UBS: The current "short squeeze" in the US stock market has ended, it's time to sell

在美股逼空行情推動指數大幅上漲之際，瑞銀自營交易部門發出警告：這輪漲勢已經走得太遠，投資者應該考慮減倉了。該行專有指標顯示，儘管市場表面強勁，但真實的風險偏好實際上在持續下降。

據追風交易台消息，瑞銀機構場內交易主管 Rebecca Cheong 在最新發布的報告中指出，儘管近期出現劇烈逼空反彈（UBXXSHRT 逼空指數上漲 43%），但該行專有的 “4M 盤中復甦評分”（衡量自主風險偏好的指標）持續下跌，直至 6 月 18 日轉為中性。基於歷史數據分析，在類似的逼空行情和風險偏好背景下，標普 500 指數平均在 3 個月內下跌 11%，納斯達克指數下跌 13%。

與此同時，市場還面臨養老金再平衡拋售在即、企業回購驟降等多重資金面壓力，瑞銀建議投資者應考慮減持離場。

歷史數據揭示逼空反彈後的規律

據瑞銀報告，其衡量投資者自主風險偏好的關鍵指標——“4M 盤中復甦評分”，在 4 月 11 日發出短暫的看漲錯誤信號後一路走低，於 6 月 1 日轉入中性區域（低於 15%），並在 6 月 19 日進一步降至 9%。

根據瑞銀統計，自 2022 年以來出現的 4 次超過 30% 的逼空反彈中，有 3 次在 “4M 盤中復甦評分” 同樣保持在 25% 以下的情況下，股市隨後均出現回調。

在這 3 次案例中，逼空指數 UBXXSHRT 平均下跌 29%，標普 500 指數平均下跌 11%，納斯達克 QQQ 平均在 3 個月內下跌 13%。

多重資金流向轉為賣方

當前資金面信號進一步強化了瑞銀的看空判斷：

1、主動資金持續流出： 瑞銀監測的零售投資者資金流（RMM Flow）顯示，過去 5 個交易日中有 4 日為淨賣出；外資通過美國上市 ETF 的資金流同樣在 5 日中有 4 日呈現淨賣出。

2、機構拋壓迫近： 瑞銀預計，養老金及目標日期基金季末投資組合再平衡操作將引發高達 560 億美元的全球股票拋售（同時買入債券），其中 310 億美元針對國際股票，250 億美元針對美股。

3、回購支撐弱化： 企業股票回購這一關鍵支撐力量也將顯著減弱。瑞銀預計，企業回購規模下週將降至 300 億美元，隨後在 8 月初之前進一步降至每週 150-200 億美元，原因是公司進入回購靜默期。

大盤科技股風險凸顯

瑞銀特別警告大盤科技股面臨的對沖不足風險。

報告指出，當前納斯達克 100 指數成分股的空頭倉位比例處於一年低位（13% 百分位），QQQ 看跌/看漲期權比率處於五年低位（8% 百分位），波動率風險敞口（VIX Vega Exposure）亦處於五年低位（20% 百分位）。

基於上述分析，Cheong 總結道：“這是一個危險的配置，特別是在逼空行情走得過遠並導致大盤科技股對沖不足的情況下。從資金流角度看，除地緣政治消息引發的拋售壓力外，零售投資者、海外投資者和養老基金等實體賬户預計都將賣出，且缺乏企業回購的支撐。” 因此，瑞銀建議投資者採取防禦性策略。

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