We've Witnessed U.S. Money Supply Make History on Both Ends of the Spectrum -- Including a First Since the Great Depression -- and It Foreshadows a Big-Time Move in Stocks

一個多世紀以來，華爾街一直是財富創造的樂土。沒有其他資產類別能夠與股票在 100 年間的年化回報相提並論。

然而，這並不意味着股票的上漲是直線的。波動性是投資者進入這個世界上最大的財富創造者所需支付的代價——2025 年充滿了波動。

在四月的一週內，歷久彌新的 道瓊斯工業平均指數(^DJI 0.77%) 和廣泛的 標準普爾 500 指數(^GSPC 0.83%) 跌入了修正區間，而 納斯達克綜合指數(^IXIC 1.02%) 則在三年來首次進入熊市。幾天後，三大指數均創下自各自成立以來的單日最大點數漲幅。

圖片來源：Getty Images。

當市場劇烈波動時，投資者常常會尋找線索，以判斷股票接下來將朝哪個方向發展。這些線索以事件和數據點的形式出現，這些事件和數據點以前與華爾街主要股票指數的顯著漲跌相關聯。儘管沒有任何事件或數據點能夠保證未來的走勢，但其中一些工具在預測未來回報方面的歷史記錄相當強勁。

一個指標在過去幾年中在兩個極端都創造了歷史，目前正預示着股票將發生一次_重大_變動。

美國貨幣供應在本十年經歷了兩個極端

雖然有許多顯著的指標、事件和信號，例如股市在 2025 年以 154 年來最昂貴的估值進入市場，但其中最引人注目的可能是美國貨幣供應。

在眾多貨幣供應指標中，M1 和 M2 往往最受關注。前者衡量流通中的所有現金和硬幣，以及支票賬户中的活期存款。換句話説，這是一種可以立即支出的資本。

與此同時，M2 則將 M1 中的所有內容加上儲蓄賬户、貨幣市場賬户和低於 100,000 美元的存款證（CD）。這仍然是可以支出的資金，但需要更多的努力去支出。正是這種貨幣供應指標在本十年中波動不定，並在兩個極端創造了歷史。

通常情況下，M2 貨幣供應是向上和向右移動的。也就是説，幾乎沒有例外，貨幣供應一直在穩步增加。然而，這些罕見的例外卻是非常顯著的。

警告：貨幣供應正在正式收縮。📉

在過去 150 年中，這種情況僅發生過 4 次。

每次都伴隨着雙位數失業率的經濟蕭條。😬 pic.twitter.com/j3FE532oac

-- Nick Gerli (@nickgerli1) 2023 年 3 月 8 日

您在 X（前身為 Twitter）上看到的帖子來自 Reventure App 首席執行官 Nick Gerli。儘管這已經超過兩年，且圖表右側的數據現在已經過時——我稍後會詳細討論這一點——但它展示了我們在過去 155 年中所見到的一些更有趣的相關性。

在本十年之前，僅有四次 M2 貨幣供應在年比年基礎上下降至少 2%：1878 年、1893 年、1921 年和 1931-1933 年。這四個時期分別與美國經濟的經濟蕭條以及雙位數失業率相關聯。

在 2022 年 4 月至 2023 年 10 月之間，美國 M2 貨幣供應收縮超過 1 萬億美元，相當於 4.76% 的峯值到谷底的下降。這是自大蕭條以來，M2 首次在年比年基礎上下降至少 2%，以及在峯值到谷底基礎上下降超過 2%。

誠然，今天的情況與 M2 在年比年基礎上下降超過 2% 的前四次情況大相徑庭。例如，1878 年和 1893 年時並不存在美聯儲。此外，今天的貨幣政策和財政政策的專業知識遠遠超過 1920 年代或大蕭條時期。

但我們也見證了貨幣供應在另一個方向上創造歷史。

美國 M2 貨幣供應數據來自 YCharts。

首先，美聯儲系統理事會的最新更新顯示，M2 在 2025 年 5 月達到了 21.942 萬億美元的歷史最高點。它完全抹去了 2022 年 4 月至 2023 年 10 月期間 4.76% 的峯值到谷底的下降（甚至更多！）。貨幣供應的穩步增長通常是在美國經濟健康和擴張時觀察到的，這通常對股市是個好消息。

此外，由於財政刺激，M2 在 COVID-19 大流行高峰期間年比年增長超過 26%。回溯到 1870 年，這是美國曆史上貨幣供應擴張速度最快的時期。

因此，2022 年 4 月至 2023 年 10 月期間 M2 的巨大下降可能只不過是一次温和的均值迴歸，跟隨了一次前所未見的貨幣供應激增。

無論哪個歷史時刻的 M2 貨幣供應最為耀眼，所有這些都指向道瓊斯工業平均指數、標準普爾 500 指數和納斯達克綜合指數的波動性加劇。

圖片來源：Getty Images。

歷史有一種獎勵耐心和樂觀的能力

儘管華爾街主要股票指數的劇烈波動有時可能令人恐懼或牽動投資者的心絃，但歷史證明，那些保持耐心和視角，並對美國經濟和股市持樂觀態度的人往往會得到回報。

歷史回報樂觀主義者的一個完美例子可以在美國經濟週期中看到。

一方面，經濟衰退是完全正常、健康且不可避免的。無論財政政策還是貨幣政策的操作有多麼巧妙，有時都無法阻止經濟放緩或下滑的形成。但衰退的一個普遍主題是它們的快速解決。自第二次世界大戰結束以來，美國經濟衰退的平均持續時間為 10 個月，沒有一次超過 18 個月。

相比之下，過去八十年經濟增長的平均週期約為五年，其中包括兩個超過 10 年的擴張期。由於美國企業在陽光下的時間遠遠超過在衰退陰雲下的時間，因此股票在較長時間內表現良好並不令人驚訝。

這引出了下一個要點：華爾街牛市和熊市週期的不成比例性。

官方消息。新的牛市已確認。

標普 500 指數目前比 2022 年 10 月 12 日的收盤低點上漲了 20%。之前的熊市使該指數在 282 天內下跌了 25.4%。

更多信息請訪問 https://t.co/H4p1RcpfIn。 pic.twitter.com/tnRz1wdonp

-- Bespoke (@bespokeinvest) 2023 年 6 月 8 日

在 2023 年 6 月，標普 500 指數剛剛進入當前的牛市，Bespoke Investment Group 在 X（前身為 Twitter）上發佈了一組數據，比較了自大蕭條開始以來每個標普 500 牛市和熊市的日曆天數。

在近 94 年的研究中，27 個標普 500 熊市的平均持續時間僅為 286 個日曆天，最長的熊市僅持續了 630 個日曆天。

與此同時，從 1929 年 9 月到 2023 年 6 月，典型的標普 500 牛市持續了 1,011 個日曆天。此外，如果將當前的牛市推算到現在，超過一半的 27 個標普 500 牛市（27 箇中的 14 個）持續的時間超過了最長的熊市。

無論華爾街即將面臨的短期波動如何，歷史一再表明，耐心等待並讓時間發揮其魔力的投資者將獲得豐厚的回報。