CoreWeave may swallow Core Scientific's EPS or increase by 5%, Macquarie maintains a neutral rating

智通財經 APP 獲悉，麥格理最新研報披露，CoreWeave(CRWV.US) 擬以 90 億美元收購 Core Scientific(CORZ.US) 的交易細節。該收購將顯著擴大 CoreWeave 的數據中心佈局，據麥格理分析師保羅·戈爾丁與瑪尼·萊薩特測算，交易完成後預計可推動公司每股收益 (EPS) 增長約 5%。

根據投資報告，此次收購將使 CoreWeave 在美國數據中心網絡的總髮電容量提升至約 1.3 吉瓦。具體構成包括：Core Scientific 現有高性能計算 (HPC) 合同對應的 840 兆瓦發電能力，原用於加密貨幣挖礦的約 500 兆瓦發電容量，以及超過 1 吉瓦的潛在擴展空間。交易預計於 2025 年第四季度完成，尚需通過監管審批及 Core Scientific 股東同意。

財務影響方面，CoreWeave 表示該交易將立即消除未來 12 年內現有合同場地累計超 100 億美元的租賃支出。通過運營聚焦優化，預計到 2027 年底可實現年度運營成本節約 5 億美元。麥格理基於當前對 CoreWeave 的 2028 年調整後淨收入預測及稀釋後股本結構測算，僅 5 億美元税後淨節約 (税率 21%) 即可支撐約 5% 的 EPS 增厚效應，尚未計入潛在產能複用或資產剝離帶來的額外收益。

值得注意的是，Core Scientific 原有加密貨幣挖礦產能存在轉型可能，既可轉向高性能計算 (HPC) 領域，亦可進行資產剝離。麥格理指出，此次收購有望通過多元化融資渠道降低資本成本，緩解市場對 CoreWeave 債務狀況的關注。

目前，麥格理維持對 CoreWeave 的"中性"評級及 65 美元目標價，同時給予 Core Scientific"跑贏大盤"評級，目標價 15 美元。此次收購若順利落地，或為雙方在數據中心資源整合與財務優化層面開闢新空間。