亿万富翁大卫·泰珀出售了 Appaloosa 在 AMD 的全部股份，转而投资于两只股票，这两只股票的可服务市场预计到 2033 年可以增长 10 倍

數據是讓華爾街的比喻性倉鼠不斷運轉的貨幣——投資者幾乎總是有足夠的信息進行分析。事實上，可以説在財報季和幾乎每日的經濟數據發佈之間，重要的信息很容易被忽視。

例如，在一個季度結束後的 45 天內，管理資產至少為 1 億美元的機構投資者需要向證券交易委員會提交 13F 表格。這個表格的截止日期是 3 月結束季度的 5 月 15 日，允許投資者查看華爾街最聰明的基金經理在最新季度買入和賣出的股票。

雖然投資者往往關注華爾街首屈一指的資金管理者沃倫·巴菲特的 13F，但他並不是唯一以敏鋭洞察力和超高回報而聞名的億萬富翁。Appaloosa 的億萬富翁首席大衞·泰珀也是投資者明智關注的資產管理者。

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泰珀是一位大型成長股的忠實粉絲，在 3 月底時管理着超過 80 億美元的資產，分佈在 38 個持股（股票和期權）中。在截至 2025 年 3 月 31 日的過去一年中，泰珀增加了 13 個新頭寸，並完全處置了 14 個股份。

在這些眾多交易中，最引人注目的可能是泰珀完全退出了人工智能（AI）熱門股 超微半導體（AMD 0.04%），以及他積極購買了兩家行業領先公司的股票，這些公司的可尋址市場預計在未來八年內將增長十倍。

億萬富翁大衞·泰珀告別 AMD

隨着股市在 2025 年進入其自 1871 年以來第三高的估值，基於席勒市盈率，Appaloosa 的億萬投資者並沒有害羞於兑現利潤和/或將一些資金從桌子上撤回。在 2024 年 4 月 1 日至 2025 年 3 月 31 日之間，他批准出售了 1,630,000 股超微半導體，通常簡稱為 “AMD”。

儘管 英偉達 在用於 AI 加速數據中心的圖形處理單元（GPU）市場中無可爭議地佔據市場份額領先地位，但人們相信 AMD 在爭奪這一市場份額方面不會遇到太大困難（請原諒這個必要的雙關語）。AMD 的 Instinct 系列 AI 加速芯片比英偉達的便宜，其創新時間表似乎與華爾街的 AI 寵兒相呼應。這意味着 AMD 的芯片應該會受到注重成本的企業和那些不想等待獲取 AI 數據中心硬件的公司的強烈需求。

如果超微半導體理想地準備好從 AI 革命中受益，那麼百萬美元的問題是：為什麼大衞·泰珀會出售他基金的全部股份？

一個可能的答案是獲利了結。截止到 3 月底，Appaloosa 的平均證券持有時間約為兩年五個月。泰珀在 AMD 的頭寸是在 2023 年第二季度建立的，因此持有時間約為兩年。在此期間，AMD 的股價從每股低於 100 美元上漲到過去 20 個月大部分時間在 100 到 200 美元之間。這是泰珀鎖定收益的良好機會。

但這次出售可能還有更多深意。

例如，AMD 的增長率相對於其他 AI 硬件公司在很大程度上讓華爾街分析師和投資者失望。儘管該公司在 2025 年第一季度似乎找到了自己的節奏，但其 50% 的毛利率並不令人滿意。AMD 未能讓華爾街驚豔，可能與其 ROCm 軟件有關，該軟件旨在優化 AI 工作負載，但未能像英偉達的 CUDA 平台那樣在其 AI 生態系統中鞏固客户。

泰珀可能對 AMD 的另一個擔憂是 AI 泡沫形成和破裂的可能性日益增加。在過去 30 多年中，投資者一直高估早期採用率和顛覆性創新的實用性——而 AI 似乎是下一個將遭受這種命運的技術。儘管超微半導體遠不止是一隻 AI 股票，但 AI 的泡沫破裂事件將對 AMD 產生重大影響。

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Appaloosa 的億萬投資者在兩家處於熱門增長趨勢的公司中加大投資

在另一個極端，億萬富翁大衞·泰珀在 2024 年 3 月底時對兩個現有頭寸的積極增持尤為突出。

在截至 2025 年 3 月 31 日的四個季度期間，Appaloosa 的億萬首席購買了 1,840,000 股共享出行巨頭 優步科技（UBER 0.64%）和 8,532,382 股 Lyft（LYFT 0.07%）。這使得泰珀在優步的持股增加了 135%，在 Lyft 的持股增加了 1,825%。

這裏的主流主題是，Appaloosa 最聰明的投資頭腦並不是試圖在優步和 Lyft 之間挑選贏家。相反，他正在調整他的基金，以利用預計在未來八年內增長十倍的趨勢。根據 Stratis Research 的估計，全球共享出行市場預計將從 2025 年的 877 億美元增長到 2033 年的 9182 億美元，增長超過 10 倍。21% 的年複合增長率為這兩家公司提供了充足的機會。

另一個重要的區別是，優步科技和 Lyft 都已經實現了持續盈利。儘管在擴張過程中遇到了一些波折，自 2017 年接任以來，優步的首席執行官達拉·科斯羅薩西（Dara Khosrowshahi）領導得非常出色。與此同時，自 2023 年 4 月接任以來，大衞·里舍（David Risher）在 Lyft 上緊縮開支，極大改善了其運營現金流。這兩家公司似乎都提供了持續的兩位數增長潛力。

關於優步和 Lyft，還有一個值得注意的地方是它們能夠利用共享出行以外的其他收入渠道。具體來説，兩家公司都在利用與其共享出行項目相關的廣告機會，以此來增強收入並改善運營現金流。經濟週期的非線性往往對以廣告驅動的企業有利。

還值得一提的是，優步在規模上比 Lyft 更大。除了在共享出行市場中佔有大約三倍於 Lyft 的市場份額外，優步還處理食品配送服務和物流。這使其業務更加多樣化，並能夠利用經濟增長的長期週期。

也許對特普爾（Tepper）策略的一個批評是，Lyft 作為 Appaloosa 兩者中較小的持股，似乎更具價值。雖然可以説優步的市銷率（P/S）為 4 反映了其在共享出行領域的主導市場份額，但必須問：這真的值得是同樣快速增長的 Lyft 的市銷率的四倍嗎？我認為不值得。

但如果全球共享出行的可尋址市場在未來八年內年增長 21%，假設它們能夠維持或擴大各自的市場份額，那麼這兩隻股票很可能都是贏家。