The key signal for the Federal Reserve's interest rate cut in September is about to be revealed

美聯儲 6 月會議紀要將於北京時間週四凌晨發佈，市場尋求 9 月降息的關鍵線索。強勁就業數據已排除 7 月降息可能性，投資者將目光轉向 9 月 16-17 日的議息會議。

經濟學家指出，美聯儲內部分化明顯，一派主張今年不降息，另一派則支持降息兩到三次。6 月會議後鷹派立場顯著增強，7 名官員預計今年不會降息，較 3 月的 4 名大幅增加。

美聯儲主席鮑威爾在 6 月會議後的國會證詞中預期，通脹將在 6、7、8 月回升。分析師認為這暗示 9 月可能成為首次認真考慮降息的會議窗口。花旗則認為，這份會議紀要將釋放比預期更為鴿派的信號，降息 “觀望期” 可能在夏末結束。

花旗認為，儘管美國上週較為強勁的就業數據封堵了 7 月降息可能，但美聯儲官員對通脹降温的共識正推動 9 月啓動降息進程。該行仍認為美聯儲將從 9 月開始降息，並在明年 3 月前累計降息 125 個基點。

強勁就業數據重塑降息預期

6 月就業數據的強勁表現徹底改變了市場對 7 月降息的預期。經濟學家普遍認為 7 月會議降息為時過早，焦點已完全轉向 9 月 16-17 日的議息會議。

美聯儲自去年 12 月以來未調整利率，6 月會議繼續將基準利率維持在 4.25% 至 4.5% 區間。BMO Capital Markets 副首席經濟學家 Michael Gregory 表示：

"我們將仔細研讀會議紀要，尋找美聯儲準備等待多久的線索。"

美聯儲內部在降息問題上出現明顯分化。6 月會議顯示 7 名官員預計今年完全不降息，較 3 月的 4 名官員大幅增加，反映出鷹派立場的顯著增強。

與此同時，部分官員開始為降息造勢。特朗普任命的美聯儲理事沃勒和鮑曼在 6 月會議後的首次公開講話中，敦促同僚考慮寬鬆政策，指出春季通脹數據表現温和。

近期，舊金山聯儲主席戴利和明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利均表達了對秋季降息的開放態度。但其他官員仍主張謹慎行事。

通脹預期成關鍵考量因素

鮑威爾在 6 月新聞發佈會上描述勞動力市場表現穩固，並表示預期通脹將因總統關税計劃而上升。這解釋了美聯儲維持觀望立場的原因。

花旗認為，經濟前景不確定性降低，5 月會議紀要的措辭將需要調整。該段落可能會被修改為：

前景的不確定性已經降低，委員會預計將在夏季期間收集更多關於政策效果的數據。這將強化委員會核心成員可能支持 9 月降息的觀點。

德意志銀行首席美國經濟學家 Matt Luzzetti 認為，鮑威爾在國會證詞中預期 6、7、8 月通脹回升的表態，明顯暗示 9 月將成為首次積極考慮降息的會議。

Santander 首席美國經濟學家 Stephen Stanley 指出，美聯儲預測未來增長放緩但通脹上升，這是每個央行行長的噩夢情形。

New York Life 經濟學家 Laura Goodwin 預計美聯儲將"儘可能長時間地儘可能少做事"：

“25 個基點的降息對緩解政策不確定性或全球供應鏈問題作用有限。”

德意志銀行的 Matthew Luzzetti 表示，預期會議紀要將提供更多關於內部分歧程度的細節。這些信息將幫助市場更準確判斷 9 月降息的可能性以及美聯儲政策路徑的演變方向。

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