Morgan Stanley Q2 net revenue increased by 12% year-on-year, with strong growth in wealth management and trading income, while investment banking remains under pressure | Earnings Report Insights

在投行業務依然疲軟的背景下，摩根士丹利依靠財富管理和股票交易兩大業務板塊交出了一份超出市場預期的成績單。

週三美股盤前，摩根士丹利發佈二季度財報，以下為關鍵財務數據亮點：

• 淨營收：167.9 億美元，超出市場預期的 160.4 億美元，同比增長 12%。

• 每股收益（EPS）：2.13 美元，高於預期的 1.89 美元。

• 有形普通股本回報率（ROTCE）：18.2%，遠高於市場預期的 16.7%，顯示盈利質量強勁。

• 股本回報率（ROE）：13.9%，預期為 12.7%。

財富管理依然是 “現金奶牛”

作為摩根士丹利近年來重點轉型的業務線，財富管理繼續展現強勁動能。

該板塊當季營收達到77.6 億美元，超過預期的 73.5 億美元，同比增長 14%；税前利潤22 億美元，税前利潤率高達28.3%，堪稱行業領先。其中：

• 淨新增資產達 592 億美元，創出新高，其中收費型資產流入達 428 億美元。

• 資產管理收入同比增長 10.6%，達 44.1 億美元，主要受益於客户資產規模上升。

• 公司管理的客户總資產已達到 8.2 萬億美元，其中收費型資產達 2.48 萬億美元。

股票交易大放異彩

機構證券業務中的股票銷售與交易業務成為另一大亮點，當季營收37.2 億美元，不僅同比增長 23%，也大幅超出市場預期的 35.3 億美元。

公司指出，交易活躍度提升、不同地區和產品線的強勁表現推動了這一增長，尤其是主經紀業務（Prime Brokerage）和衍生品交易表現突出。

相比之下，固定收益、外匯和大宗商品（FICC）業務營收為21.8 億美元，也略高於預期，同比增長 9%，主要得益於宏觀波動中客户對利率和匯率產品的交易需求提升。

投行業務繼續承壓，承銷收入亮點可尋

儘管投行業務整體依舊低迷，當季營收為15.4 億美元，同比下降 5%，但內部結構有所分化：

• 諮詢收入為 5.08 億美元，略低於預期的 5.3 億美元。

• 股票承銷收入達 5.0 億美元，顯著超出預期的 3.83 億美元，受益於 IPO 和可轉債發行恢復。

• 固定收益承銷收入為 5.32 億美元，略低於預期的 5.41 億美元，主要因高收益債發行減少。

整體來看，雖然 M&A 交易尚未回暖，但摩根士丹利在承銷業務上的恢復能力表現不俗。

成本略高，資本回報更亮眼

公司當季非利息支出為119.7 億美元，高於預期的 115.1 億美元，其中薪酬相關費用達 71.9 億美元，主要受延遲薪酬計劃（DCP）影響。此外，壞賬撥備為 1.96 億美元，也高於市場預期的 1.31 億美元，反映出公司對宏觀環境審慎看待。

不過，在資本管理方面，摩根士丹利依然維持強勢：

• 宣佈季度股息上調至1.00 美元/股；

• 推出新的最多 200 億美元的股份回購計劃；

• CET1 資本充足率維持在 **15%** 的穩健水平。