The European Central Bank is expected to pause interest rate cuts tonight, awaiting clarity on the impact of Trump's tariffs

智通財經 APP 獲悉，今晚，歐洲央行預計將按兵不動，這將是其一年來首次維持利率不變，因為該央行在等待美國總統特朗普的關税政策對通脹的影響明朗化。絕大多數經濟學家預計，週四基準存款利率將維持在 2%。多數人仍預計 9 月會再降息 25 個基點，屆時與美國的貿易協議應已敲定，針對歐元區的新季度預測也將出爐。

儘管歐洲央行官員們普遍同意本月停止推進了長達一年的貨幣寬鬆政策，但對於夏季之後如何行動，他們意見並不統一。一些人願意採取進一步行動，擔心通脹率可能會一直低於最近才達到的 2% 目標。另一些人則警告稱，增加公共支出可能會在未來推高物價。

美國銀行歐洲經濟研究部主管 Ruben Segura-Cayuela 表示：“或許有理由在 7 月就降息，但目前感覺各方都不想破壞現狀。你可以在 9 月的下一輪預測中重新審視一切。”

利率決定

歐洲央行在 2024 年 6 月至 2025 年 6 月期間將借貸成本大幅下調 200 個基點，使存款利率處於其估計既不會抑制也不會刺激經濟的區間內。在上個月的降息之後，拉加德表示，歐洲央行 “處於有利地位”，能夠應對從貿易政策到戰爭等各種挑戰。

儘管許多官員都表達了類似的觀點，但法國央行行長維勒魯瓦和意大利央行行長帕內塔卻認為可能有必要進一步放寬政策。實際上，6 月份的預測已經假設會再降息一次。不過，歐洲央行執委施納貝爾卻反對這一觀點，她認為進一步放寬政策的門檻 “非常高”。

法國巴黎銀行首席歐洲經濟學家 Paul Hollingsworth 認為，在不確定性加劇的情況下，各方採取了不同的應對方式。他説：“一些人希望歐洲央行相對不那麼積極應對，寧願謹慎行事。另一些人則主張採取更靈活、更敏捷的應對措施。”

經濟展望

特朗普威脅自 8 月 1 日起對歐盟加徵 30% 的關税，不確定性隨之增加。儘管談判仍在繼續，但出現比 6 月預測中所設想的更糟糕結果的風險已有所上升。即便歐洲央行對貿易的最嚴峻情景預測，也只是對所有歐洲商品加徵 20% 的關税。

最終結果越糟糕，歐洲經濟受到的衝擊就越大，通脹也可能被進一步拉低。歐洲央行副行長金多斯警告稱，第二和第三季度的經濟產出可能會停滯不前。

彭博歐元區高級經濟學家 David Powell 表示：“為緩解美國已實施關税的影響，我們預計 9 月將從目前的 2% 再降息 25 個基點。我們的基本預測包括對藥品徵收行業關税，這可能需要在 12 月進一步放寬政策，使存款利率降至 1.5%。”

亮點在於未來幾年計劃大幅增加的軍事和基礎設施支出。這在 2025 年初美國關税前期助力經濟表現更佳之後，繼續提振着樂觀情緒。本週的另一個積極因素是德國 60 多家頂級企業公佈了超過 1000 億歐元 (約合 1170 億美元) 的新項目。

歐元漲勢

歐元的強勢也將受到審視。儘管近期有所企穩，但今年兑美元升值 13%，已令一些政策制定者感到擔憂，因為這使得出口商品價格更高，同時壓低了進口商品的成本。

7 月，金多斯表示，歐元兑美元匯率若升破 1.20 ，情況將會 “複雜得多”。拉脱維亞央行行長卡扎克斯則單獨表示，若歐元進一步大幅升值，可能會 “打破平衡”，促使再度降息。

並非所有人都持這種看法：施納貝爾認為這些擔憂 “有些誇張”。還有一些人則認為，人們很難一邊抱怨歐元強勢，一邊又呼籲讓歐元在國際舞台上發揮更大的作用。

溝通難題

雖然歐洲央行的政策聲明以及拉加德的講話不太可能有重大變動，但投資者可能會特別關注官員們對維持利率不變這一決定的表述方式。例如，如果使用 “暫停” 這個詞，可能會引發人們對降息尚未結束的預期。

對於摩根士丹利的歐洲首席經濟學家 Jens Eisenschmidt 而言，對經濟所面臨風險的評估也將至關重要。他在給客户的一份報告中這樣説道，如果正如他所預期的那樣，風險仍被認為偏向不利方向，“這將成為一個重要的溝通手段，以表明在 9 月份會進行降息”。

施納貝爾近期表示，經濟增長前景所面臨的風險如今 “更為均衡”。

官員變動

7 月的這次會議是奧拉夫·斯萊伊彭擔任理事會成員後的首次會議。他剛剛接任荷蘭央行行長一職。與他的前任克拉斯·諾特一樣，這位 54 歲的經濟學家也被視為另一位温和的鷹派人物。

與此同時，強硬鷹派人物、奧地利央行行長羅伯特·霍爾茲曼在 8 月退休前將最後一次出席相關會議。他將由奧地利勞工與經濟部長馬丁·科赫爾接替，後者近期也參與了有關央行獨立性的討論。葡萄牙央行行長馬里奧·塞恩託諾可能也即將卸任。他的任期不久前已結束，目前他仍以臨時管理人的身份繼續工作，而政府很可能在本週就他的去留問題做出決定。