The US dollar index recorded its worst half-year performance in 50 years! Multiple bearish factors weigh heavily as global central banks frantically stockpile gold in a "de-dollarization" move

智通財經 APP 獲悉，美元剛剛經歷了自尼克松政府打破布雷頓森林體系金本位制以來最疲軟的上半年表現。截至 6 月，美元指數較其他主要貨幣累計下跌 10.7%，創下 1973 年以來的最差半年度紀錄，並觸及 2022 年 2 月以來的最低水平。市場分析指出，多重利空因素正持續施壓美元，下半年走勢或面臨更大挑戰。

B. Riley 財富管理首席市場策略師 Art Hogan 指出，當前市場已充分消化政策波動、債務膨脹及美聯儲降息預期等負面因素。美國財政狀況持續惡化，兩黨均未採取有效措施遏制赤字擴張，疊加軍事與貿易領域盟友關係疏遠，為美元積累了充足利空動能。儘管美元自 1 月中旬起持續走弱，僅在 4 月因特朗普關税政策預期緩和出現短暫反彈，但整體下行趨勢尚未逆轉。

市場影響方面，美元貶值尚未對美股形成顯著衝擊。標準普爾 500 指數成份股超過 40% 的收入來自海外市場，弱美元客觀上提升了美國出口產品的價格競爭力，這在持續的貿易摩擦中構成重要支撐。然而，美元霸權地位的動搖正引發更深層擔憂，美國公共債務已逼近 30 萬億美元，2025 年財政赤字預計突破 2 萬億美元大關。若全球對美元及美債的信任度持續下降，可能對股票等風險資產產生結構性衝擊。

全球央行正加速增持黃金作為儲備資產。世界黃金協會數據顯示，各國央行月度購金量達 24 噸，黃金價格上半年漲幅創 1979 年以來新高。美國銀行分析師 Lawson Winder 認為，這反映了各國通過多元化儲備降低對美元依賴的戰略意圖，尤其在關税政策與財政赤字問題持續發酵的背景下。TS Lombard 更明確表示將"堅定做空美元"，認為特朗普政府幹預美聯儲政策及明確表態希望美元貶值的立場，進一步強化了美元被高估的判斷。

儘管美聯儲下半年可能啓動降息，但 2024 年上次降息週期中美元與美債收益率逆勢上漲的歷史，令當前政策效果存在不確定性。不過，華爾街機構對美元前景存在分歧。凱投宏觀指出，近期股市上漲反映投資者對美國資產的信心修復，美元前期疲軟可能源於其他貨幣主動升值及對沖策略調整。富國銀行則強調，美元在全球貿易與金融體系中的核心地位難以替代，其法治環境、市場透明度及流動性優勢使得"去美元化"進程極為緩慢，尤其考慮到主要替代貨幣存在顯著短板。

美國財長斯科特·貝森特將近期匯率波動稱為"正常現象"，但美債收益率上升仍暗示市場對美國資產的擔憂未消。B. Riley 的 Hogan 總結稱，儘管技術面存在超賣反彈可能，但基本面仍堆積着債務危機、政策不確定性等深層風險，美元下行壓力短期內難以消散。