China's Caixin Manufacturing PMI rose to 50.4 in June, returning to the expansion zone

华尔街见闻

2025.07.01 02:18

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6 月制造业供求重现扩张，出口边际改善，就业、价格持续低迷，企业信心略有回落；下半年经济下行压力或加大，关注前期增量政策的落地情况以及政策加码的可能性。

关税战暂停影响逐渐显现，带动中国制造业景气度在 5 月短暂收缩后，重回扩张。

7 月 1 日周二，标普全球公布的数据显示，中国 6 月财新制造业 PMI 为 50.4，高于上月 2.1 个百分点，与 4 月持平，为 2024 年 11 月以来最高水平。

国家统计局此前一天公布的6 月制造业 PMI录得 49.7，较上月上升 0.2 个百分点，连续三个月位于收缩区间。

分项看，生产指数和新订单指数均从收缩区间再度回到荣枯线上方，前者录得七个月新高，新出口订单指数、就业指数和原材料购进价格指数均在收缩区间上升。

不过，6 月新订单增速仅算轻微，外需仍然低迷，新出口订单指数已连续 3 个月下滑，但降幅较 5 月明显放缓。

尽管生产和需求改善，但不确定性仍让企业对增加采购相对谨慎，采购量指数在收缩区间降至九个月新低，加之生产加快，原材料库存指数从扩张区间降至荣枯线，企业更多动用库存交付订单，产成品库存指数降至收缩区间。

对于增加用工，企业普遍审慎，既是出于控制成本的考虑，也是对未来 12 个月生产前景信心下降所致。虽然产出预期指数仍高于临界值，但乐观度较 5 月放缓，并且继续低于长期均值。

供应链二季末的表现继续转差，制造商反映 6 月交期继续有延误。

不过，据报原料价格下降，带动平均投入成本联系 4 个月下行，制造商普遍选择与客户分享成本下降的收益，平均销售价格因此继续下降。另一方面，运费和物流成本上扬，继续推高出口价格。