Invesco Research: Sovereign wealth funds' interest in China is rising again, fearing to miss the next wave of innovation

一份針對全球主權財富基金的最新調研顯示，在擔心錯失下一波技術創新浪潮的心態驅動下，這些全球最大的投資者正重新將目光投向中國。

根據景順資產管理公司（Invesco Asset Management）發佈的年度報告，在未來五年，將中國視為高或中等配置優先項的主權財富基金比例，從去年的 44% 躍升至 59%。這項於 2025 年第一季度進行的調研覆蓋了 83 家主權財富基金和 58 家中央銀行，這些機構合計管理着約 27 萬億美元的資產。

調研指出，具有吸引力的本地市場回報是驅動未來資金流向的首要因素。景順機構業務主管 Rod Ringrow 表示，“這裏存在一些 ‘害怕錯過’（fear-of-missing-out）效應，就像幾年前的硅谷科技熱潮一樣”，他補充道：

“主權基金領域的普遍觀點是，中國科技將具備全球競爭力，他們希望確保現在就參與其中。”

策略轉向：聚焦特定科技賽道

景順指出，主權基金對中國興趣的重燃，是一種更為審慎和聚焦的策略。報告稱，這反映了一種 “更深思熟慮、聚焦於特定行業的投資方式，其目標是那些在中國市場勢頭和戰略政策支持下，有望取得全球領先地位的領域”。

這些備受青睞的領域包括半導體、雲計算、人工智能、電動汽車和可再生能源基礎設施。景順援引一家中東主權財富基金的觀點稱，中國將在未來幾十年主導太陽能、風能、電動汽車和電池市場。另一位來自亞太地區的受訪者則認為，鑑於中國官方投入的資源和政策支持，中國在半導體、雲計算和人工智能領域追上美國只是時間問題。

調研數據顯示，看好中國的趨勢具有廣泛的地域性，其中亞洲和北美的基金尤為突出。數據顯示，預計在未來五年增加對華配置的基金中，亞洲地區的主權基金佔比高達 88%，北美地區的這一比例也達到了 73%。Rod Ringrow 表示，看漲中國的陣營中也包括一些美國的機構投資者。

這種樂觀情緒的蔓延有其市場背景。今年以來，衡量在港上市中國內地股票的恒生中國企業指數已上漲約 20%，年初人工智能初創公司 DeepSeek 取得的進展點燃了科技股的投資熱情。目前，這種樂觀情緒已擴散到機器人、生物技術和電動汽車等其他領域。景順的調研中，約 78% 的受訪者預計中國的技術和創新領域將具備全球競爭力。

全球資產再平衡：減持美債增持黃金

主權基金對中國科技資產興趣的提升，也伴隨着其全球資產配置策略的調整，尤其是對美元資產態度的轉變。

報告指出，由於對財政可持續性和政策波動性的擔憂，主權基金正在減持美國長期國債，並重新評估那些專注於美國股票的被動指數策略。

與此同時，各國央行正致力於建立規模更大、更多元化的儲備資產以抵禦市場波動。報告稱，雖然美元仍保持主導地位，但黃金作為防禦性資產的作用日益增強。Rod Ringrow 表示，“央行持續買入黃金，很大程度上是出於對資產 ‘武器化’ 的擔憂”。他認為，黃金不僅能對沖通脹，也不容易被第三方凍結，因此正成為央行儲備的核心組成部分。