Short-term demand support, iron ore prices rebounded 4% in a week, Goldman Sachs warns that the 100 yuan mark may become a "ceiling"

高盛認為，當前鐵礦石市場上漲是基於短期基本面的合理修復，但上行空間有限，追高風險正在積聚。

據追風交易台消息，7 月 3 日，高盛發佈研報表示，本週鐵礦石價格反彈 4% 至 96 美元/噸，主要由中國強勁的鋼鐵生產消費及印度意外的進口激增所驅動，這為價格在 95-100 美元區間提供了堅實支撐。

然而，投資者需警惕，全球主要礦商（澳大利亞、巴西等）的供應增長正在形成一個明確的 “供應上限”，使得價格難以持續突破 100 美元。

高盛維持當前中國消費水平可在 95 美元/噸附近提供價格支撐的觀點。到了第四季度，鐵礦石或將面臨價格下行的壓力，回落至 90 美元/噸。

短期需求強勁，支撐價格強勢反彈

報告指出，62% 品位鐵礦石指數價格在過去一週內大漲 4%，重返 96 美元/噸的水平。這輪反彈並非空穴來風，而是有堅實的需求基本面作為支撐。

首先，中國的鋼鐵需求依然堅韌。得益於製造業的穩定表現和強勁的鋼材出口，中國的鐵礦石消耗量持續處於高位。根據 Mysteel 的數據，目前中國 247 家鋼廠的日均鐵礦石消耗量，比 2024 年 7 月的水平還要高出 3%。同時，鋼廠的港口鐵礦石提貨量也維持高位，而港口庫存在第二季度出現下降，這些都印證了需求的旺盛。高盛維持當前中國消費水平可在 95 美元/噸附近提供價格支撐的觀點。

其次，一個重要的邊際變化來自印度。較低的鐵礦石價格導致印度消費者進口激增，使印度淨出口降至零。這為高盛 2026 年鐵礦石價格預測帶來潛在上行風險，此前預測假設印度要到 2026 年四季度海運價格跌至 80 美元/噸時才會成為大量淨進口國。

此外，市場對中國鋼鐵行業供給側改革的關注也起到了助推的作用。高盛表示，這一預期改善了鋼廠的長期利潤前景，使得鋼廠願意接受更高的原材料價格，並引發了市場上部分空頭頭寸的回補。

全球供應增長明確，百元關口壓力重重

數據顯示，全球供應正在穩步增加。根據高頻船運追蹤數據，今年 6 月份：

• 澳大利亞 發貨量同比增長 3%，即 250 萬噸，主要得益於 Mineral Resources 公司 Onslow 項目的產量爬坡。
• 巴西 發貨量同比增長 3%，即 90 萬噸。
• 加拿大 發貨量同比大幅增長 17%，達 80 萬噸。
• 南非 發貨量也同比增長 8%，即 30 萬噸。

這一系列供應增長累加起來，已經有效抵消了因港口基礎設施受損而導致的秘魯供應中斷（秘魯 6 月發貨量為零，而 2024 年同期為 150 萬噸）。強大的全球供應最終體現在中國港口的鐵礦石到港量激增上，進一步鞏固了供應充裕的格局。

儘管短期需求強勁，但報告指出，全球鐵礦石供應的增長將成為限制價格上漲的 “天花板”，使得價格難以持續穩定在 100 美元/噸以上。第四季度鐵礦石或將面臨價格下行的壓力，回落至 90 美元/噸。