Still JP Morgan is "creative"! Xiaomi Yu7 is the Chinese electric vehicle version of "Labubu"

摩根大通分析師在深入實地調研小米上海旗艦店後發現，小米電動車 Yu7 的火爆背後是類似潮玩品牌 Labubu 的稀缺性驅動需求模式。

據追風交易台消息，6 月 29 日，摩根大通發表研報指出，小米 YU7 的產品定位超越交通工具，同時產能瓶頸帶來的 “稀缺性” 放大市場熱度，而目標客羣的差異化避免與國內造車新勢力直接 “火拼”：

• 產品定位超越交通工具： 小米 Yu7 的成功，關鍵在於其 “有趣的大玩具” 屬性。其吸引力主要源於前衞設計、對年輕及女性消費者的精準捕捉，以及充滿科技感的內飾。這表明，在當前中國電動車市場，情感價值和潮流屬性正成為關鍵的購買驅動力。
• “稀缺性” 放大市場熱度： 類似於潮玩品牌泡泡瑪特的 “Labubu” 現象，小米當前的產能瓶頸（Yu7 交付等待時間長達 6-8 個月）和由此產生的長久等待週期，反而加劇了產品的稀缺性，刺激了市場需求和黃牛活動。投資者的關注焦點應從短期訂單量轉向其產能爬坡的實際速度。
• 競爭格局的差異化影響： 報告認為，小米 Yu7 並未直接與蔚來、小鵬、理想等國內新勢力形成 “零和遊戲”，因其目標客羣存在顯著差異。其真正的衝擊力，體現在加速奪取外資品牌的市場份額。

研報指出，小米汽車的成功將加速中國品牌在乘用車市場的份額提升，預計從目前的 70% 增至未來幾年的 80%。短期內，理想汽車、吉利汽車和躍進汽車等中國品牌有望受益於盈利預期上調，而傳統外資品牌特別是特斯拉可能面臨市場份額壓力。

不止是車：解密小米 Yu7 熱銷背後的 “潮玩” 屬性

摩根大通分析師通過對小米上海旗艦店的實地探訪和與消費者的交流，報告揭示了 “小米現象” 的本質：它是一款成功的產品，更是一款 “有趣的大玩具”。眾多消費者甚至未見實車或試駕，僅憑在線觀看發佈會便下單。研報將其火爆秘訣歸結為四點：

• 極具吸引力的外觀設計： 這是消費者選擇 Yu7 而非其他品牌最普遍的原因。其設計語言和獨特的車身顏色（如綠色、珍珠粉、銀灰色等）精準地吸引了 20 至 40 歲的年輕和中年買家。

• 女性購買力崛起： 與首款車型 Su7 相似，預計 Yu7 約有 30-40% 的買家為女性。這一比例在中國汽車市場中尤為突出，甚至許多男性買家的購車決策也受到了其妻子或女性伴侶的顯著影響。
• “Labubu” 式稀缺效應： 小米麪臨的產能限制，導致了長達數月的交付等待期（Su7 需等待 6-8 個月，Yu7 若現在下定，預計年底交付），這種稀缺性反而激發了消費者的購買熱情，形成了類似潮玩市場中的 “Labubu” 現象。
• 酷炫的科技內飾： 專為年輕、精通科技的女性用户打造的內飾配置極具吸引力。例如，替代抬頭顯示的投影儀表盤、前排乘客零重力座椅、可通過語音控制調節透光度的智能天窗、車載冰箱等，均構成了強大的產品力。

截至報告調研時，小米 Yu7 的預訂量已達到約 30 萬台（需支付 5000 元人民幣定金）。然而，投資者需要審慎看待這一數字。根據門店銷售人員的估算，其中約 30-40% 的訂單是可取消的，或是由原 Su7 轎車訂單轉化而來。

此外，市場熱度催生了 “黃牛” 交易。在 “閒魚” 等平台上，已出現賣家以 1 萬至 2 萬元人民幣不等的價格，轉讓其已鎖定的訂單資格，遠高於 5000 元的官方定金。

這雖難以量化具體數量，但側面印證了市場的火爆程度和消費者為提前提車支付溢價的意願。無論如何，交付等待時間長將是常態。

格局重塑：小米 Yu7 並未引發內卷，外資品牌才是真正 “輸家”？

在零和博弈的假設下，報告分析了小米 Yu7 對同價位競品的影響，結論是其市場區隔相對清晰：

• 特斯拉 Model Y： 售價與小米 YU7 相當，不過在年輕消費者中，其品牌光環正逐漸消退，尤其是在內飾設計、非真皮座椅和需額外支付超過 6 萬元人民幣的 FSD 功能方面，已顯落後。
• 小鵬 G7： 售價 23.58 萬元，但主要目標客羣是追求高級輔助駕駛功能的科技愛好者，且以男性為主，市場相對小眾。
• 理想 i8 和蔚來/樂道 L90： 這兩款車型均定位為更大型的 SUV，主打 6-7 座的家庭用户市場，與 Yu7 的目標客羣存在明顯差異。
• 比亞迪、吉利、長城： 目前來看，小米的成功對這些巨頭的影響有限。市場普遍預計小米 2026 年交付量為 60-70 萬台，這僅相當於比亞迪目前約兩個月的銷量，對傳統龍頭衝擊有限。

報告最終認為，小米的成功並非簡單地從中國競爭對手處搶奪份額，而是共同加速了自主品牌的崛起。今年以來，自主品牌在乘用車市場的份額已從 2023 年的 57%、2024 年的 65%，提升至 70%。報告預測，幾年內這一數字將突破 80%，外資品牌的生存空間將受到進一步擠壓。