The U.S. Treasury Department releases key forecasts, significantly reducing the risk of a "U.S. debt issuance wave."

隨着 “大漂亮法案” 通過推高債務上限，美財政部計劃重建現金儲備計劃，但不會引發 “供給衝擊”。

週二，美國財政部宣佈，計劃在 7 月底前將財政總賬户（Treasury General Account, TGA）的現金儲備從 7 月 3 日的約 3130 億美元增至 5000 億美元，預計 9 月達到與現金餘額政策一致的水平，即約 8500 億美元。

據財政部聲明，這一目標與此前預測一致，但重建節奏更為緩和。

財政部明確表示，將通過增加每週基準國債拍賣規模，而非發行現金管理票據來籌資。分析指出，這種温和的重建方式降低了市場對大量新債供應衝擊的憂慮。

華爾街見聞此前提及，據中金分析，年初以來美國觸及債務上限，在解決前財政部只能通過消耗自己的存量現金來滿足必須的償付需求，TGA 年初至今已經由 8400 億美元消耗至 3000 億，財政部此前預計 8 月將面臨 “x” 日（財政部就將耗盡所有現金和特殊措施，無法履行全部支付義務的日期）。

發行計劃調整降低供應衝擊

財政部採取的漸進式現金重建策略顯著改變了市場預期。

德意志銀行策略師 Steven Zeng 指出，由於 7 月和 8 月赤字支出較高，財政部無法快速補充 TGA，更多增量將在 9 月完成。

具體而言，本週四計劃拍賣 800 億美元的 4 週期美債和 700 億美元的 8 週期美債，分別較上週增加 250 億美元。

Zeng 表示，若接下來 6 週期美債拍賣也增加 250 億美元，7 月美債總髮行量將降至 1570 億美元，遠低於此前策略師預測的 2780 億美元。這一調整顯著降低了 “美債發行潮” 對市場的潛在衝擊：

“這在很大程度上改變了形勢，因為它不僅沒有提前發債，也沒有給 7 月的發行預期帶來上行風險，反而降低了短期發行量。”

收益率壓力暫時得以緩解

此前，投資者對潛在的新債供應可能推高收益率保持警覺。

但財政部的最新計劃緩解了這一擔憂。巴克萊銀行策略師 Samuel Earl 預計，3 個月期美債收益率相對於隔夜指數掉期（OIS）的溢價將在年底前維持在 3 個基點左右，明年升至 5 個基點，顯示市場對供應的吸收能力較為樂觀。

目前，市場普遍關注財政部現金儲備上升對金融系統流動性的影響。

若 TGA 餘額增加過快，可能從系統內抽走過多流動性，導致銀行儲備下降，進而促使美聯儲採取干預措施。

儘管如此，TD Securities 策略師 Jan Nevruzi 表示，財政部中期目標仍圍繞 8500 億美元，且根據 5 天流出規則，餘額不應低於 8000 億美元，短期內流動性風險可控。市場參與者將關注財政部下次發債時的指引。