Alphabet Stock Looks Like a Big Tech Bargain

沒有哪家公司能與 Alphabet(GOOG 1.47%) (GOOGL 1.46%) 相提並論。這家科技巨頭長期以來主導着在線搜索，吸引了大量數字廣告支出，因為企業爭相獲取點擊量。YouTube 也是一個重要的盈利來源，佔美國電視觀眾的近 10%。我們也不能忘記 Android，它為全球大多數智能手機提供動力，並幫助推動公司的其他業務。此外，還有 Google Cloud，現在已經盈利，年收入運行率接近 500 億美元。

儘管收入和利潤增長穩健，但 Alphabet 的股票最近表現不佳。在過去三年中，Alphabet 的股票表現不及 標準普爾 500 指數，也落後於其他科技巨頭如 微軟。這導致 Alphabet 的股票看起來相當便宜。根據分析師的估計，Alphabet 的前瞻性市盈率不到 19 倍，而微軟和 蘋果 的市盈率約為 30 倍。

投資者謹慎是有正當理由的。然而，這隻股票很少會如此便宜，而鉅額的現金儲備和豐厚的利潤為公司適應變化中的行業爭取了時間。

圖片來源：Getty Images。

反壟斷與人工智能

目前，Alphabet 面臨兩個重大威脅。首先，該公司在全球範圍內面臨反壟斷訴訟。今年四月，一名聯邦法官支持美國司法部，稱谷歌非法主導了在線廣告技術市場。司法部希望谷歌出售部分業務，可能包括 Chrome 網絡瀏覽器和 Android 移動操作系統。

雖然 Alphabet 被迫採取行動還需要一段時間，但最壞的情況對投資者來説並不愉快。Chrome 和 Android 直接與廣告業務相關，失去其中任何一個都會造成重大打擊。Alphabet 還可能被迫停止向蘋果支付費用，以使谷歌搜索成為蘋果設備的默認搜索，這可能會侵蝕公司的廣告收入。

第二個主要威脅是人工智能（AI），特別是 AI 搜索。Vox Media 最近的一項調查發現，42% 的消費者認為像谷歌這樣的搜索引擎變得不那麼有用了。這並不令人驚訝。Alphabet 一直在將谷歌搜索填滿廣告，優化廣告收入而非用户體驗。

當沒有可行的替代方案時，這種做法還算可以，但人工智能的出現打開了洪水閘。包括 OpenAI 和 Perplexity 在內的公司推出了 AI 驅動的搜索產品，將傳統的網站索引與大型語言模型結合，以快速生成答案，並附上引用列表。人工智能遠非完美，仍然容易出錯或產生錯誤信息，但它為陳舊的在線搜索行業注入了新鮮空氣。Perplexity 目前擁有 2200 萬活躍用户，該公司最近推出了 Comet 網絡瀏覽器，以挑戰 Chrome。

Alphabet 正在通過 AI 概述進行反擊，這些是出現在谷歌搜索結果頂部的 AI 生成摘要。但在很長一段時間以來，公司在其核心搜索市場上首次處於防守狀態。

是時候理清思路了

人工智能可能會改變 Alphabet 的核心搜索業務，因為網絡用户越來越傾向於使用 AI 工具。Alphabet 需要願意自我顛覆，以避免落後。目前，AI 概述的推出是公司認真對待 AI 威脅的強烈信號。然而，公司的搜索主導地位隨着時間的推移可能會面臨真實風險。

Alphabet 的資產負債表上有約 960 億美元的現金和可交易證券，負債不到 110 億美元。該公司在 2025 年第一季度創造了 345 億美元的淨收入。谷歌搜索仍然佔總收入的一半以上，但其他業務正在快速增長。YouTube 廣告在第一季度產生了近 90 億美元的收入，Google Cloud 超過 120 億美元，而公司的訂閲和設備總收入達到了 100 億美元。

人工智能對 Alphabet 的核心業務構成了真正的風險，但公司擁有大量現金可用於投資人工智能或進行收購。Alphabet 自身已經成為人工智能領域的領導者，其 Gemini AI 模型為令人印象深刻的 Veo 3 AI 視頻生成器提供動力。在人工智能競賽中低估 Alphabet 是一個錯誤。隨着股票交易處於歷史低估值，耐心的投資者可能會考慮這家在線搜索巨頭。