The Robotaxi craze cannot hide the "automotive winter"? Wall Street warns that Tesla's Q2 delivery volume may perform poorly

智通財經 APP 獲悉，在奧斯汀推行自動駕駛出租車 (robotaxi) 的背景下，特斯拉 (TSLA.US) 距離發佈其第二季度交付報告僅剩不到一週的時間。市場普遍預期的交付量已降至 393,000 輛，這低於去年同期的 443,956 輛交付量，但較第一季度的 336,681 輛有所提高。特斯拉的季度交付記錄為 495,570 台，在 2024 年第四季度達成。

投行 Baird 將其第二季度的交付量預期下調至 37.7 萬輛。分析師 Ben Kallo 指出，由於 5 月份以來第三方數據表現疲軟，以及新款 Model Y 生產的重新提速 (這一情況在本季度仍略有持續)，可能會導致數據表現不佳。

Kallo 寫道：“儘管交付量仍是基本面的重要組成部分，但我們注意到，近期推出的自動駕駛出租車服務以及人們對這一機遇的熱切期待，可能會在短期內佔據主導地位。我們認為，推出一款更經濟實惠的車型可能會給 2025 年下半年帶來淨負利潤的影響。”

與此同時，巴克萊銀行分析師預計特斯拉在 2025 年第二季度將交付約 375，000 輛電動汽車，而瑞銀則預測該季度的交付量為 366，000 輛。

瑞銀在報告中表示，由於投資者聚焦特斯拉的自動駕駛出租車 Robotaxi，預計許多看漲者將 “忽略” 電動汽車交付數據，因為他們認為特斯拉股票的價值在於人工智能 (機器人出租車和人形機器人)。但瑞銀強調，特斯拉當下財務表現主要依賴汽車業務。這項業務不僅有助於為前沿業務提供資金，而且隨着股價上漲和汽車業務前景惡化，市場為已經很昂貴的人工智能期權注入更高溢價，儘管支撐數據寥寥無幾。

瑞銀表示，不及預期的交付量報告或將成為一劑現實清醒劑。歷史數據顯示，交付量未達預期會引發特斯拉股價下挫，但上季度的反常值得警惕：儘管交付量較市場預期低 11%，但特拉斯股價逆勢上漲 5%，創 2022 年以來最大背離。這或許意味着，特斯拉已進一步進入了"汽車基本面不重要"的世界。

Seeking Alpha 分析師 Jonathan Weber 表示：“在第一季度，交付量不佳，特斯拉將其歸因於 Model Y 的換代問題。如果第二季度的數據沒有顯著改善，那麼 Model Y 的換代這一理由就會站不住腳——這將表明特斯拉存在嚴重的持續性需求問題。來自中國和一些歐洲國家的近期地區性數據表明，第二季度的整體交付量很可能表現不佳，因此投資者可能需要做好迎接壞消息的準備。”

Oakoff Investments 則指出：“目前市場的趨勢表明，第二季度的交付量應該與 2025 財年第一季度的交付量相近，但來自中國的最新數據卻顯示實際數字可能會再次低於預期……該行業的競爭顯然愈發激烈，尤其是在中國。另一方面，歐洲的特斯拉銷售市場也出現了一些疲軟跡象……然而從歷史上看，第二季度的交付量幾乎總是高於第一季度的交付量，所以第二季度有可能與第一季度持平 (甚至會略高於第一季度，儘管會有兩位數的同比降幅)，從而緩解市場已經降低的預期。”