Whether Shintaro Ishihara stays or goes is not important; a 15% tariff is the unexpected joy for Japanese stocks?

日美關税談判重大突破，日本股市迎來新利好？

據央視新聞，日本與美國就關税問題達成一致，美方將向日本徵收 15% 的關税，並增加進口美國大米。該協議還包括日本向美國投資 5500 億美元的承諾。

美銀美林發佈最新報告指出，關税不確定性的緩解為日本股市帶來提振。此次美對日的對等關税從 25% 降至 15%，汽車關税也相應下調。15% 的關税税率是迄今為止對等關税中對其他國家公佈的最低水平，這將提升日本企業的競爭力。特別是汽車關税下降將直接提升日系車在美市場的價格競爭力，汽車等週期性板塊有望迎來反轉。

多家日本媒體報道，首相石破茂或將在 8 月底前辭職，美銀對此表示，石破茂辭職對日本股市影響有限。無論哪種接班人情境，對日本股市都有一定的積極意義。

關税利好落地，對日本股市是重大提振

過去幾個月，美國對多個國家提高關税，日本一直在與特朗普政府談判爭取豁免或減免。如今，日本成為首個獲得 “最低關税待遇” 的國家，15% 的關税税率是迄今為止對等關税中對其他國家公佈的最低水平，這將提升日本企業的競爭力

1、日企出口成本下降，尤其利好汽車股

美銀表示，汽車關税下降將直接提升日系車在美市場的價格競爭力。很多此前因不確定性而延遲的價格策略、投資計劃、海外併購，有望重新啓動。

2、EPS 預期已大幅下調，部分關税影響或已被市場消化

美銀指出，日股預期修復，估值可能進一步上行。截至目前，2026 財年的每股收益預測已從今年內 3 月份的同比增長 8-9% 大幅下調至最近的 1.6% 增長，表明關税衝擊已在一定程度上被計入預期。

考慮到美國和歐洲股市的 12 個月前瞻每股收益已在 4-5 月觸底。由於許多美歐企業的財政年度截止於 12 月，而日本企業多以 3 月為年末，因此日本股市的 12 個月預期 EPS 通常會比美歐滯後約三個月。美銀表示，日本股市的 EPS 也有望在一季度財報發佈後觸底，隨後日股每股收益有望觸底回升。

此外，如果日本向美國的大規模投資導致日元貶值，也可能進一步推高日本企業的 EPS。

3、股市預期修復，估值可能進一步上行

美銀稱，市盈率往往在 EPS 見底前略有上升，並在隨後超過 14 倍左右的區間中值。當市盈率和 EPS 同步上行時，日本股市往往會進入上升通道。因此，如果關税問題得以解決，且 EPS 確認觸底，那麼日本股市的上漲空間將進一步打開。

石破茂辭職對日本股市影響有限

儘管石破茂被曝將辭職，但從市場角度看，這一事件本身的衝擊較為有限。

若高市早苗等保守派上位，或會推遲加息、反對財政擴張。雖然利率在短期內可能上升，但也有助於抑制過度的財政擴張，而且在通脹背景下，日本税收收入也在穩步增加。這對股市影響未必是負面，反而有利於避免政策激進搖擺。

若岸田文雄、林芳正等温和派上任，可能延續 “資產管理立國” 的政策方針。而小泉進次郎若上台，則可能更專注於推動 “放鬆監管”。

綜合來看，無論哪種接班人情境，對日本股市都有一定的積極意義。

板塊輪動或將加劇，風格轉換信號增強

美銀指出，過去一段時間，不確定性促使市場資金集中湧入結構性成長股。但隨着關税利好落地、匯率走弱帶動外需預期修復，我們可能看到以下趨勢。

1、週期股 “反轉行情” 開啓

美銀預計市場風格將出現反轉，此前因關税影響而被視為受壓最重的出口類週期股（如汽車股），有望迎來反彈。同時，工廠自動化與其他與資本支出相關的板塊也值得密切關注。

2、金融股的輪動機會

若關税問題得以解決，並重新點燃市場對日本央行加息的預期，銀行等金融股可能迎來估值修復。不過，如果由保守派領導人執政（如高市），則加息預期可能再度降温。

3、內需相關消費股

若從美國進口的大米增加，大米價格可能下跌，這或將改善消費者情緒，利好內需。因此，與日本內需相關的行業板塊，仍值得持續關注。