China's Caixin Manufacturing PMI rose to 50.4 in June, returning to the expansion zone

華爾街見聞

2025.07.01 02:18

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6 月製造業供求重現擴張，出口邊際改善，就業、價格持續低迷，企業信心略有回落；下半年經濟下行壓力或加大，關注前期增量政策的落地情況以及政策加碼的可能性。

關税戰暫停影響逐漸顯現，帶動中國製造業景氣度在 5 月短暫收縮後，重回擴張。

7 月 1 日週二，標普全球公佈的數據顯示，中國 6 月財新制造業 PMI 為 50.4，高於上月 2.1 個百分點，與 4 月持平，為 2024 年 11 月以來最高水平。

國家統計局此前一天公佈的6 月製造業 PMI錄得 49.7，較上月上升 0.2 個百分點，連續三個月位於收縮區間。

分項看，生產指數和新訂單指數均從收縮區間再度回到榮枯線上方，前者錄得七個月新高，新出口訂單指數、就業指數和原材料購進價格指數均在收縮區間上升。

不過，6 月新訂單增速僅算輕微，外需仍然低迷，新出口訂單指數已連續 3 個月下滑，但降幅較 5 月明顯放緩。

儘管生產和需求改善，但不確定性仍讓企業對增加採購相對謹慎，採購量指數在收縮區間降至九個月新低，加之生產加快，原材料庫存指數從擴張區間降至榮枯線，企業更多動用庫存交付訂單，產成品庫存指數降至收縮區間。

對於增加用工，企業普遍審慎，既是出於控制成本的考慮，也是對未來 12 個月生產前景信心下降所致。雖然產出預期指數仍高於臨界值，但樂觀度較 5 月放緩，並且繼續低於長期均值。

供應鏈二季末的表現繼續轉差，製造商反映 6 月交期繼續有延誤。

不過，據報原料價格下降，帶動平均投入成本聯繫 4 個月下行，製造商普遍選擇與客户分享成本下降的收益，平均銷售價格因此繼續下降。另一方面，運費和物流成本上揚，繼續推高出口價格。