A £1.5 million gamble aiming for a £20 million return! Will the "inflation-ignoring" interest rate cut bet spread from Great Britain to America?

智通財經 APP 獲悉，一小部分激進的交易員在英國期權市場押下重注，他們押注若英國央行無視已升至 18 個月高位的通脹率，在今年實施超出當前利率市場定價的更多降息，其鉅額押注的回報率可高達 1000% 以上。如果英國央行今年的基準利率降至 3.5%，與英鎊隔夜指數平均利率掛鈎的賭注將在約 150 萬英鎊的初始支出中獲得支付近 2000 萬英鎊回報。

當前英國央行基準政策利率為 4.25%，英國央行政策制定者需要將基準利率降至至少 3.75%，這些激進押注的交易員們才能夠避免鉅額虧損。

週四，市場買入與英鎊隔夜指數平均利率 (SONIA) 掛鈎的期權策略——該利率被視為英國基準政策利率的風向標。若年底前基準利率降至 3.5%(較貨幣市場當前隱含水平再低 25 個基點)，這些頭寸將在約 150 萬英鎊的初始成本上帶來近 2,000 萬英鎊的超級收益。

此類押注可能獲得異常高額回報，原因在於其邏輯 “逆勢而行”。在強於市場預期的英國通脹以及薪資增長數據出爐後，本週市場已大幅下調了對英國央行貨幣政策寬鬆力度的預期。

掛鈎政策會議日期的掉期合約如今不再預示年內還會降息三次，此前這種可能性在本週一仍有 20%。今年 5 月市場曾出現類似 “豪賭”：目標利率甚至被設定為 3.25%。

儘管最新通脹數據爆表，英國央行行長安德魯·貝利本週早些時候的言論依舊讓市場對激進降息抱有希望。他暗示，若英國就業市場惡化速度快於英國央行預測，政策利率就由可能大幅下調。

虧損風險需要警惕

要避免其中任何一位交易員遭遇大額損失，英國央行至少需將基準利率降至 3.75%。期權交易傳統上匿名進行，因此難以確定背後是何人或何家機構。

與此同時，由於最新的經濟數據顯示關税成本正傳導至物價，美國通脹擔憂大幅升温，導致降息押注大舉降温。但是，有分析人士表示，隨着 SONIA 期權變賭場，交易員們豪賭英國央行 ‘無視通脹式’ 激進降息的波瀾或將蔓延至美債期貨以及美國利率期貨市場。

業內分析人士擔憂這些押注英國央行 “無視通脹式” 降息的交易員們所主導的 “激進降息押注” 信號有可能傳導至美國利率期貨市場，導致市場對於降息定價愈發 “非理性”，同時也有可能令美國利率期貨市場更加青睞錨定勞動力市場來定價美聯儲的降息路徑，而不是核心 CPI 與 PCE 通脹。

交易員們將美聯儲年內兩次降息的概率大幅下調至 75%，而一週前市場仍完全定價半個百分點的降息空間，甚至一度完全定價今年降息三次累計 75 個基點的鴿派降息預期。

“CME 美聯儲觀察工具” 顯示，利率期貨市場的交易員們普遍傾向於認為，美聯儲最快將於 9 月降息，並且更有可能在 10 月行動 (概率超 50%)，且押注美聯儲今年可能僅僅降息一次，有可能一次降息 25 基點或 50 基點，而不是 7 月之前所押注降息三次累計 75 個基點。