Copper prices approach new highs for the year: The U.S. is frantically buying, igniting "the most emotional metal market"!

美國搶銅導致非美短缺，倫敦銅價攀升近今年最高水平，分析警告 “逼空” 行情或再現。

週三，倫敦銅價升至每噸近 1 萬美元的三個多月高位。數月來大量銅材料流入美國以規避可能的關税，導致倫敦交易所銅庫存降至 2023 年以來最低水平。

市場動盪衝擊了對沖金屬敞口的貿易公司和冶煉廠，推高價格並迫使倫敦金屬交易所上月通過引入大頭寸交易商規則進行市場干預。

分析師警告稱，對稀缺供應的爭奪可能引發"逼空"行情，進一步推高價格。由於必須交割實物金屬或虧損展期頭寸，賣方面臨巨大壓力。

近期，大量銅材料從歐洲和亞洲流入美國，以應對特朗普政府可能對這種廣泛用於能源、技術和交通運輸領域的金屬徵收進口關税。

Panmure Liberum 分析師 Tom Price 表示：

金屬從美國以外所有地方瘋狂轉移到美國"使銅成為"目前最情緒化的金屬市場"。

對稀缺的歐洲和亞洲供應的競爭加劇，Mercuria 和 Vitol 等大型貿易公司試圖擴大其基本金屬業務。隨着市場收緊，倫敦金屬交易所上月改變規則，對持有大頭寸的交易商施加借貸要求，以解決一些買家在庫存不足時尋求快速獲得大量金屬所造成的波動。

購買狂潮導致銅期貨市場出現現貨升水，現貨價格上週較三個月遠期價格高出近每噸 400 美元，為 2021 年以來最大差距。

所謂的"隔夜價差"——明天銅價與後天銅價的比較——上週跳升至近每噸 100 美元的溢價，為 2021 年以來最大差距。Marex 的基本金屬策略師 Alastair Munro 表示：

這已成為"市場真正的壓力指標"，一些賣方現在"正在受到傷害"。

這種逆轉對銅賣方構成風險，到期合約必須通過交割實物金屬或虧損展期來結算，美國銀行分析師警告稱這有可能在市場上形成所謂的 “逼空行情”，從而進一步推高價格。

倫敦金屬交易所庫存枯竭的同時，銅生產也受到干擾。例如，Ivanhoe Mines 在剛果民主共和國的大型 Kakula 礦山在 5 月遭遇洪水衝擊。與此同時，一些大型貿易公司尋求建立基本金屬業務，加劇了市場競爭。

根據倫敦金屬交易所數據，週三一名未具名買家持有購買該交易所網絡中 50% 至 80% 可用倉儲銅的權利，使其有權要求交割這些金屬。

Munro 警告稱，這可能使短缺情況惡化："我們正在談論兩年後的真正赤字。"即使買家最終不要求實物金屬，"這些頭寸是真實的，可能在市場中造成緊張局勢"。

華爾街見聞此前文章提及，針對銅價的走勢，高盛認為，關税實施時間成關鍵變量，基準情形下，預計 9 月實施 25% 關税。高盛建議做多 12 月 COMEX-LME 銅套利，目前市場顯著低估了 25% 甚至 50% 關税的可能性。