Why Super Micro Computer Rallied Over 60% in the First Half of the Year

專注於人工智能的服務器製造商 超微電腦(SMCI -2.21%) 的股價在上半年上漲了 60.8%，根據 S&P 全球市場情報的數據。

超微在經歷了 2024 年下半年相對慘淡的表現後進入了 2025 年，當時它遭到了一位空頭賣家的攻擊，隨後其審計師在 10 月辭職。

然而，在 2 月份，超微的新審計師 BDO 對公司過去三年的財務報表進行了簽字。公司似乎得到了驗證，加上對 5 月和 6 月人工智能增長的樂觀預期，使得股價從年初的低估值中強勁反彈。

BDO 簽字，超微騰飛

在審計中，BDO 對超微的內部控制和程序發表了不利意見；然而，在實際審查 2022 年、2023 年和 2024 財年的交易時，BDO 指出超微的財務報表 “在所有重大方面公正地呈現了公司的財務狀況。”

因此，儘管超微在作為一家美國上市公司的後台程序上顯得有些馬虎，但顯然它已被清除掉最嚴重的欺詐指控。因此，該公司的股票在 2 月初上漲至每股超過 66 美元。

然而，這一漲勢並沒有持續太久，因為股價很快受到特朗普政府關税戰的影響。儘管超微以美國本土服務器製造商自豪，但其組件供應鏈及其芯片製造合作伙伴的供應鏈非常國際化。因此，超微很快與許多其他人工智能公司一起回落。

超微實際上還經歷了兩次相對令人失望的財報，因為 12 月和 3 月季度的收入增長均未達到預期。不過，該公司在 12 月季度實現了 54.9% 的增長，3 月季度實現了 19.5% 的增長，這並不算差。

圖片來源：Getty Images。

管理層將業績不佳歸因於 英偉達(NVDA 0.53%) 的 Blackwell 芯片發佈延遲，該芯片直到 2024 年底才開始生產，並在第一季度逐步增加產量。因此，3 月季度的可用性可能有限，因為 “客户推遲了平台決策，” 根據公司的説法。但管理層還預測當前 6 月季度的收入將環比增長 30%，這應該標誌着超微的 Blackwell 週期的開始。

在 5 月財報發佈約一週後，超微在與沙特阿拉伯數據中心運營商 Datavolt 簽署了一項為期多年的 200 億美元協議後又獲得了積極的推動，這是特朗普政府與沙特阿拉伯戰略伙伴關係的一部分。毫無疑問，超微和其他人工智能公司在這一公告後上漲。

超微接下來將走向何方

儘管上半年股價上漲，超微的股價仍遠低於 2024 年的高點，目前僅以明年收益預期的 16 倍交易。

對於一家高增長的人工智能股票來説，這並不算貴，但超微的不均衡增長、對利潤率的質疑，以及由於去年的空頭攻擊可能導致的投資者猶豫限制了其估值。隨着 Blackwell 的逐步提升，結果如何將會很有趣，投資者情緒是否能夠繼續恢復也值得關注。