JP Morgan: Don't worry too much about Powell, the independence of the Federal Reserve has always been a "myth," and with interest rate cut bets, U.S. stocks will continue to rise

美聯儲獨立運作的理念正面臨空前挑戰，而特朗普對鮑威爾的持續施壓正引發市場對央行政策前景的重新評估。然而，摩根大通認為，市場無需過度擔心。

摩根大通股票衍生品銷售團隊的 Ilan Benhamou 在給客户的最新報告中表示，過去幾十年來，美聯儲一直在政治壓力下運作，並非特朗普時期的特例。該行認為，鮑威爾是否被解僱並不重要，重要的是鮑威爾任期即將到期，無論下一任主席是誰，鴿派的勢力會越來越大，美股或在降息預期下繼續上漲。市場已開始為下任主席的政策定價。

特朗普對美聯儲主席鮑威爾的施壓引發市場關注。華爾街見聞稍早前提到，週三，特朗普已起草信函解僱鮑威爾。消息傳出後，美股、美元應聲跳水。但不到一小時後，特朗普否認了這一可能性，稱還不打算將美聯儲主席鮑威爾免職，但仍暗示 “正當理由” 可行。市場隨即扭轉此前趨勢。

這一事件再次將美聯儲獨立性問題推向聚光燈下。分析師警告，如果特朗普真的解僱鮑威爾，這將引發金融市場動盪並導致嚴重的法律較量。這一史無前例的舉動最終可能需要美國最高法院裁決。

摩根大通認為，應該繼續做多標普 500 指數和 VIX 指數，預計投資者將向加密貨幣和人工智能等風險資產投入更多資金，同時關税、通脹和美聯儲政策的不確定性將加劇市場波動。隨着鮑威爾任期臨近結束，投資者將開始關注下任美聯儲主席的政策傾向。

政治干預並非新現象，美聯儲獨立性是一個 “神話”

摩根大通股票衍生品銷售團隊的 Ilan Benhamou 在給客户的最新報告中寫道：“目前在我們眼前展開的情況，幾十年來一直在閉門發生。”

他援引了美國前總統約翰遜在 1965 年與時任美聯儲主席的 Bill Martin 發生衝突的先例。當時約翰遜將 Martin 和其他美聯儲官員召集到德克薩斯州牧場，抱怨加息將拖累經濟。儘管約翰遜施壓，Martin 拒絕讓步。

Benhamou 表示：“對所有人可見的情況確實對該機構造成損害，但坦率地説，美聯儲獨立性是一個神話。”

據華爾街見聞此前文章，四大華爾街巨頭掌門人——摩根大通戴蒙、高盛所羅門、美銀 Moynihan 及花旗 Fraser 陸續發生，力挺美聯儲在不受白宮或政治干預的情況下獨立運作，強調捍衞美聯儲的獨立性對美國經濟與金融穩定至關重要。

鴿派勢力越來越大，美股或在降息預期下繼續上漲

Benhamou 表示："我認為鮑威爾實際上不會被解僱，但此時這並不重要，因為市場很快會意識到他實際上已經出局，並開始為下任主席的政策定價。"

美聯儲政策變化需要聯邦公開市場委員會多數支持，任何新主席都必須説服同事支持降息。利率預測顯示，決策者對今年剩餘時間的降息前景存在分歧，主要因對特朗普關税如何影響通脹看法不同。

“無論是哈塞特、沃勒還是沃什，毫無疑問鴿派競賽只會加劇，” Benhamou 説。他預計 “自滿情緒將繼續積累而不會破壞漲勢”。

解僱鮑威爾的法律後果

若特朗普解僱鮑威爾，這將是美國曆史上的首次，幾乎肯定會引發最終由最高法院裁決的里程碑式訴訟。

華爾街見聞此前文章提及，《聯邦儲備法》第 10 條規定，美聯儲理事會成員（主席是其中之一）可以 “因故被免職”。特朗普及其盟友一直將美聯儲總部裝修成本超支作為 “因故” 解僱鮑威爾的潛在理由。

解僱將立即生效，但鮑威爾可立即起訴並申請禁令恢復職務。如果禁令被拒絕，解僱繼續有效，副主席 Philip Jefferson 將擔任代理主席。Jefferson 於 2022 年由拜登提名進入美聯儲理事會。

最高法院的態度：特朗普優勢明顯

最高法院 5 月表示特朗普不能無理由解僱鮑威爾，稱美聯儲是 “結構獨特的準私人實體”。但該裁決為 “有因解僱” 留下可能性。

波士頓大學法學教授 Jed Shugerman 表示，保守派佔多數的最高法院反覆拒絕質疑特朗普的判斷，去年授予總統廣泛刑事豁免權，今年批准一系列受法律挑戰政策的執行。“他們正在為特朗普讓路，” 他説。

肯塔基大學法學院的 Jonathan Shaub 指出，即使法院認定解僱違法，鮑威爾能否保住職位仍不明確。最高法院已縮小聯邦法官提供 “衡平救濟” 的權限，且大法官 Neil Gorsuch 此前表示法院恢復高級官員職務並不合適。