Interest rate cut expectations dampened! The Beige Book states that the U.S. economy shows slight improvement but inflation resurfaces

智通財經 APP 獲悉，週三，美聯儲最新發布的《褐皮書》顯示，美國經濟在 5 月底至 7 月初期間 “略有增長”，相比前期部分地區活動下滑的情況有所改善。然而，伴隨增長而來的，是愈發明顯的通脹壓力，尤其在特朗普政府新一輪關税政策推動下，企業面臨的成本壓力正在加劇，市場對通脹反彈的擔憂升温。

亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克在褐皮書發佈後公開表態稱，他仍傾向於維持當前利率不變，並指出近期通脹數據釋放了 “令人擔憂的信號”。他強調，“我們在經濟基本面中看到了通脹壓力上升的跡象，這確實令人擔憂。” 在當前的政策選擇上，他認為，“現在不是調整利率的時候，我會選擇等待。” 

褐皮書顯示，全美 12 個聯儲轄區均報告了不同程度的經濟活動增長，但整體節奏温和，且企業普遍對未來持謹慎態度。不確定性依然是主旋律之一，儘管相關表述頻率有所下降 (從 6 月的 80 次降至 7 月的 63 次)，但對經濟和政策前景的憂慮仍未消散。

同時，12 個轄區均報告價格上漲，尤其是在製造業與建築業領域，企業普遍受到關税導致的原材料成本上升所影響。報告指出，“許多企業已通過漲價或加收附加費將部分成本轉嫁給消費者，但也有部分企業因客户價格敏感性增強而選擇不漲價，導致利潤被壓縮。”

尤其值得關注的是，特朗普政府近期提出將從 8 月 1 日起對部分貿易伙伴商品加徵新一輪關税，政策不確定性加劇了企業對未來價格走勢的擔憂。此前 6 月的消費者價格指數 (CPI) 數據中，部分商品已出現由關税引發的價格上揚跡象。

儘管市場廣泛預期美聯儲將在 9 月會議上開始降息，褐皮書及博斯蒂克的表態釋放出更為審慎的信號。博斯蒂克指出，近幾個月通脹數據基本貼近美聯儲設定的目標區間，但最新一份 CPI 報告 “釋放出了完全不同的信號”，預示通脹可能正處於再度抬頭的 “轉折點”。

此外，《褐皮書》強調，多個行業聯繫人預計成本壓力將在未來幾個月持續存在，這大大提高了今年夏末物價加速上漲的可能性。正是因為對通脹的持續關注，美聯儲官員迄今仍拒絕降息，擔心寬鬆政策過早出台將引發新一輪價格上漲。

博斯蒂克的表態被視為美聯儲內部 “觀望派” 的代表聲音。他並未完全排除未來調整政策的可能，但在當前階段更願意等待數據進一步明確。他的態度也與美聯儲 “更高利率維持更久” 的基調相呼應。

當前美聯儲所面臨的挑戰遠不止經濟數據。在總統特朗普發出可能解僱美聯儲主席鮑威爾的言論後，儘管他迅速否認計劃成行，市場對於美聯儲獨立性的擔憂再次升温。外界普遍認為，政治因素可能進一步干擾美聯儲的政策判斷。

另一方面，市場對美聯儲降息的預期也開始出現分化。儘管利率期貨市場仍押注 9 月降息，來自褐皮書和博斯蒂克的信號卻為這一預期潑了一盆冷水。隨着物價壓力再起，美聯儲有理由按兵不動，以等待更清晰的通脹趨勢。