3670 美元，而英國富時 100 指數則跌至本月最低點。然而，如果英鎊的上漲有助於抑制通脹壓力，英格蘭銀行的政策制定者可能會暗自歡呼。

週三最新的 Citi/YouGov 對英國消費者通脹預期的調查顯示，英國公眾的長期通脹預期上升至 2022 年 9 月以來的最高水平。

不過，週三在歐洲表現較好的一個行業是國防，因北約領導人同意大幅增加國防開支，尤其是來自歐洲的開支。美國國防股票在伊朗 - 以色列停火後本週則出現了相反的走勢。

在政策和宏觀層面，美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾的第二天國會證詞沒有引發火花，儘管他與一些立法者的交流中出現了一些火花。他重申了他的觀點，即中央銀行在考慮進一步降息之前，應該耐心等待關税的影響。

美國外國投資的下滑 - 異常還是警告？

關於 “去美元化” 的討論大多集中在對美國證券（如股票和債券）的外國敞口上。但投資者不應忽視外國直接投資流動，這種傳統上較為穩定的資本也可能發出警告信號。

外國直接投資通常涉及海外實體收購另一國公司的資產或增加其持股，通常通過購買機械、工廠或控股權。因此，FDI 被視為相比於可能更為波動的投資組合流動的長期投資。

美國總統唐納德·特朗普表示，他吸引了創紀錄的外國投資進入美國。實際上，白宮在其網站上有一個頁面，列出了自特朗普第二任期開始以來的 “非全面性美國本土投資的動態清單”。該清單的總額達到數萬億美元，包括來自多個外國國家的承諾。

其中包括阿聯酋、卡塔爾、日本和沙特阿拉伯承諾的超過 4 萬億美元的美國投資。在特朗普上個月訪問中東時，他表示，美國有望從全球各國獲得 12 萬億至 13 萬億美元的投資，其中包括 “主要已宣佈的項目……以及一些即將宣佈的項目。”

這些流動可能會在未來完全顯現。但週二的官方數據顯示，第一季度的 FDI 實際上下降至 528 億美元，為 2022 年第四季度以來的最低水平。這遠低於過去 10 年和 20 年的季度平均水平。

商務部的數據顯示，美國經常賬户赤字在該季度擴大至創紀錄的 4502 億美元，佔美國 GDP 的 6%，這意味着 FDI 流入幾乎覆蓋了該赤字的 10%。

特朗普政府應該擔心嗎？

關税扭曲

簡短的答案可能是否定的，至少目前還不是。

FDI 流動通常遠小於流入股票和固定收益證券的投資組合流動，因此從資助經常賬户赤字的角度來看，FDI 的下降並不是一個迫切的問題。

另一方面，如果外國投資者也在減少購買美國證券，那麼將需要來自其他地方的資本來資助該赤字。

此外，美國第一季度的國際收支數據因國內消費者和企業提前購買特朗普的關税而受到嚴重扭曲，他們在關税生效前大量進口。

特朗普的賭注是，隨着他的 “美國優先” 政策刺激國內企業將生產帶回美國，赤字將在今年及以後縮小，而美元貶值則通過提高出口競爭力來幫助美國製造業。隨之而來的繁榮將吸引來自海外公司和政府的投資。理論上如此。

然而，這些動態是雙向的。

例如，根據花旗的數據，歐盟無疑是美國外國直接投資（FDI）最大的來源，2023 年佔總額的 45%。該大陸德國主導的財政刺激、美國關税和 “去美元化” 擔憂的結合，可能會顯著壓縮這一流動。

另一個對美國外國直接投資的潛在風險是 “第 899 條”——可能對外國人在美國的收入徵收高達 20% 的税，這可能是特朗普預算計劃的一部分。税務基金會在 5 月的一份報告中發現，第 899 條將 “影響來自佔美國外國直接投資存量超過 80% 的國家的投資流入。”

行業的反對可能會削弱第 899 條，但它仍然是美國投資前景中的一個陰影。

根據花旗的數據，美國是全球外國直接投資的最大接受國，2023 年佔全球總量的 25%，而在疫情前約為 15%。美國經濟是世界上最大的經濟體，是創新、前沿技術、人工智能和盈利潛力的繁榮中心。

這將始終吸引外國直接投資。在這種新環境下，它是否能吸引到同樣多的投資還有待觀察。

明天可能影響市場的因素是什麼？

• 德國 GfK 消費者信心指數（7 月）
• 歐洲中央銀行行長克里斯蒂娜·拉加德、副行長路易斯·德·金多斯和董事會成員伊莎貝爾·施納貝爾在不同活動中發言
• 英國央行行長安德魯·貝利和副行長薩拉·布里登在不同活動中發言
• 美國每週失業救濟申請
• 美國耐用品訂單（5 月）
• 美國貿易數據（5 月）
• 美國 GDP（第一季度，最終估計）
• 美國 7 年期國債拍賣
• 里士滿聯邦儲備銀行行長托馬斯·巴金、克利夫蘭聯邦儲備銀行行長貝絲·哈馬克和美聯儲理事邁克爾·巴爾在不同活動中發言。想要每個工作日早上在您的郵箱中收到交易日信息嗎？請在這裏註冊我的通訊。所表達的觀點僅代表作者本人，不反映路透社新聞的觀點，路透社新聞在信任原則下致力於誠信、獨立和無偏見。

美國外國直接投資流入按國家劃分

美國外國直接投資流入在第一季度急劇放緩

北約成員國承諾實現 5% 的目標

（作者：傑米·麥基弗；編輯：尼亞·威廉姆斯）