Schroders: The U.S. economy is highly likely to achieve a "soft landing."

智通財經 APP 獲悉，施羅德投資環球無約束固定收益主管 Julian Houdain 表示，美國經濟至今仍是全球金融市場的基石。總體而言，美國經濟表現符合施羅德投資的預期，4 月和 5 月的官方經濟數據雖見放緩，但並非災難性，而市場情緒指標則有所改善。美國就業市場保持穩定，而通脹數據則尚未完全反映關税推高物價所帶來的影響，且此影響至今仍全面受到控制。根據過去一個月的經濟數據，毋須重新調整對各預測情境的機率判斷，目前仍認為美國經濟 “軟着陸” 是最有可能的情況 (佔 65%)，即經濟温和放緩但不步入衰退。其次是經濟 “無着陸” 的情境 (佔 20%)，即美聯儲在 2025 年內不願或未能降息，此情境的機率略高於經濟 “硬着陸” 的風險。

雖然美國政府政策帶來的不確定性正在拖慢增長，施羅德投資仍然認為，經濟將以穩健但不過熱的步伐持續擴張，不冷不熱，剛剛好。這在很大程度上歸功於消費支出並未明顯放緩，主要因為實質收入增長強勁 (即扣除通脹後的收入)。這一增長主要受美國政府財政支持擴大所帶動。儘管這對長期債務可持續性構成壓力，但短期內則能支撐消費與經濟增長。與以往一樣，美國就業市場若明顯轉差，將是重新評估經濟前景的關鍵因素。將繼續密切關注勞動市場數據，尤其是最近持續上升的首次申領失業救濟人數。

Julian Houdain 提到，在歐元區，過去一個月，歐洲中央銀行首次明確承認降息週期已瀕臨尾聲。考慮到歐洲區內經濟增長持續改善，加上財政政策 (尤其是政府開支) 愈趨刺激作用，進一步降息的理據已相當有限。

與此同時，英國經濟數據則更明確反映其就業市場放緩，以及潛在通脹壓力降温，例如工資增長。市場目前預期英國最終基準利率 (即本輪週期結束時的利率水平) 將維持在相對較高水平，當中存在投資機會，因為預期英國利率與其他主要央行之間的息差有機會收窄、更趨向一致。

施羅德投資對債券整體存續期 (利率風險) 維持中性立場，但傾向部署美國收益率曲線趨陡交易策略，即預期較短年期 (如 5 年期) 債券表現將優於長年期 (如 30 年期) 債券。同時亦看好跨市場固定收益配置機會，例如相對加拿大及德國國債，看好長倉英國國債 (Gilts)。

企業信貸方面，繼先前強勁的正面表現後，已下調對美國 CDX 高收益指數 (信用違約掉期指數) 的評級，因為其估值優勢已大幅減弱。對整體投資級別債券維持負面看法，主要因為估值偏高，但則相對看好該類別中短存續期債券。

施羅德投資認為，美國政府機構按揭抵押證券仍然是在固定收益資產配置中的首選，因為與美國投資級別企業債相比，它們的收益率較高，波動性亦較低。