Bubble warning signal! As US stocks hit new highs, a "irrational exuberance" indicator breaks the warning line

智通財經 APP 獲悉，股票投機熱潮再度席捲整個美股市場，一項至關重要的 “非理性繁榮 “指標突破泡沫預警線。美股市場在經歷四月關税拋售衝擊後迅速收復失地，截止發稿，三大指數持續在歷史高位附近盤整。特殊目的收購公司 (SPAC) 發行量顯著回暖，素有 “科技股女股神” 之稱的凱西·伍德掌管的旗艦基金 ARK 創新 ETF(ARKK) 更錄得歷史級漲幅。

這一系列現象正推動巴克萊銀行研發的市場 “非理性繁榮” 監測指標急速攀升。這個由前美聯儲主席艾倫·格林斯潘提出的經典概念，旨在警示資產價格偏離基本價值的潛在風險。

根據巴克萊銀行最新數據，其獨家編制的 “非理性繁榮指數” 單月均值自二月以來首次突破兩位數臨界值，達到 10.7% 的警戒水位。該指標綜合了衍生品市場數據、波動性技術指標及期權市場情緒信號計算得出，歷史均值約為 7%，但每逢市場極端亢奮時期便會突破 10% 大關。回顧歷史，該指標僅在 1990 年代末互聯網泡沫和 2021 年散户抱團股狂潮期間達到過類似高度。

Roundhill Investments 首席執行官戴夫·馬紮指出：“當前市場呈現典型的題材炒作特徵，熱門概念股走勢猶如彩票開獎，傳統基本面分析正逐漸失效。” 他觀察到，相對強弱指數 (RSI) 和市盈率等情緒指標集體走高，這種非理性繁榮為未來潛在利空消息埋下了劇烈波動隱患。

市場樂觀情緒主要源自兩方面：一是認為美國與主要貿易伙伴即將達成協議的預期升温，二是猜測特朗普政府可能推遲 7 月 9 日關税生效日期，疊加美聯儲降息預期持續發酵，推動標普 500 指數週五創下二月以來首個收盤歷史新高。

泡沫特徵正在多領域顯現：2025 年新上市 SPAC 公司數量已超前兩年總和，ARK 創新 ETF 年內漲幅躋身歷史第三，僅次於新冠疫情後的史詩級反彈。細分板塊表現更為極端：第二季度比特幣概念股暴漲 78%，量子計算板塊飆升 69%，模因股平均漲幅達 44%，而做空比例最高的股票組合竟逆勢上漲 29%。巴克萊美國股票衍生品策略主管斯特凡諾·帕斯卡爾強調：“指標讀數突破閾值表明投資者情緒過於亢奮，市場波動性存在放大風險。”

值得注意的是，該指標與保證金賬户淨借方頭寸等散户參與度指標高度正相關。儘管泡沫信號頻現，帕斯卡爾認為精準擇時仍具挑戰，歷史經驗顯示泡沫持續時間往往超出市場預期。其建議投資者在順勢而為的同時，應通過期權工具構建風險對沖組合，以防範潛在回調衝擊。當前市場格局再次印證，在流動性充裕與投機熱情交織的環境下，資產價格波動或將持續考驗投資者神經。