A $48 billion algorithmic surge is coming! The influx of quick money is expected to drive a new round of "融涨" in the US stock market

智通财经 APP 获悉，聚焦于所谓 “快钱” 策略的系统性基金投资机构们，正准备在未来数周向美国股市注入庞大的新资金流入，势必将为近期屡创历史新高的标普 500 指数以及纳斯达克 100 指数提供强劲催化剂，推动美股市场持续迈入牛市上行轨迹，此番屡创新高的美股超级反弹行情有望迈向新一轮更强曲线——即 “融涨” 趋势。

来自华尔街金融巨头高盛的期货策略团队汇编的资金流数据显示，被视为 “系统性基金” 的大宗商品交易顾问 (CTA) 以及其他由算法驱动的趋势跟踪和宏观基金，预计在未来 30 天内向美国股票市场投入约 480 亿美元，接近过去至少五年高盛所监测数据的前 10% 水平——即最高的 10% 部分。

上述的聚焦 CTA 策略、波动率控制、趋势跟踪等等系统性基金投资机构们的调仓节奏飞快、常用高杠杆，在财经媒体口径里经常被称作 “快钱” (fast-money)，几乎所有系统性基金都极度依赖量化算法模型，因此均可归入 “算法资金” 范畴。

随着标普 500 指数自 4 月因特朗普关税重压导致年内最低点强势反弹，并于本月不断创下历史新高，通常以波动率或动量等因子来决定风险敞口的系统性基金投资机构们，已逐步提升其股票配置仓位。若这些基金机构继续加码美股，相关买盘可在投资者消化全球贸易战最新进展以及本周二开启的财报季时，为美国股市提供额外的强劲看涨动能。

来自另一华尔街大行摩根大通的美国股票衍生品策略主管布拉姆·卡普兰表示，由于 CTA 普遍使用高杠杆交易策略，“当他们调整头寸时对市场影响非常可观”，尽管其规模相对整体市场并不算大。

卡普兰补充表示，波动率控制型基金——在市场平静时增持股票、而在波动加剧时大幅减持，仍然是那些准备向美国股市注入现金的系统性投资者之一。“这些基金正处于逐步再杠杆化的过程中，仍有相当距离要走。” 他表示。摩根大通以及高盛等华尔街大行的量化模型一部分基于股市波动状况来估算资金流向。

仍然处于创纪录高位附近——标普 500 指数目前距离历史最高点不到 1%

这些基金愿意将资金大规模投入股市，或可让担心短期反弹动力是否能够持续的投资者们稍感宽慰。

在标普 500 指数自 6 月下旬以来已创出五次历史收盘新高点位之际，投资者以及交易员们正为自 2023 年中期以来最疲弱的美股财报季做好准备工作。Bloomberg Intelligence 的统计数据显示，华尔街分析师们普遍预计标普 500 指数成份股第二季度利润同比仅仅增长 2.5%。

政策不确定性也是另一个 “重大未知数”。鉴于重返白宫的美国总统唐纳德·特朗普屡次调整关税税率和生效期限，市场对其贸易政策言论保持观望态势，同时从美债收益率上行趋势来看，市场谨慎情绪也在近期明显升温。过去一周特朗普政府已向多个重要贸易伙伴发出关税信函，在 8 月 1 日更高关税生效前可谓不断加大美国重要贸易伙伴们的谈判压力。

“融涨” 反而带来风险？

并非所有分析师都认为 CTA 的强势增长仓位是积极信号。来自道明证券的高级大宗商品策略师丹尼尔·加利表示，CTA 策略可能即将转向更为看空的立场——尤其在财报季的实际结果可能令人倍感失望的情况下更是如此。

“美国风险资产价格进一步出现融涨的概率虽然很大，但是实际上对算法资金流可能是负面的，他们可能趁机大举减仓或者削减杠杆。” 他表示。

在金融市场语境中，“融涨” (melt-up) 这一词汇通常指的是资产价格在短时间内因投资者们追逐火热行情、情绪贪婪或流动性泛滥而出现的猛烈、持续且通常缺乏基本面支持的飙升。这种上涨往往伴随成交量放大、波动率暂时受抑以及 “踏空恐慌”——越来越多的投资者害怕错过 (FOMO) 而蜂拥买入，进而自我强化价格。

融涨看似繁荣，却常一些华尔街分析师被长期视为熊市前的 “最后疯狂”，历史上互联网泡沫末期 (1998-2000 年) 及 2020-2021 年部分科技股走势均被广泛视为典型的融涨后股灾案例。

尽管如此，市场整体情绪仍显乐观：美国银行的全球研究部门周二发布的报告显示，全球基金经理情绪升至今年 2 月以来最高水平。

虽然分析师业绩预期不断下修，但是财报季周二以强劲的华尔街大型银行业绩数据强势拉开帷幕，其中华尔街商业银行巨头花旗集团股价触及 2008 年以来新高。

财报季，有望为美股创新高之势 “添把火”?

在高动能加持下，一些多头则坚持认为：阻碍如此强劲的行情势头是错误的，算法资金将是助力而不是负面因素。

“我们完全相信近期股票、加密货币等风险资产的上涨是合理的。” 来自全球商业银行巨头汇丰的首席多元资产策略师马克斯·凯特纳表示。“不仅是股票，而是几乎所有风险资产都在涨。实际上，投资者们仍低配风险资产并在与行情对抗。” 凯特纳继续加码美股 “超配”，“我们强烈反对 ‘自满论’。未来数周，股票等风险资产有望沿着忧虑之墙继续攀升。”

有着 “华尔街预言家” 称号的 Sanctuary Wealth 的资深策略师玛丽•安•巴特尔斯近日表示，人工智能 (AI) 将推动盈利增长，并将标准普尔 500 指数推至历史新高。她目前预计，到 2025 年底，美国股市将升至 7000 点，较目前的历史最高位上涨 12%。

巴特尔斯指出，美国股市的赢家将继续成为赢家。她并不担心大型科技公司的市场集中度。巴特尔斯写道：“盈利增长仍然相对稀少，主要集中在科技和科技相关行业、工业、金融以及受益于电力需求加速的公用事业行业。”

她强调，随着各大公司继续在 AI 算力资源、网络和存储基础设施上投入数十亿美元，人工智能行业仍处于起步阶段。“科技公司的盈利能力和 ROE 一直是最强的，这就是资金不断投资于这些公司的原因。”

在史无前例 AI 热潮推动的英伟达、微软以及谷歌等高权重科技巨头强劲上涨带动下，堪称 “全球科技股风向标” 的纳斯达克 100 指数持续创下新高且涨势比标普 500 指数更加猛烈。根据 LSEG 的统计，两大板块在二季度，预计将实现标普 500 指数 11 个细分行业板块中最大的同比盈利增幅：英伟达与微软所领衔的科技板块盈利料将同比增长 17.7%，通信服务板块有望增长 31.8%。

推动英伟达股价创新高且成为全球金融历史上首家市值达到 4 万亿美元公司最新的牛市催化剂——无疑是英伟达最大规模客户均承诺加大 AI 算力基础设施支出规模，显示出对于英伟达 AI 芯片以及高性能 AI 服务器机架系统的需求依旧强劲。

在华尔街大行摩根士丹利、美国银行，以及全球资管巨头贝莱德看来，台积电、阿斯麦以及安费诺与英伟达业绩共同显示出，需求持续呈现井喷式扩张的 AI 算力投资主题堪称股票市场的 “最强阿尔法”——即使美国政府强行施加的出口至中国限制规则以及特朗普掀起的新一轮关税战役也丝毫未能阻止亚马逊、微软、阿里巴巴以及谷歌所主导的全球 AI 算力需求激增。