OpenDoor“见光死” 后，“昔日百货巨头” Kohl 周二被炒上天，美股散户火力全开

美股重返新高之际，散户投机狂热卷土重来，将目标对准机构投资者大举做空的公司，上演了一场堪比 2021 年 GameStop 行情的 “Meme 股” 逼空大戏。

周二，几乎没有任何实质性消息的情况下，美国百货零售商 Kohl's Corp 的股价在开盘后一度翻倍，触及 10 个月高点 21.23 美元，并因此触发交易暂停。尽管随后涨幅有所回落，但收盘时仍大涨 38%，报 14.34 美元。交易量极度放大，全天成交量高达 1.83 亿股，是其 25 日移动平均成交量的约 25 倍。

在期权市场，该股跻身十大最活跃标的，总成交量达 36 万份合约，较日均水平暴增 12 倍，使其跻身当日交易最活跃的十大期权名单，与英伟达、特斯拉等巨头并列。看涨期权成为主力，其中押注其股价在周五前升至 17.50 美元上方的看涨期权交易最为活跃。

华尔街见闻此前提及，在此之前，另一只被高度做空的股票、在线房地产平台 Opendoor Technologies 刚刚经历了一轮超过 300% 的暴涨，随后在周二大幅回调 10%。

这些异常波动几乎没有基本面消息支撑，被市场解读为典型的散户逼空行为，与 2021 年 GameStop 和 AMC 娱乐引发的模因股狂潮如出一辙。

分析认为，在美股屡创新高、市场流动性充裕的背景下，部分投资者正将目光从大型蓝筹股转向基本面不佳但具有高度投机性的低价股，试图通过精准狙击空头头寸来获取超额收益。

散户狂热重燃，社交媒体成 “集结地”

这场针对 Kohl's 的交易狂潮，与四年前的剧本如出一辙，社交媒体再次成为散户投资者的 “集结地” 和情绪放大器。

在 Reddit 的 WallStreetBets 等论坛上，充斥着鼓励买入和持有 Kohl's 股票的帖子。“让我们冲！” 一位用户周二写道，“让空头感受到最大痛苦，逢低就买。我们团结起来很强大。”

Bokeh Capital Partners 的首席投资官 Kim Forrest 直言：“Kohl's 在基本面上存在很多问题，但这种疯狂的集体行动恰恰体现了散户投资者的行为模式，他们会迅速跳上我们称之为 ‘Meme 股’ 的超高速动量股票，希望借此赚钱。”

据彭博社报道，散户目前已成为美股市场的重要力量，占总交易量的 20.5%。而股价低于 5 美元的股票交易量占整体交易量的比例超过 26%。

Interactive Brokers 的首席策略师 Steve Sosnick 将这种现象称为 “奔向垃圾股”（flight to crap），认为近期由大盘股引领的涨势， 鼓励许多投资者参与更具风险的投资。

目标直指机构空头

此次 Kohl's 股价飙升的核心逻辑，直指华尔街专业投资者早已布下的庞大空头头寸。

轧空（Short Squeeze）是 Meme 股行情的常见剧本。当一只被大量做空的股票价格意外上涨时，做空的投资者将面临亏损。为了止损，他们不得不买入股票以平仓，而这种买盘行为会进一步推高股价，形成恶性循环，给空头造成巨大压力。

根据路透社援引 LSEG 的数据，Kohl's 已发行的可交易股票中，约有 49% 被做空，如此高的空头比例，使其成为散户逼空的完美目标。

Kohl's 之所以被大量做空，源于其持续恶化的基本面。近年来，随着消费者转向线上购物，公司收入连年下滑。今年 5 月，公司因 CEO 与供应商存在私人关系而将其解雇，更是加剧了市场的悲观预期。部分 Kohl's 债券的交易价格已出现大幅折价，表明债务投资者对其长期生存能力感到担忧。

截至上周五，Kohl's 股价今年已下跌约三分之一。

市场狂欢背后的隐忧

当前市场环境与 2021 年存在显著差异。尽管标普 500 指数再创新高，但投资者面临更严峻的宏观环境：三个月前股市因特朗普关税计划而暴跌，许多美国人仍在高通胀和严峻房地产市场中挣扎。

JonesTrading 首席市场策略师 Michael O'Rourke 指出，Meme 股热情往往与加密货币热情重叠，许多公司将商业模式转向数字资产，现在这种狂热正蔓延至 Meme 股。

FBB Capital Partners 研究总监 Mike Bailey 警告称，当前市场情绪正"走向非理性繁荣"，投资者对不断上升的风险因素表现出较少担忧。