A $48 billion algorithmic surge is coming! The influx of quick money is expected to drive a new round of "融涨" in the US stock market

智通財經 APP 獲悉，聚焦於所謂 “快錢” 策略的系統性基金投資機構們，正準備在未來數週向美國股市注入龐大的新資金流入，勢必將為近期屢創歷史新高的標普 500 指數以及納斯達克 100 指數提供強勁催化劑，推動美股市場持續邁入牛市上行軌跡，此番屢創新高的美股超級反彈行情有望邁向新一輪更強曲線——即 “融漲” 趨勢。

來自華爾街金融巨頭高盛的期貨策略團隊彙編的資金流數據顯示，被視為 “系統性基金” 的大宗商品交易顧問 (CTA) 以及其他由算法驅動的趨勢跟蹤和宏觀基金，預計在未來 30 天內向美國股票市場投入約 480 億美元，接近過去至少五年高盛所監測數據的前 10% 水平——即最高的 10% 部分。

上述的聚焦 CTA 策略、波動率控制、趨勢跟蹤等等系統性基金投資機構們的調倉節奏飛快、常用高槓杆，在財經媒體口徑裏經常被稱作 “快錢” (fast-money)，幾乎所有系統性基金都極度依賴量化算法模型，因此均可歸入 “算法資金” 範疇。

隨着標普 500 指數自 4 月因特朗普關税重壓導致年內最低點強勢反彈，並於本月不斷創下歷史新高，通常以波動率或動量等因子來決定風險敞口的系統性基金投資機構們，已逐步提升其股票配置倉位。若這些基金機構繼續加碼美股，相關買盤可在投資者消化全球貿易戰最新進展以及本週二開啓的財報季時，為美國股市提供額外的強勁看漲動能。

來自另一華爾街大行摩根大通的美國股票衍生品策略主管布拉姆·卡普蘭表示，由於 CTA 普遍使用高槓杆交易策略，“當他們調整頭寸時對市場影響非常可觀”，儘管其規模相對整體市場並不算大。

卡普蘭補充表示，波動率控制型基金——在市場平靜時增持股票、而在波動加劇時大幅減持，仍然是那些準備向美國股市注入現金的系統性投資者之一。“這些基金正處於逐步再槓桿化的過程中，仍有相當距離要走。” 他表示。摩根大通以及高盛等華爾街大行的量化模型一部分基於股市波動狀況來估算資金流向。

仍然處於創紀錄高位附近——標普 500 指數目前距離歷史最高點不到 1%

這些基金願意將資金大規模投入股市，或可讓擔心短期反彈動力是否能夠持續的投資者們稍感寬慰。

在標普 500 指數自 6 月下旬以來已創出五次歷史收盤新高點位之際，投資者以及交易員們正為自 2023 年中期以來最疲弱的美股財報季做好準備工作。Bloomberg Intelligence 的統計數據顯示，華爾街分析師們普遍預計標普 500 指數成份股第二季度利潤同比僅僅增長 2.5%。

政策不確定性也是另一個 “重大未知數”。鑑於重返白宮的美國總統唐納德·特朗普屢次調整關税税率和生效期限，市場對其貿易政策言論保持觀望態勢，同時從美債收益率上行趨勢來看，市場謹慎情緒也在近期明顯升温。過去一週特朗普政府已向多個重要貿易伙伴發出關税信函，在 8 月 1 日更高關税生效前可謂不斷加大美國重要貿易伙伴們的談判壓力。

“融漲” 反而帶來風險？

並非所有分析師都認為 CTA 的強勢增長倉位是積極信號。來自道明證券的高級大宗商品策略師丹尼爾·加利表示，CTA 策略可能即將轉向更為看空的立場——尤其在財報季的實際結果可能令人倍感失望的情況下更是如此。

“美國風險資產價格進一步出現融漲的概率雖然很大，但是實際上對算法資金流可能是負面的，他們可能趁機大舉減倉或者削減槓桿。” 他表示。

在金融市場語境中，“融漲” (melt-up) 這一詞彙通常指的是資產價格在短時間內因投資者們追逐火熱行情、情緒貪婪或流動性氾濫而出現的猛烈、持續且通常缺乏基本面支持的飆升。這種上漲往往伴隨成交量放大、波動率暫時受抑以及 “踏空恐慌”——越來越多的投資者害怕錯過 (FOMO) 而蜂擁買入，進而自我強化價格。

融漲看似繁榮，卻常一些華爾街分析師被長期視為熊市前的 “最後瘋狂”，歷史上互聯網泡沫末期 (1998-2000 年) 及 2020-2021 年部分科技股走勢均被廣泛視為典型的融漲後股災案例。

儘管如此，市場整體情緒仍顯樂觀：美國銀行的全球研究部門週二發佈的報告顯示，全球基金經理情緒升至今年 2 月以來最高水平。

雖然分析師業績預期不斷下修，但是財報季週二以強勁的華爾街大型銀行業績數據強勢拉開帷幕，其中華爾街商業銀行巨頭花旗集團股價觸及 2008 年以來新高。

財報季，有望為美股創新高之勢 “添把火”?

在高動能加持下，一些多頭則堅持認為：阻礙如此強勁的行情勢頭是錯誤的，算法資金將是助力而不是負面因素。

“我們完全相信近期股票、加密貨幣等風險資產的上漲是合理的。” 來自全球商業銀行巨頭滙豐的首席多元資產策略師馬克斯·凱特納表示。“不僅是股票，而是幾乎所有風險資產都在漲。實際上，投資者們仍低配風險資產並在與行情對抗。” 凱特納繼續加碼美股 “超配”，“我們強烈反對 ‘自滿論’。未來數週，股票等風險資產有望沿着憂慮之牆繼續攀升。”

有着 “華爾街預言家” 稱號的 Sanctuary Wealth 的資深策略師瑪麗•安•巴特爾斯近日表示，人工智能 (AI) 將推動盈利增長，並將標準普爾 500 指數推至歷史新高。她目前預計，到 2025 年底，美國股市將升至 7000 點，較目前的歷史最高位上漲 12%。

巴特爾斯指出，美國股市的贏家將繼續成為贏家。她並不擔心大型科技公司的市場集中度。巴特爾斯寫道：“盈利增長仍然相對稀少，主要集中在科技和科技相關行業、工業、金融以及受益於電力需求加速的公用事業行業。”

她強調，隨着各大公司繼續在 AI 算力資源、網絡和存儲基礎設施上投入數十億美元，人工智能行業仍處於起步階段。“科技公司的盈利能力和 ROE 一直是最強的，這就是資金不斷投資於這些公司的原因。”

在史無前例 AI 熱潮推動的英偉達、微軟以及谷歌等高權重科技巨頭強勁上漲帶動下，堪稱 “全球科技股風向標” 的納斯達克 100 指數持續創下新高且漲勢比標普 500 指數更加猛烈。根據 LSEG 的統計，兩大板塊在二季度，預計將實現標普 500 指數 11 個細分行業板塊中最大的同比盈利增幅：英偉達與微軟所領銜的科技板塊盈利料將同比增長 17.7%，通信服務板塊有望增長 31.8%。

推動英偉達股價創新高且成為全球金融歷史上首家市值達到 4 萬億美元公司最新的牛市催化劑——無疑是英偉達最大規模客户均承諾加大 AI 算力基礎設施支出規模，顯示出對於英偉達 AI 芯片以及高性能 AI 服務器機架系統的需求依舊強勁。

在華爾街大行摩根士丹利、美國銀行，以及全球資管巨頭貝萊德看來，台積電、阿斯麥以及安費諾與英偉達業績共同顯示出，需求持續呈現井噴式擴張的 AI 算力投資主題堪稱股票市場的 “最強阿爾法”——即使美國政府強行施加的出口至中國限制規則以及特朗普掀起的新一輪關税戰役也絲毫未能阻止亞馬遜、微軟、阿里巴巴以及谷歌所主導的全球 AI 算力需求激增。