Does the ASML Stock Sell-Off Signal Trouble for Nvidia and Broadcom?

ASML(ASML 1.53%) 的股票在 7 月 16 日的交易日中一度下跌超過 11%，最終收盤下跌 8.3%。然而，這隻成長股在接下來的幾天中繼續下跌，目前過去一年已下跌 21%。

該公司製造先進的光刻機，芯片製造商使用這些機器來生產由 Nvidia(NVDA 2.06%) 和 Broadcom(AVGO 1.83%) 設計的芯片。ASML 的極紫外（EUV）系統在每個硅晶圓中集成了前所未有數量的晶體管，提高了精度並降低了製造成本。這些機器是人工智能（AI）革命背後的動力。

以下是關於 ASML 拋售的你需要知道的內容，以及這是否會對 Nvidia 和 Broadcom 造成影響，使其從歷史高點回落。

圖片來源：Getty Images。

ASML 的穩健業績被其指引所掩蓋

ASML 在 7 月 16 日公佈了其最新的季度業績。它在第二季度表現出色，並預計全年收入增長 15%，毛利率略有上升。該半導體設備供應商重申了其 2030 年的目標，預計收入將比 2024 年的 283 億歐元（328.1 億美元）增長 55% 至 112%，毛利率將從低 50% 區間擴展至 56% 至 60%。

毛利率的擴張可能是由於公司預計其銷售組合中 EUV 機器的增加。目前，其較舊且技術較低的深紫外（DUV）機器仍佔新銷售的大部分。ASML 通過為客户提供現有機器的服務來獲得可觀的收入。隨着銷售組合轉向更昂貴的 EUV 機器，毛利率應該會增長，尤其是其約 4 億美元的超高數值孔徑（高-NA）版本。

短期業績和 2030 年的目標不是問題。相反，問題在於模糊的中期前景。ASML 提到地緣政治挑戰和宏觀經濟逆風正在影響其客户及其支出時機。

該公司直接受到對其美國製造中心和現場運營的進口關税的影響。ASML 還從全球各地採購組件來製造其機器，因此它的供應鏈複雜，容易受到關税的影響。

儘管 ASML 是一家荷蘭公司，但荷蘭與美國在貿易政策上密切合作。這限制了 ASML 向中國銷售產品的能力，儘管中國對半導體光刻系統的需求迅速增長。根據目前的情況，ASML 無法向中國銷售其最先進的系統，只能銷售較舊、成本較低的設備。

關税還有間接影響，可能涉及更嚴重的行業整體放緩和客户情緒的轉變。鑑於不確定性，ASML 表示無法確認其將在 2026 年實現增長。這可能是股票拋售的原因。

Nvidia 和 Broadcom 在 AI 價值鏈中位於 ASML 的上游

ASML 最新的財報和管理層評論提醒我們半導體行業的週期性。儘管對 AI 的熱情和支出廣泛存在，但由於地緣政治或宏觀經濟原因，仍然可能出現下滑，從關税和貿易政策到利率和投資週期的時機。

在 Nvidia 和 Broadcom 的投資者開始擔憂之前，重要的是要記住 ASML 的銷售週期與這兩家公司截然不同。ASML 在最新季度僅售出了 76 台新的光刻機。這不到每天一台。你很難找到一家市值近 2900 億美元的公司，其訂單量如此之小。但這證明了 ASML 尖端技術的複雜性。該公司幾乎壟斷市場，其客户願意為其機器支付高價，因為如果能夠降低成本並提高精度，從長遠來看是值得的。但由於這些設備價格昂貴，關鍵客户更容易決定推遲一兩年的購買，以等待更有利的條件。

在最新季度，ASML 表示 35% 的新系統銷售來自台灣，27% 來自中國，19% 來自韓國，10% 來自美國，9% 來自其他地方。你可以肯定，台灣的大部分銷售將給 台灣半導體制造(TSM 2.35%)，韓國可能是 三星電子(SSNL.F 9.01%)，而美國主要是 英特爾(INTC 0.97%)。

Nvidia 和 Broadcom 也有國際曝光。但由於它們不僅僅是每季度銷售幾項大宗商品，因此它們的銷售週期截然不同。Nvidia 主要通過銷售圖形處理單元（GPU）、軟件和相關基礎設施來為超大規模企業構建 AI 生態系統來賺取大部分收入。像 微軟(MSFT 0.05%) 這樣的超大規模企業正在獲取自由現金流，並將資本支出投入到 AI 投資中，從而使 Nvidia 受益。

Broadcom 正在從超大規模企業的 AI 芯片中經歷爆炸性增長。但 Broadcom 在 AI 之外還有很多業務，包括網絡連接、網絡安全、寬帶、無線和基礎設施軟件。

Nvidia 和 Broadcom 都具有國際曝光，並且容易受到貿易緊張和關税風險的影響，但它們的銷售週期與 ASML 截然不同。因此，ASML 對即將放緩的警告並不一定意味着 Nvidia 和 Broadcom 也會如此。然而，如果晶圓廠（製造商）放慢投資，可能會導致積壓增加，從而延遲芯片設計師的發貨。

從半導體行業的全局來看

ASML 股票的拋售是對短期指引的反應，與長期投資無關。處理任何芯片股票，尤其是像英偉達和博通這樣估值昂貴的股票，最好的方法是採取長期視角，最好是至少三到五年。

如果你相信全球連接和人工智能的長期增長，並且認為英偉達和博通將繼續保持行業領先地位，那麼這兩隻股票可能值得購買和持有。即使有幾個季度或幾年的糟糕收益，最終也會被長期投資論點所彌補。

然而，股票價格越是超出盈利增長，估值越是昂貴，股票價格中充斥的泡沫就越多，這種泡沫可能會像進來時一樣迅速消失。因此，以正確的心態看待這些股票至關重要，並接受地緣政治和宏觀經濟因素在短期內對這些公司的股價可能產生巨大影響。