Could This Surprise Company Become Nvidia's Biggest Competitor?

英偉達(NVDA 1.28%) 長期以來一直是人工智能 (AI) 基礎設施市場的主導者。其圖形處理單元 (GPU) 是用於支持 AI 工作負載的主要芯片，而其 CUDA 軟件平台則幫助其建立了廣泛的護城河。然而，如果有一家意外的公司能夠挑戰英偉達，那就是 谷歌(GOOGL 0.54%)(GOOG 0.51%)。

如今，大多數運行 AI 工作負載的公司都使用英偉達的芯片。然而，谷歌轉向了自家的芯片，稱為張量處理單元 (TPU)，以幫助降低成本並提高性能。

谷歌的 TPU 機會

谷歌在內部使用 TPU 處理 AI 工作負載，但它也將這些芯片租給外部開發者。最初有報道稱，OpenAI 正在租用谷歌的 TPU 來幫助運行 ChatGPT，儘管該公司後來表示，它只是測試這些芯片，並不打算在此時大規模部署。然而，這仍然是一個重要的發展。OpenAI 是英偉達最大的客户之一，也是谷歌的競爭對手，OpenAI 正在考慮谷歌的 TPU，顯示出其芯片所能提供的能力和成本優勢。

TPU 之所以如此吸引人，是因為它們專門為谷歌的基礎設施設計，具有延遲、可擴展性和成本方面的優勢。隨着市場開始向 AI 推理轉變，谷歌的 TPU 可能會成為比 GPU 更好的選擇。同時，谷歌最近在四月推出了一款專門為推理設計的 TPU，名為 Ironwood。

谷歌的垂直整合也為其提供了潛在的優勢。它是少數能夠提供定製 AI 芯片、頂級雲計算平台和完整軟件平台的公司之一。英偉達可能在 GPU 領域佔據主導地位，但它並不提供雲計算平台。這是谷歌可以利用的優勢，尤其是在推理中，定價和延遲是更重要的考慮因素。

市場背景對谷歌也很有利。預計 AI 基礎設施的支出將保持強勁，英偉達預測到 2028 年全球數據中心資本支出 (capex) 將超過 1 萬億美元。同時，許多專家預測，推理將成為比模型訓練更大的市場。AI 推理在技術上遠沒有 AI 訓練那麼具挑戰性，這有助於削弱英偉達的 CUDA 優勢。這可能導致更多公司尋找能夠提供比 GPU 更低推理成本的芯片。

也就是説，谷歌不太可能從英偉達那裏奪取大量市場份額。然而，即使在推理工作負載中獲得小幅市場份額，對谷歌雲來説也可能是一個巨大的推動。這是因為 TPU 的採用將直接促進谷歌雲的使用。谷歌雲的收入增長迅速，上個季度收入同比增長 28%，達到 123 億美元。更重要的是，部門盈利能力已達到拐點，部門營業收入飆升 142%，達到 22 億美元。

TPU 不僅通過吸引新客户來提升谷歌雲的利潤，還通過降低成本來實現。而且這不僅僅是芯片的問題。谷歌還開發了全光開關，顯著降低了 TPU 的功耗和成本。這使得公司擁有強大的運營槓桿，而市場目前並未充分認識到這一點。

圖片來源：Getty Images。

谷歌股票值得購買嗎？

目前，谷歌的交易價格低於其他 AI 領導者，基於當前年度分析師估計的前瞻市盈率 (P/E) 為 18 倍。投資者仍然主要將其視為一家搜索公司，其核心業務可能會受到 AI 的干擾，同時忽視了其在搜索中憑藉分發和全球廣告網絡的覆蓋所擁有的巨大優勢。

他們也低估了公司強大的 AI 產品。Gemini 在獨立測試中始終被評為頂級 AI 模型之一，其應用程序的下載量激增。它還擁有市場上最好的文本轉視頻生成器 Veo 3，並正在將 AI 功能融入其搜索產品中。更不用説該公司還擁有全球觀看次數最多的流媒體平台 YouTube，其 Waymo 機器人出租車業務也在持續增長。

谷歌的 TPU 是另一個巨大的潛在增長驅動因素。英偉達的領先地位非常顯著，但如果谷歌能夠獲得像 OpenAI 這樣的主要客户並擴大 TPU 的採用，它有機會在未來成為英偉達在推理領域最大的競爭對手之一。如果那樣的話，谷歌的股票應該會顯著上漲。