June's U.S. Market: A Fiery Surge, All Creatures Rise

華爾街正在舉辦一場夏日狂歡派對。美國市場剛剛收官了一年多來最佳的跨資產漲勢，關税和地緣衝突擔憂的消退引發了從科技基金到垃圾債券的全面買入狂潮。

週五，標普 500 指數創下自 2 月以來首個歷史新高，在經濟、估值和政府政策高度不確定的時刻，投資者樂觀情緒獲得了勝利，似乎又回到了 “壞消息就是好消息” 的狀況。

儘管失業金申請人數上升、房地產市場持續低迷、全球貿易疲軟以及美聯儲即將降息的希望消退，但看漲者仍緊抓通脹降温和消費者信心改善的跡象。看漲信心不減反增，飆升至特朗普重返白宮以來的最高水平，推動股票、債券、大宗商品和信用債市場同步上漲，與 2024 年 5 月以來的最大月度漲幅相媲美。

Tikehau Capital 資本市場策略主管 Raphael Thuin 表示：

“市場正在表現出自滿的跡象。無論是貿易談判、宏觀經濟普遍放緩、地緣政治緊張局勢、財政赤字不斷擴大還是利率上升，市場參與者似乎都在對樂觀結果進行定價。”

風險狂潮未受影響，樂觀情緒主導市場

幾周前曾震撼市場的波動性已完全消退，取而代之的是對風險資產的狂熱追逐。散户投資者紛紛迴歸，系統性投資者也提高了風險敞口。

標普 500 指數本週飆升 3.4% 並創下歷史新高。Mag7 股票在本週的價格走勢中佔據主導地位。

垃圾債券連續第五週上漲，10 年期美債收益率下降約 10 個基點。

美元在過去四周中連續第三週暴跌，收於 2022 年 2 月以來的最低水平。

黃金連續第二週下跌。

隨着黃金下跌，鈀金飆升，為自 2024 年 10 月以來最好的一週。

隨着以色列 - 伊朗戰爭的緩和，原油價格暴跌 - WTI 本週下跌近 13% - 這是自 2023 年 3 月以來最糟糕的一週，因為它抹去了所有的溢價。

比特幣重新站上 10 萬美元，創下近兩個月來最好的一週。Coinbase Global Inc.創下 2021 年以來首個歷史新高。

波動率控制產品一直在加大敞口，野村證券國際的一項指標顯示，預計將出現至少 2004 年以來最大的買入潮。據巴克萊稱，追蹤跨資產趨勢的量化基金在短暫做空幾周後，也增加了對股票的多頭敞口。

悲觀預期屢次落空，但風險猶存

經濟和市場的悲觀論者已連續數月被證明是錯誤的。然而摩根大通等機構仍將經濟衰退風險定為 40%，理由是關税政策和家庭支出疲軟前景可能與商業信心下滑相沖突。

雖然週五報告顯示美國 6 月消費者信心創四個月新高，通脹預期有所改善，但本週其他數據描繪了一幅不太令人鼓舞的圖景。

5 月新房銷售下降幅度為近三年來最大。失業申請人數連續攀升至 2021 年以來最高水平，與指向勞動力市場放緩的其他數據保持一致。5 月消費者支出出現年內最大降幅。

這些報告為美聯儲主席鮑威爾本週在國會的證詞提供了背景，他表示如果不是特朗普貿易政策的不確定性，利率可能已經開始下降。他與一系列央行官員在講話中明確表示，他們需要再等幾個月來確保關税推動的價格上漲不會持續推高通脹。

狂熱之下的潛在隱憂

Kayne Anderson Rudnick 的投資組合經理兼首席市場策略師 Julie Biel 表示，這對剛剛經歷了有記錄以來波動性最大的季度之一的投資者來説，是一個不穩定的定位：

“人們忘記了 FOMO（錯失恐懼症）並非是無拘無束的樂觀，而是由恐懼驅動的。因此，如果我們的利潤率或收益惡化，或者就業數據真的惡化，那麼支持市場的因素就不多了。今年早些時候我們吸取了教訓，為什麼一個狹窄的市場不是一個強勁的市場。”

表面樂觀下的懷疑跡象正在顯現：引領近期市場漲勢的投機性押注相關熱門基金——從科技顛覆者和小盤股到黃金礦商和鈾礦股——正閃現謹慎信號。據巴克萊稱，在 ARK Innovation ETF、iShares Russell 2000 ETF 和 VanEck Gold Miners ETF 等基金中，期權市場正在為重大下行風險定價。

Northwestern Mutual Wealth Management Company 首席投資官 Brent Schutte 並未追逐這輪反彈，理由是標普 500 估值過高。他傾向於更便宜的小盤和中盤股以及國際股票：

"人們已經習慣於逢低買入，在這種策略失效之前，這種情況將繼續下去。"