Why Apple Fell 18.1% in the First Half of 2025

根據 S&P Global Market Intelligence 的數據，蘋果(AAPL -1.56%) 在 2025 年上半年下跌了 18.1%。

蘋果在 2025 年初進入時，2024 年股價上漲了 30%，而且當時的市盈率高達 40。因此，蘋果的股票在年初要想上漲，需要一些非常好的消息。

相反，蘋果遭受了特朗普政府的貿易戰的影響，特別是在與中國的談判方面。此外，管理層宣佈新款 AI 驅動的 Siri 將推遲發佈，蘋果可能會轉向第三方模型，這引發了人們對庫比蒂諾的 AI 能力的懷疑。

Siri 在哪裏？

在所有大型科技公司中，或許沒有哪家公司像蘋果那樣對中國的依賴如此之大。儘管首席執行官蒂姆·庫克近年來將部分 iPhone 生產遷移到印度，但仍有約九成的 iPhone 是在中國製造，因此將受到對中國產品徵收的任何關税的影響。

蘋果在特朗普的第一任期內獲得了關税豁免，但在第二任期內這種豁免不太可能繼續。截至目前，關於這次的具體情況仍然非常不明確。在特朗普於 4 月 2 日 “解放日” 對中國徵收 54% 的關税後，爆發了一場針鋒相對的小型貿易戰，關税率飆升至 145%，直到 5 月 12 日宣佈暫時停火，關税在談判繼續的情況下被降低至 30%，為期 90 天。

然而，僅僅兩週後，特朗普總統表示，任何在美國以外製造的 iPhone 將至少面臨 25% 的關税。雖然這項關税當然也會適用於蘋果的智能手機和電子產品競爭對手，但如果蘋果試圖將這些額外成本轉嫁給消費者，可能會面臨利潤受損或需求減少的風險。

關税情況仍然不明朗。

圖片來源：Getty Images。

蘋果面臨的另一個重大擔憂是人工智能。蘋果在新技術方面從未真正成為創新者，而是歷史上將新技術融入到用户友好的設備中，以提供出色的體驗。

在人工智能方面，蘋果如何競爭仍然不明確。大約一年前，管理層宣佈將在接下來的一年中推出新的 AI 驅動功能。但一年後，該公司顯然讓人失望。

在 6 月，蘋果宣佈新的 AI 驅動的 Siri 將至少推遲到 2026 年。此外，_彭博社_報道稱，蘋果可能放棄構建自己的 AI 模型，並與 OpenAI 和 Anthropic 進行談判，以支持 “新” Siri，現在計劃在明年推出……也許。

如果這些以 AI 為首的初創公司能夠比蘋果更好地構建大型語言模型，並且如果大型語言模型變得有些 “商品化”，那麼這可能是一個聰明且務實的舉動。然而，放棄這一領域將使蘋果依賴這些新的 AI 公司，如果其中一家公司決定成為硬件競爭對手，情況將變得非常複雜。

而 OpenAI 正是這樣做的。幾天前，OpenAI 以 65 億美元收購了前蘋果設計大師喬尼·艾夫的設計初創公司，旨在創建一種新的 AI 設備。雖然我們尚不清楚這兩家公司正在開發什麼樣的設備，但它可能會對蘋果的產品組合造成衝擊。因此，蘋果可能還依賴 OpenAI 來推動未來的 Siri，這並不是一個好消息。

蘋果會被顛覆嗎？

作為蘋果的股東，沒有理由感到恐慌。畢竟，蘋果擁有龐大的用户基礎，且用户非常忠誠，蘋果當然有財力投資或收購其可能需要的 AI 技術，以服務其客户。

儘管如此，面對關税威脅、執行新 AI 技術的困難，以及估值並不便宜的情況，蘋果股票在上半年出現回落也就不足為奇了。在這些問題得到解決之前，我不指望股票會反彈或有任何顯著的上漲。