Tesla's Q2 performance is bleak, marking the largest sales decline in a decade. The company reaffirms its plans for new vehicle launches and the mass production of Cybercab, with guidance absent | Earnings Report Insights

剛剛過去的第二季度，特斯拉從銷售收入到利潤全線超預期下降，最大業務汽車的收入繼續兩位數下滑，相比汽車更受關税衝擊的能源業務收入同比由增轉降。

特斯拉重申了包括低價車在內的今年發佈新車計劃，依然預計，無人駕駛出租車 Robotaxi 的專屬產品 Cybercab 將於明年開始量產，還提到 Semi 卡車也計劃明年量產，但財報中並未披露公佈一季報時預告的業績指引。

財報公佈後，週三收漲逾 0.1% 的特斯拉股價盤後先加速上漲，漲幅曾接近 2%，後回落轉跌。

特斯拉高管在業績電話會上提到，特朗普政府撤銷電動車税收抵免的減税和支出法案以及關税政策將傷害電動車的需求，預計關税給公司帶來的成本約為 3 億美元，稱將在購車税收抵免政策到期失效之前加大銷售力度，推遲新品發佈。

特斯拉 CEO 馬斯克還在電話會上警告，特斯拉處於一個 “不尋常的轉型期”。 公司在美國喪失電動汽車銷售的激勵政策，恐怕會面臨 “好幾個形勢嚴峻的季度”。

特斯拉股價盤後跌幅擴大，馬斯克講話期間，跌幅一度超過 4%。

美東時間 7 月 23 日週三美股盤後，特斯拉公佈 2025 年第二季度財務業績。

1）主要財務數據

營收：二季度特斯拉營業收入 225.0 億美元，同比下降 12%，分析師預期 226.4 億美元，一季度同比下降 9%。

EPS：二季度非 GAAP 口徑下調整後每股收益（EPS）為 0.40 美元，同比下降 23%，分析師預期 0.42 美元，一季度同比下降 40%。

營業利潤：二季度營業利潤 9.23 億美元，同比下降 42%，分析師預期 12.3 億美元，一季度同比下降 66%。

淨利潤：二季度調整後淨利潤 13.93 億美元，同比下降 23%，一季度同比下降 39%。

利潤率：二季度營業利潤率為 4.1%，一季度為 2.1%，一年前為 6.3%；二季度毛利率為 17.2%，較一年前同比下降 71 個基點，一季度為 16.3%，分析師預期 16.5%。

資本支出：二季度資本支出 23.94 億美元，同比增長 5%，分析師預期 24.3 億美元，一季度同比下降 46%。

自由現金流：二季度自由現金流 1.46 億美元，同比下降 89%，分析師預期 7.6 億美元，一季度同比增長 126%。

2）細分業務數據

汽車：二季度汽車營收 166.61 億美元，同比下降 16%，一季度同比下降 20%。剔除監管信貸積分的汽車業務毛利率為 15%，一季度為 12.5%。

儲能：二季度能源生產和存儲收入為 27.89 億美元，同比下降 7%，一季度同比增長 67%。

二季度營收和盈利均超預期下降 “賣碳” 收入連降四季

財報顯示，二季度特斯拉的營收加速下滑，同比降幅從一季度的 9% 加快至 12%，創 2012 年來最大單季營收降幅，而且略超過分析師預計的降幅 11%。

二季度特斯拉的利潤下滑幅度相比一季度放緩，降幅依舊超過分析師預期。二季度 EPS 盈利同比下降 23%，降幅幾乎為一季度降幅的一半，而分析師預期下降 19.2%。

不過，二季度的毛利率同比降幅沒有預期大，同比下降 71 個基點至 17.2%，環比一季度還提高了 9 個百分點，分析師預期同比降至 16.5%。

二季度特斯拉的自由現金流同比劇減 89% 至 1.46 億美元，雖然保持正值，但這要部分歸功於 3.2 億美元的 “其他收入”。此外，由於數字資產、即比特幣的持有收益增加 2.84 億美元，特斯拉二季度的息税折舊攤銷前利潤（EBITDA）也增長了 2.84 億美元，佔 34 億美元 EBITDA 總額的 8% 以上。

特斯拉略微為正的自由現金流還要歸因於公司的資本支出增速仍低於達到 100 億美元全年支出目標的水平。要實現這一目標，意味着未來兩個季度的資本支出將分別超過 30 億美元。特斯拉一季度和二季度的資本支出分別接近 15 億美元和 24 億美元。

和前幾個季度一樣，特斯拉來自監管信貸積分的 “賣碳” 收入進一步下降，打擊了營收和利潤。二季度 “賣碳” 收入 4.39 億美元至一年來低位，環比下降 26.2%，連續四個季度下降，較一年前砍半、同比下降 50.7%。

二季度汽車業務收入下降 16% 儲能業務毛利創新高 超級充電網推動服務等收入增長 17%

主要業務中，特斯拉汽車業務收入連續兩個季度同比兩位數下滑，二季度降幅 16%，較一季度的 20% 略為放緩。

特斯拉汽車業務的低迷已在外界意料之中。本月初特斯拉公佈的二季度交付量同比下降約 13.5% 至 38.4 萬輛，雖然強於市場的悲觀預期 35 萬輛，但已經創公司史上最大單季交付量降幅。

相比一年前，二季度特斯拉的儲能業務收入增長進一步放緩，收入同比下降 7%，一季度還大增 67%，但相比一季度，二季度的業務收入還環比增長了 2.2%。

特斯拉稱，過去十二個月 (TTM) 基礎計算的儲能業務部署裝機量再次增長，連續 12 個季度創紀錄。其中，Powerwall 產品的部署裝機連續第五個季度創單季最高紀錄。儲能業務的毛利二季度環比和同比均增長，達到創單季新高的 8.46 億美元。

二季度業務的一個亮點是 “服務及其他收入” 同比增長 17% 至 30.5 億美元，該業務的毛利環比增長 64%。特斯拉將此部分歸功於，旗下超級充電網絡帶來的收入增長。該司提到，超級充電樁淨增超過 2900 個，同比增長 18%。

按計劃今年推出新車 更平價車上半年試產 計劃 Cybercab 和 Semi 明年量產

財報的產品展望中，特斯拉沒有完全照搬一季度財報的説辭，但重申，仍在按計劃今年內推出新車，包括更平價車型。報告寫道：

“我們仍將專注於在建設新生產線之前，通過利用現有產能，以高效資本支出的方式審慎地增加汽車產量。2025 年推出新車的計劃仍在按計劃進行，包括一款價格更親民的車型將於 2025 年上半年試生產。”

和四季報以及一季報一樣，本次報告也預計，特斯拉專為 Robotaxi 打造的產品——Cybercab“計劃於 2026 年開始量產”。

在財報的概述中，特斯拉更明確提到平價車的問世計劃和 Semi 卡車的量產計劃，稱：

“我們持續拓展汽車產品線，包括 6 月推出的首款經濟型車型，並計劃於 2025 年下半年實現量產。此外，我們還持續開發 Semi 和 Cybercab，均計劃於 2026 年實現量產。”

二季度是向 AI 和機器人服務領頭羊轉型的里程碑 準備在華更大範圍推出 FSD

特斯拉在評論二季度業績時表示：“2025 年第二季度是特斯拉歷史上的一個里程碑：我們從電動汽車和可再生能源行業的領頭羊轉型為人工智能（AI）、機器人及相關服務領域的領導者。”

特斯拉提到上月啓動的首批 Robotaxi 汽車服務，該服務僅適用於在得州奧斯汀市內的十幾輛 Model Y 車。特斯拉承認，Robotaxi“服務初期範圍有限”，但表示，“我們的自動駕駛方案——採用純攝像頭架構，並利用來自我們全球數百萬輛汽車的數據對神經網絡進行訓練” 能夠持續提升安全性，快速擴展服務網絡規模，並提高盈利能力。

特斯拉 CEO 馬斯克兩週前表示，特斯拉正在擴大奧斯汀地區的 Robotaxi 服務範圍，並正等待監管部門批准在加州灣區推出此服務，可能一兩個月內推出。當時媒體獲悉特斯拉還計劃將 Robotaxi 服務擴展到亞利桑那州。加州監管機構本月向媒體透露，特斯拉尚未申請測試或部署無人駕駛車輛的必要許可。

本週三有媒體稱，特斯拉正與內華達州官員進行初步洽談，計劃在該州推出 Robotaxi 服務。

在 AI 和軟件方面，特斯拉本次財報提到，將進一步改進和擴展 Robotaxi 服務，讓服務覆蓋更多車輛和更廣的區域，最終實現無安全駕駛員，同時在美國其他城市進行測試。

特斯拉披露，在得州超級工廠新增部署 1.6 萬塊英偉達 H200 GPU，擴展了 AI 訓練計算能力，使得州的超級計算集羣 Cortex 所配備 H100 GPU 總數達到 6.7 萬塊。

特斯拉還提到，將繼續籌備今年在中國更廣泛地推出全自動駕駛輔助軟件的監控版 FSD (Supervised)，目前正等待監管部門的批准。

關税和財政政策及政治情緒影響尚不明 但繼續研發和資本支出投入

本次特斯拉財報重申了一季度財報中提到的特朗普政府發動關税戰影響，照搬了一季報中的説辭：

“很難衡量全球貿易政策變化對汽車和能源供應鏈、我們的成本結構以及耐用品及相關服務需求的影響。我們正在進行審慎的投資，為汽車和能源業務的增長做好準備，但今年的增長率將取決於多種因素，包括我們自動駕駛業務的加快速度、工廠的產量提升以及更廣泛的宏觀經濟環境。”

此外，本次財報新增指出：

“儘管關税變動、財政政策變化和政治情緒的影響尚不明朗，導致宏觀經濟環境持續不確定，我們仍在繼續對資本支出和研發進行高價值投資，同時確保強勁的資產負債表。”