Emerging market bonds are booming, with the spread against U.S. Treasuries approaching the 2007 low!

隨着傳統避險資產美債的吸引力下降，投資者正大舉湧入新興市場債券，推動高評級新興市場政府和企業債相對於美債的利差降至金融危機以來的最低水平。

最新數據顯示，投資級新興市場國家債券較美債的溢價已降至 1.04 個百分點，企業債券的溢價則為 1.1 個百分點。這標誌着主權債利差達到自 2007 年以來的最緊水平，而企業債利差也接近特朗普當選前的低點。

這一走勢表明，投資者對特朗普反覆無常的貿易戰可能對新興市場造成的潛在影響擔憂減弱，轉而關注這些國家逐步改善的經濟狀況。同時，特朗普對鮑威爾的抨擊以及美國政府債務水平上升，也令投資者對美債持謹慎態度。

“傳統的安全資產已不如從前那麼安全，這是推動人們進入信貸市場（包括新興市場）的因素之一，” 美國銀行全球新興市場固定收益策略主管 David Hauner 表示。他同時指出，“超強” 的全球股票市場和美元走弱也提供了助力。

摩根大通新興市場債券指數（包括投資級和高收益級）的整體利差已從今年 4 月的 3.9 個百分點降至略高於 3 個百分點，達到 2020 年初以來的最低水平。新興市場主權債券和企業債券分別提供 7.3% 和 6.3% 的收益率，相比之下，10 年期美債收益率為 4.3%。

高評級發行國增加，帶動債券市場擴容

市場受到高評級海灣國家成為債券常規發行者的提振。

例如，沙特阿拉伯有望連續第二年成為新興市場債務最大發行國之一，因為該國正利用債務市場度過油價低迷期併為其 “巨型項目” 提供資金。

“新興市場投資級利差相對於歷史水平確實偏緊。然而，該領域的信用評級質量在近年來也有顯著提高，” 瑞銀資產管理新興市場固定收益主管 Shamaila Khan 表示。

全球投資者加速佈局

利差收緊也反映了高質量信貸在新興市場和發達市場之間正在發生的 “趨同交易”。Aviva Investors 新興市場債務聯席主管 Aaron Grehan 指出：“過去兩到三年，我們看到全球投資者在新興市場（尤其是投資級）的參與度不斷提高。”

Hauner 則補充道：“新興市場多年來一直被嚴重低配。如果人們持有較少，他們就有更多空間繼續在新興市場信貸中增加風險敞口。”

然而，一些分析師認為投資者的樂觀情緒幾乎沒有為全球經濟增長預期急劇下滑或美國關税驅動通脹的潛在風險留下空間。

摩根大通新興市場固定收益策略主管 Jonny Goulden 表示，雖然美國經濟數據可能好於預期，但 “如果衰退風險保持較低，利差沒有太多空間進一步收緊”，但 “如果衰退風險重新出現，利差有可能顯著擴大”。