Market sentiment "approaching euphoria" Small-cap stocks in the US show warning signs of rising

智通財經 APP 獲悉，美國股市過熱的信號頻現，預示着一些高風險股票剛剛開始的漲勢可能會熄火。過去一個月，標普 500 指數飆升至歷史新高，小盤股的表現甚至更為強勁。小盤股公司通常負債更高，盈利能力也低於大盤股公司。不過，隨着投資者放棄防禦立場，湧入更具投機性的領域，小盤股輕鬆跑贏大盤股。但歷史表明，當熱情過度狂熱時，對小盤股來説並非好兆頭。

Bloomberg Intelligence 的一項投資者情緒指標從 4 月的恐慌模式轉為 6 月的 “接近狂熱”。以 Gina Martin Adams 為首的 Bloomberg Intelligence 策略師團隊發現，一旦該指標達到狂熱水平，市場往往會降温，小盤股開始落後於大盤股。該團隊表示，在 2012 年至 2023 年期間，每當情緒指標達到狂熱水平後的三個月裏，標普 500 指數的表現比小盤股基準羅素 2000 指數高出 178 個基點。

自 5 月底以來，小盤股的表現優於大盤股

Nationwide 首席市場策略師 Mark Hackett 表示：“一般來説，小盤股被視為順週期性股票，在市場上漲初期表現良好，在行情良好時期表現更佳。而當市場下跌時，投資者會本能地拋售小盤股。”

近期最鮮明的例子發生在美國總統唐納德·特朗普開啓第二個任期後，市場因風險偏好迴歸而大幅上漲。到 1 月底，Bloomberg Intelligence 的投資者情緒指標達到了極度狂熱的水平。在接下來的三個月裏，標普 500 指數下跌了 7.8%，而羅素 2000 指數下跌了 14%，原因是新一屆特朗普政府的關税政策逐步實施，以及人們對人工智能前景的擔憂加劇。

而到了 7 月份，無論大盤股還是小盤股都表現出了韌性，因為有跡象表明美國的就業市場依然穩健。

關注小盤股反彈

華爾街正在關注小盤股，因為它們一直以來都被視為重要的先行指標，從歷史上看，它們在經濟動盪時期最先下跌，而在經濟低迷結束後最先復甦。

投資者也密切關注小盤股的強勢能否進一步擴大。受到更廣泛上漲支撐的股市被認為更健康，更能抵禦任何突發衝擊。

本月早些時候，羅素 2000 指數突破了其長期交易區間 (即 200 日移動平均線) 之後，有人認為該指數有望進一步上漲。

22V Research 的 Dennis DeBusschere 建議持有小盤股的多頭頭寸。他表示，美國經濟增長放緩但穩定、金融環境趨於寬鬆以及税收和支出協議等因素，都預示着 2026 年上半年經濟將實現增長，這 “對風險最大或經濟敏感度最高的股票有利”。

關税最後期限倒計時

隨着美國與主要貿易伙伴關税談判的關鍵截止日期臨近，且經濟狀況仍存在不確定性，一些策略師表示，應選擇那些資產負債表更穩健、盈利能力更強的大公司。

巴克萊策略師 Venu Krishna 表示，儘管特朗普的税收法案有可能使小盤股公司的盈利增長兩位數，但鑑於經濟和調查數據持續下滑，他仍看好大盤股。大盤股公司的盈利預期正在改善、利潤率更高、資產負債表更穩健，並且能從人工智能等宏觀增長動力中獲益更多。

Krishna 表示：“我們認為基本面因素並不支持從大盤股轉向小盤股的趨勢。”