Nvidia and Palantir Have Served Up a Nearly $11 Billion Warning to Wall Street -- but Are Investors Paying Attention?

在過去三年中，沒有哪個趨勢比人工智能（AI）的出現更引起華爾街的關注。AI 驅動的軟件和系統能夠在沒有人類監督的情況下做出瞬間決策，這對全球幾乎所有行業來説都是一場遊戲規則的改變。

儘管許多科技行業內外的公司都受益於圍繞 AI 的炒作，但沒有哪兩隻股票像半導體巨頭 Nvidia(NVDA 4.08%) 和數據挖掘專家 Palantir Technologies(PLTR -0.29%) 一樣，成為這場技術革命的代表。自 2022 年底以來，Nvidia 的股票上漲超過 1000%，市值超過 4 萬億美元，而 Palantir 的股票則上漲了 2100%，市值增加了約 3200 億美元。

雖然持有這些頂尖創新公司的股票賺了不少錢，但這兩家公司也向華爾街發出了近 110 億美元的警告，投資者如果忽視這一點將是愚蠢的。

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Nvidia 和 Palantir 如何成為 AI 革命的代表

但在深入探討 Nvidia 和 Palantir 對華爾街的嚴峻警告之前，需要奠定一個基礎，描述這兩家公司是如何成為 AI 革命的明星。

Nvidia 成為最大的上市公司並非偶然。這反映了其 AI 圖形處理單元（GPU）在高計算數據中心的絕對主導地位。其 Hopper 和後續的 Blackwell GPU 的訂單積壓，使得 Nvidia 能夠對其 GPU 收取比直接競爭對手高出 100% 到 300% 的溢價。

首席執行官黃仁勳的激進創新週期也讓華爾街和投資者感到興奮。黃仁勳在創新上大手筆投入，每年推出一款新型先進芯片。按照計劃，2024 年推出 Blackwell，2025 年推出 Blackwell Ultra，2026 年推出 Vera Rubin，2027 年推出 Vera Rubin Ultra。沒有直接競爭對手在計算潛力上接近 Nvidia 的 AI GPU，這一創新週期可能會在可預見的未來保持這種狀態。

甚至 Nvidia 的 CUDA 軟件平台在其增長中也發揮了關鍵作用。儘管大多數投資者正確地認為公司的硬件是其基礎，但 CUDA 則是將一切聯繫在一起的粘合劑。這是開發者用來最大化其 Nvidia 芯片計算潛力和訓練大型語言模型的軟件平台。它負責保持客户對 Nvidia 生態系統的忠誠。

至於 Palantir，其聲名在於其獨特的、受 AI 啓發的操作平台 Gotham 和 Foundry。前者幫助聯邦政府規劃和執行軍事任務，並收集數據。與此同時，Foundry 是一個以企業為中心的軟件即服務平台，幫助企業簡化運營。沒有大型競爭對手提供與 Palantir 相同的服務。

投資者也開始欣賞 Palantir 的理想定位。統一的共和黨政府歷史上在國防上支出積極，這與 Palantir 爭取 Gotham 的多年政府合同的努力完全契合。至於 Foundry，它仍在起步階段，隨着新企業客户的增加，可以實現持續的兩位數銷售增長。

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Nvidia 和 Palantir 共同發出了近 110 億美元的嚴峻警告

在更好地理解 Nvidia 和 Palantir 如何對 AI 革命和華爾街的健康產生如此重要影響後，讓我們深入探討這兩家公司發出的上述警告，這可能完全被投資者忽視。

儘管與人工智能相關的獨特問題有很多——例如，自 1990 年代中期互聯網出現以來，每一個下一個重大趨勢都經歷過泡沫破裂事件——但最明顯的警告可能體現在 Nvidia 和 Palantir 的內部買賣活動中。

當上市公司的高管和董事會成員購買或出售股票（包括期權合約）時，他們需要向證券交易委員會提交 4 號表格。這一申報使投資者能夠跟蹤內部買賣活動。

在過去五年中（請記住，Palantir 直到 2020 年 9 月 30 日才成為上市公司）：

• Nvidia 的內部人士淨賣出了價值 44.1 億美元的股票。
• Palantir 的內部人士淨賣出了價值 74.2 億美元的股票。

關於內部人士賣出股票的警告是：這並不一定是壞消息。因為高管通常以股票和期權合約的形式獲得大部分薪酬，股票銷售可能是為了滿足聯邦和/或州的税務義務，或確保期權合約不會過期。例如，Nvidia 首席執行官黃仁勳的賣出活動可能是基於税務原因。

關鍵是，高管和董事會成員出售自己公司股票的原因有很多，並不總是表明公司出現問題。

然而，內部人士購買自己公司股票的原因只有一個：他們相信股票會增值。

Nvidia 內部人士最後一次購買自己股票是在 2020 年 12 月 3 日，當時首席財務官 Colette Kress 的孩子們各自購買了 100 股。與此同時，Palantir 在其整個上市期間僅有一次內部人士購買。2025 年 5 月 8 日，前首席會計官 Heather Planishek 購買了 10,000 股。

在將近五年的時間裏，Nvidia 和 Palantir 之間的內部買入總共只有兩次，合計！相比之下，淨賣出活動超過了 108 億美元。

這裏的信息非常明確：如果公司高管和董事會成員都不願意購買自己公司的股票，投資者又為什麼要購買呢？

Palantir 上週結束時的市銷率（P/S）大約為 114，實際上是其他大型股歷史上最高點的三倍，而這些股票通常處於下一個大趨勢的前沿。至於 Nvidia，其市銷率在過去 12 個月的基礎上回升至 27 以上。無論是 Palantir 還是 Nvidia 的估值水平都不是歷史上可持續的水平——而他們各自的內部買入 和 賣出活動似乎反映了這一點。

問題是：投資者在關注嗎？