Meta Platforms' Reality Labs Division Recently Hit a Milestone, and It's Not a Good One

Meta Platforms（META -0.52%）多年来已经实现了业务多元化。它不再仅仅是一家社交媒体公司；它扩展到了人工智能（AI）以及元宇宙，甚至更改了名称以突出其对后者机会的关注。

尽管 Meta Platforms 在元宇宙及其 Reality Labs 部门投入了大量资源，但回报却并不明显，且是否会有回报仍然值得怀疑。最近，Reality Labs 部门达到了一个里程碑，这更能反映出它成为了一个资金黑洞，而不是一个出色的增长机会。

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Reality Labs 已累计超过 600 亿美元的运营亏损

如果你关注 Meta 近年来的表现，可能会看到 Reality Labs 业务持续亏损，通常每季度亏损数十亿美元。但由于广告和社交媒体平台的强劲收入增长，投资者在很大程度上忽视了财务报表中这一不吸引人的部分。

然而，在最近一个季度，Reality Labs 的运营亏损累计超过 600 亿美元。这是自 2021 年首次报告该新部门以来，公司在该业务上所承受的惊人金额。

来源：公司文件。表格由作者制作。

这加起来是 620 亿美元。值得注意的是，亏损在逐年增加。

Meta 的强劲数字暂时掩盖了问题

在 2025 年前三个月，Meta 的利润增长了 35%，达到了 166 亿美元。其应用家族部门，包括 WhatsApp 和 Facebook 等核心社交媒体资产，产生了近 218 亿美元的运营利润，轻松覆盖了 Reality Labs 的亏损。

尽管这暂时掩盖了问题，但有几个原因让人感到担忧。

第一个也是最明显的原因是，最终这种依赖广告的收入增长将会放缓。如果经济条件放缓，公司可能会削减广告支出。随着增长率放缓，Meta 的收益看起来不再那么令人印象深刻，更多的关注将不可避免地转向那个令人担忧的 Reality Labs 业务。投资者可能会更早地要求从该投资中获得回报，这可能导致股价急剧下跌。

第二个原因是，这突显了一个更深层次的问题：资产配置不当。Meta 多年来一直在追逐最新趋势。它曾在元宇宙受到关注时大肆宣传；推出 Threads 以与 Twitter（现为 X）竞争；现在它的重点是 AI，最近宣布将推出一个独立的 Meta AI 应用程序以与 ChatGPT 竞争。该公司还向 Scale AI 投资了 143 亿美元，并一直在寻找其他 AI 公司的投资机会。在对 AI 过度支出存在担忧的情况下，Meta 看起来可能再次在追逐热门科技趋势上变得过于激进。

投资者应谨慎对待 Meta

Meta Platforms 的股价今年上涨了 19%（截至 6 月 23 日的回报），投资者对其业务依然持乐观态度。以 27 倍的市盈率来看，该股票可能仍显得价格适中。但随着公司在元宇宙和 AI 上的重金投入，未来可能会面临更艰难的时刻，尤其是在经济放缓的情况下。如果其收益开始下降，这可能迅速使股票变得更加昂贵。

我最大的担忧是其激进的支出，因为这可能在未来适得其反。现在，市场处于历史高位，投资者情绪依然积极。但由于关税和全球贸易问题，这种情况可能随时会改变。Meta 的业务高度依赖强劲的广告市场，如果这一市场崩溃，社交媒体股票可能会面临大幅修正。此外，Instagram 和 WhatsApp 的反垄断案件仍然悬而未决，这可能会大幅改变 Meta 的业务及其增长潜力，如果最终发生拆分。

尽管最近几个季度业务表现良好，我建议暂时观望，暂缓购买 Meta 的股票。