Market sentiment shifts! Hedging against Japanese election risks heats up, with trading volume of bearish yen options doubling

智通財經 APP 獲悉，期權交易者正對日元走勢改變佈局，部分投資者押注日本政治動盪、貿易摩擦升級及美聯儲政策預期轉變將推動日元對美元貶值。芝加哥商品交易所集團的中央限價訂單簿數據顯示，7 月 11 日，押注日元貶值的美元/日元看漲期權 (日元貶值時價值上升) 交易量達到看跌期權的兩倍多。

野村新加坡有限公司高級外匯即期交易員格雷厄姆·斯莫爾肖表示，“市場對一個月期的低價看漲結構產生興趣，這類工具可覆蓋日本大選期間的風險——除了美日關税談判的持續不確定性外，大選可能引發更多波動。”

這一期權持倉情況與美國商品期貨交易委員會 (CFTC) 此前的數據形成反差：截至 7 月 8 日，資產管理機構持有的美元/日元淨多頭合約達 89,331 份，顯示此前市場對日元持看漲態度。

斯莫爾肖補充道，部分交易者正瞄準美元/日元向 200 日均線 (當前位於 149.71) 反彈。該貨幣對上週收於 147.43。當前熱門交易策略包括買入帶敲出條款的看漲期權 (如反向敲出看漲期權)，這類工具比標準看漲期權更具性價比，若匯率突破特定障礙位，期權將自動失效。

市場預期大選結果可能為進一步財政刺激鋪路，這已推動日本長期國債收益率走高。滙豐策略師保羅·麥科爾與周喬伊在 7 月 10 日的客户報告中指出，美元/日元目前與 30 年期日本國債收益率及收益率曲線陡峭化呈現正相關性。

彭博經濟學高級日本經濟學家 Taro Kimura 表示，“若市場開始認為石破茂可能在大選後卸任，並開始計價財政擴張轉向，日本利率可能進一步上升。”

花旗日本市場部主管 Akira Hoshino 説，“日本參議院選舉前夕，我們看到部分資金增持美元/日元多頭頭寸，”“在所有日元貨幣對交易中，市場因大選結果的潛在影響預期日元走弱。”

麥科爾與周喬伊同時警告，美日貿易談判缺乏進展，疊加財政擔憂，正 “削弱市場對日元的信心”。上週，美國總統特朗普宣佈自 8 月 1 日起將對日本商品全面加徵 25% 關税，理由是需要消除兩國貿易逆差。

最新美國非農就業報告進一步刺激了美元/日元的多頭交易興趣。斯莫爾肖稱：“報告似乎讓市場重新審視美國經濟放緩的時點，推遲了對美聯儲降息的預期，進而引發對夏季套利交易的興趣。” 套利交易通常指借入日元等低息貨幣，投資於美元等高息貨幣以獲取利差。