Breakfast | Strong U.S. retail sales, S&P and Nasdaq hit record highs

市場概述

美國零售銷售數據強勁、上週首申失業金人數下降，美元和美股齊漲，標普和納指收盤創下新高。

台積電公佈超預期績報，ADR 再漲 3.38%，連續三日收於歷史新高。奈飛財報後一度跌 2%。

對利率敏感的 2 年期美債收益率一度漲超 3 基點。美元收漲 0.33%，收復前一日主要跌幅。

黃金盤中跌超 1.1% 後反彈，但仍收跌 0.28%。原油先跌後漲，美油較日低漲近 2%。美國國會通過穩定幣法案後，加密貨幣短線走高。

亞洲時段，A 股低開高走，三大股指集體收漲，算力產業鏈爆發，港股分化，醫藥股大漲，商品、國債齊漲。

要聞

特朗普政府預計一週左右就裝修問題實地訪問美聯儲，鮑威爾回應。

潛在美聯儲主席候選人沃什：特朗普公開施壓是正確的，我們最不需要的就是美聯儲一切照舊。下任美聯儲主席熱門人選、美聯儲理事沃勒：美聯儲應當在 7 月降息 25 個基點。

報道：歐盟起草對美服務業關税清單，為貿易戰升級做準備。美印協議 “接近達成”，印度想要比印尼優惠的關税。日本6 月對美出口大跌 11.4%，創 2020 年來最大降幅。

美國 6 月零售銷售環比增長 0.6% 超預期，扭轉此前兩月跌勢。

外國投資者 5 月增持美債，加拿大購買激增。

美國眾議院壓倒性優勢投票通過三大加密貨幣法案，白宮稱特朗普週五簽字。

AI 芯片需求強勁，台積電 Q2 淨利潤激增 61% 超預期，預計今年銷售額將增長約 30%。台積電法説會：上調 2025 全年銷售增速至 30% 左右，警告 Q3 或受到更大匯率衝擊。

弱美元助奈飛“淡季” 不淡，Q2 利潤增超 40% 再創新高，上調全年指引。

俄官員：不排除使用核手段應對北約攻擊。

市場收報

歐美股市：標普 500 指數收漲 0.54%，報 6297.36 點。道指漲幅 0.52%，報 44484.49 點。納指漲幅 0.74%，報 20884.27 點，續創收盤歷史新高。歐洲 STOXX 600 指數收漲 0.96%，報 547.03 點。

A 股：上證指數收漲 0.37%，報 3516.83 點，深證成份指數收漲 1.43%，報 10873.62 點，創業板綜合指數收漲 1.76%，報 2269.33 點。

債市：美國 10 年期基準國債收益率跌 0.40 個基點，報 4.4513%。兩年期美債收益率漲 1.28 個基點，報 3.9045%。

商品：WTI 8 月原油期貨收漲 1.75%，報 67.54 美元/桶。布倫特 9 月原油期貨收漲 1.46%，報 69.52 美元/桶。COMEX 黃金期貨跌 0.45%，報 3344.10 美元/盎司。

要聞詳情

全球重磅

特朗普政府預計一週左右就裝修問題實地訪問美聯儲，鮑威爾回應。白宮管理和預算辦公室（OMB）主任 Russ Vought 稱美聯儲總部 25 億美元翻修工程令人震驚，超支情況令特朗普憤怒。OMB 官員希望在一週左右對美聯儲進行實地訪問。美聯儲主席鮑威爾回應稱，美聯儲總部翻修工程及其資金安排自始至終都受到美聯儲理事會及其監察機構的嚴格監管。

• 潛在美聯儲主席候選人沃什：特朗普公開施壓是正確的，我們最不需要的就是美聯儲一切照舊。沃什表示，美聯儲的獨立性 “至關重要”。然而，在現任主席鮑威爾的領導下，美聯儲已涉足其職權範圍之外的政策領域。沃什還認為，美聯儲不應過度擔憂特朗普關税可能導致通脹上升。
• 下任美聯儲主席熱門人選、美聯儲理事沃勒：美聯儲應當在 7 月降息 25 個基點。
• 摩根大通：別太擔心鮑威爾，美聯儲獨立性本來就是 “神話”，降息押注下美股將繼續漲。摩根大通表示，過去幾十年來，對美聯儲的施壓一直在 “閉門進行”，並非特朗普時期的特例。鮑威爾是否被解僱並不重要，重要的是鮑威爾任期即將到期，市場很快會意識到他實際上已經出局，並開始為下任主席的政策定價。無論下一任主席是誰，鴿派的勢力會越來越大，美股或在降息預期下繼續上漲。

報道：歐盟起草對美服務業關税清單，為貿易戰升級做準備。歐盟計劃，若談判失敗將對美國的數字服務徵收費用，比如廣告服務。美國在商品貿易方面對歐盟存在逆差，但在服務貿易方面享有順差，這使其在該領域更容易受到報復。

美印協議 “接近達成”，印度想要比印尼優惠的關税。知情官員透露，印度認為美國不會將其視為像越南和其他東南亞國家那樣的轉運樞紐，迄今為止的談判表明印度的關税税率將優於這些國家。印度希望將關税降至 10% 以下。分析指出，最新發展顯示特朗普本人偏好的水平趨向 15%-20% 區間。

談判僵持，日本 6 月對美出口大跌 11.4%，創 2020 年來最大降幅。隨着日美談判陷入僵局，日本 6 月對美出口暴跌 11.4%，降幅超過 5 月的 11%。核心拖累來自汽車業——在美國 25% 關税重壓下，對美汽車出口額同比驟降 26.7%。整體出口連續兩月下滑，加劇了日本經濟滑向技術性衰退的風險。

美國 6 月零售銷售環比增長 0.6% 超預期，扭轉此前兩月跌勢。儘管特朗普的關税政策已開始產生影響，但美國消費者似乎仍在積極消費。美國 6 月份零售銷售環比增長 0.6%，扭轉了此前連續兩個月的跌勢，超出了大部分經濟學家的預期。汽車銷售在連續兩個月下滑後出現攀升，成為推動整體增長的重要因素。

外國投資者 5 月增持美債，加拿大購買激增。5 月外國投資者持有的美債總額為 9.05 萬億美元，較 4 月增加 324 億美元，幾乎完全抵消了 4 月份的下降，使得總持有量達到歷史第二高水平。日本 5 月所持美國國債增加 5 億美元，為連續第五個月增加，至 1.135 萬億美元。中國大陸 5 月所持美債減少 9 億美元，至 7563 億美元。

美國眾議院壓倒性優勢投票通過三大加密貨幣法案，白宮稱特朗普週五簽字。穩定幣監管相關《天才法案》得到的贊成票是反對票的 2.5 倍，獲 100 多名民主黨議員 “倒戈” 支持。週三晚，三大法案在眾議院的新一輪程序性投票中涉險過關，贊成票僅比反對票多五票。因十多名共和黨人 “反水”，這些法案週二還在眾院首次程序性投票中闖關失利。

黃仁勳交流會 15000 字實錄：談中美芯片、H20、CUDA 兼容，信息量超大。黃仁勳透露，H20 芯片已被重新批准銷售，將加速 Blackwell 產品落地中國。他稱讚中國在 AI 模型、人才與應用上全球領先，頂尖 AI 研究者很多由中國教育體系培養，並認為 AGI 可能很快實現。同時，黃仁勳高度評價小米汽車、蔚來、小鵬等中國車企，稱中國電動車是 “全球驚喜”，正重塑世界競爭格局。

• 黃仁勳、王堅鏈博會爐邊對話：計算支撐 AI，硅是一切的起源。黃仁勳認為，人工智能技術現在處於推理人工智能階段，且無限接近通用人工智能階段。未來開源是推動 AI 發展最安全的方式。英偉達的技術路線圖已經覆蓋了接近十年的未來規劃。杭州可能是中國的硅谷，湧現出像 DeepSeek、Kimi 等眾多優秀的大模型。
• 黃仁勳急了。根據第三方調研機構 IDC 的統計，自 2023 年至 2024 年，中國數據中心加速卡市場中，國產算力佔比已經從 14% 暴增到 34.6%。國產化替代，讓黃仁勳急了？
• “H20 恢復” 利好有多大？摩根大通認為，“H20 恢復” 雖是增量利好，但遠非 “遊戲規則的改變者”。同時在這場 AI 競賽的初期，阿里的 “賣鏟” 模式似乎能更快地為股東創造財務回報，而對着眼長期目標的騰訊來説可能短期利空。高盛則預計阿里和騰訊的資本開支將在 2025 年第二季度觸底，並在下半年開始環比復甦。

AI 芯片需求強勁，台積電 Q2 淨利潤激增 61% 超預期，預計今年銷售額將增長約 30%。全球最大芯片代工廠商台積電第二季度營收和淨利潤均創下歷史新高，淨利潤激增 61%，超出分析師預期。3nm 製程貢獻 24% 晶圓營收，較上季度 22% 進一步提升，進一步證實了全球 AI 支出熱潮的強勁勢頭。

• 台積電法説會：上調 2025 全年銷售增速至 30% 左右，警告 Q3 或受到更大匯率衝擊。台積電表示，仍有信心維持 53% 及更高的毛利率目標，維持 2025 年資本支出指引不變，預計未來幾年資本支出不會大幅下降。公司警告稱，第三季度收入將受到當地匯率波動的打擊。考慮到關税政策等不確定性因素，對 2025 年下半年和 2026 年的業務規劃保持謹慎。

弱美元助奈飛 “淡季” 不淡，Q2 利潤增超 40% 再創新高，上調全年指引。二季度奈飛的營收和 EPS 盈利均超預期加速增長，分別同比增約 16% 和 47%。奈飛稱，當季營收和利潤略高於公司預期部分得益於匯率。奈飛將今年營收指引區間最高上調近 3%，新區間相當於營收較去年增最高 16%。股價盤後一度跌 3%。

誰戰勝了 “金本位”？分行業看，長期僅高股息相對抗跌，近期金融科技領跑，在二級行業中，貴金屬一枝獨秀，新動能優於舊動能；從風格和策略因子來看，小市值是絕對的贏家，微盤股指數在所有時期都跑贏了黃金。

俄官員：不排除使用核手段應對北約攻擊。俄羅斯國家杜馬國際事務委員會主席斯盧茨基稱，北約攻擊加里寧格勒州將意味着攻擊俄羅斯，將引發俄方採取包括啓用核學説在內的一切相應反擊措施。美國必須清楚地認識到這一點，而不是隨意發表此類言論。

國內宏觀

住建部：要把城市更新擺在更加突出位置，統籌實施好一系列民生工程、安全工程、發展工程。住建部會議強調，加快構建房地產發展新模式，穩步推進城中村和危舊房改造。建設完整社區，更好關心呵護 “一老一小”。推動新型城市基礎設施建設，加快老舊管線改造升級。推進城市基礎設施生命線安全工程建設，統籌城市防洪體系和內澇治理。持續推進生活垃圾分類。

關於火爆的港股 IPO，高盛做了要點問答。高盛表示，港股強勁反彈、上市規則放寬以及監管層積極表態等因素共同驅動了港股 IPO 的復甦，預計隨着 IPO 的持續活躍，後市表現向好，新股在熱門行業如消費、醫療和技術需求更高，基石持股 30%-50% 的公司表現更強，A 股市場也有望受益。

國內公司

娃哈哈爭產案最新文件曝光，宗馥莉 “惹” 上大麻煩。三名非婚生子女要求追索宗慶後生前承諾的每人 7 億美元信託權益，這意味着香港滙豐賬户，並非是宗慶後為宗馥莉三個弟妹設立的信託權益賬户。三人早在 2024 年 12 月 30 日就已經向香港高等法院遞交起訴狀，而彼時僅是宗慶後逝世後半年，這意味着這場家族矛盾早已發生。

• 宗氏三兄妹爭產訴狀曝光！法院指令：宗馥莉等被告應説明滙豐賬户 108.5 萬美元下落！此前律師透露賬户餘額約 18 億美元。三名自稱其子女的宗繼昌、宗婕莉、宗繼盛向香港高等法院起訴宗馥莉及其關聯離岸公司。法院已發出臨時禁令，凍結該離岸公司在滙豐銀行賬户的資產處置權，並指令宗馥莉限期説明約 108.5 萬美元資金的具體下落。這場圍繞鉅額離岸信託資產與繼承權的訴訟正揭開隱秘的家族內幕，也引發關於遺囑效力與血緣認定的法律焦點爭議。

大摩看好泡泡瑪特：增長曲線愈發陡峭，估值仍具吸引力，短期內會再迎新高。摩根士丹利認為，泡泡瑪特上半年初步銷售額和利潤分別高出其預估 8% 和 20%，大中華區和亞太地區是超預期的關鍵市場。大摩將目標價從 302 港元上調至 365 港元。雖然預期短期內可能面臨獲利了結壓力，但認為調整後將為長期投資者提供良機，仍具 “引人注目的上漲空間”。

高盛大幅上調中國 Robotaxi 市場規模預測，四大動力驅動，運營部署提速。高盛表示，在政府政策支持、消費者接受度提升以及相關技術快速發展的推動下，預計領先的中國 Robotaxi 運營商將在未來幾年加速商業化進程，將對中國 Robotaxi 市場規模的預測上調 9%-35%，預計到 2030 年和 2035 年，市場規模分別達 140 億美元和 612 億美元。

海外宏觀

特朗普被確診患靜脈疾病。美國白宮新聞秘書萊維特 17 日表示，總統特朗普近日出現腿部腫脹，並被診斷患有一種靜脈疾病。對特朗普腿部的超聲檢查顯示，他患有慢性靜脈功能不全。

G20 財長和央行行長第三次會議在南非開幕。當地時間 7 月 17 日，二十國集團（G20）財長和央行行長會議在南非誇祖魯 - 納塔爾省開幕。二十國集團輪值主席國南非財長戈東瓜納呼籲各方團結協作，共同應對複雜嚴峻的經濟環境。

下半年美國經濟的三頭灰犀牛。宋雪濤認為，“三頭灰犀牛” 分別是：大美麗法案落地後，財政將更多 “做減法”，呈現出更為明確的減支傾向；對外關税和國際關係重塑更加 “務實且激進”，TACO 的反噬風險增加；新舊聯儲主席對降息態度差異引發混亂，影子聯儲主席或擁有 “市場主導權”。

美國高通脹吹哨人：特朗普試圖控制美聯儲並推動降息，或令通脹預期飆升。前美國財政部長薩默斯稱，不知道有哪位主流經濟學家支持在當前環境下實行 1% 的利率。這樣的舉措可能會在短期內帶來經濟繁榮，但代價是形成嚴重的通脹心理。對於週三特朗普將解僱鮑威爾的傳聞，薩默斯稱，“我們看到了一種小範圍的實驗”，體現了特朗普所主張的貨幣政策可能帶來的影響。

乘 AI 東風，稀有金屬 “釕” 需求大增，價格漲勢超越金銀。人工智能熱潮推動超稀有金屬釕價格飆升，一年內幾乎翻倍至每盎司 800 美元，已與 2021 年的峯值持平。釕因其在硬盤驅動器中的關鍵應用而備受追捧，能有效滿足 AI 時代數據存儲需求。

海外公司

Anthropic 估值已超 1000 億美元，收入增長 4 倍，毛利率超 60%！儘管面臨高昂的現金消耗，AI 明星公司 Anthropic 憑藉其爆炸性的收入增長，正吸引投資者以超千億美元的估值進行新一輪融資的興趣，這一估值較其四個月前的 580 億美元幾乎翻倍。這一潛在交易凸顯了市場對頭部 AI 公司未來增長的極高預期，尤其是對該公司在 AI 編碼這一應用領域的強大變現能力。

AI 搜索初創公司 Perplexity 估值兩月內躍升至 180 億美元。據媒體報道，AI 搜索初創公司 Perplexity 在今年 5 月完成一輪融資時，估值為 140 億美元。融資結束後，新的投資者主動接洽該公司，並被告知可以按 180 億美元的估值購買股權。

SK 海力士大跌近 9%，高盛三年來首次下調其評級，HBM 價格戰即將打響？高盛分析師將 SK 海力士評級從買入下調至中性，並警告稱，隨着競爭加劇和定價權向主要客户轉移，HBM 定價可能在 2026 年首次出現下降，這將對嚴重依賴英偉達的 SK 海力士構成重大挑戰。

無人駕駛賽道升温，Uber 聯手 Lucid 挑戰特斯拉 Robotaxi。Uber 計劃 2026 年下半年推出高端 Robotaxi 服務，首批車輛計劃於 2026 年下半年在一個未披露的美國大城市投入使用，未來六年內購買 “至少” 2 萬輛 Lucid 生產的 Gravity SUV 電動汽車，這些車輛都配備 Nuro 開發的自動駕駛系統。Lucid 股價週四收漲 36%，創兩年半最大漲幅。

美國關税打擊盈利，沃爾沃 Q2 出現 IPO 以來首次虧損。受美國關税及高昂重組成本影響，沃爾沃汽車自 2021 年上市以來首次錄得季度虧損，第二季度經營虧損達 100 億瑞典克朗。虧損主因是 114 億瑞典克朗的一次性減值支出，這筆費用產生於美國對進口汽車徵收關税，導致其新款 ES90 車型無法在美國市場銷售。沃爾沃計劃 2026 年底起在美生產 XC60 SUV 以規避關税。

今日要聞前瞻

國新辦舉行 “高質量完成 ‘十四五’ 規劃” 系列主題新聞發佈會。

國新辦就 2025 年上半年工業和信息化發展情況舉行新聞發佈會。

美國 7 月密歇根大學消費者信心和通脹預期。

美國 6 月新屋開工和營建許可。

日本 6 月 CPI。

<全文完>

風險提示及免責條款

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