Google Cloud, YouTube, And Search Drive Big Upside: Goldman Sachs

高盛分析師埃裏克·謝里丹（Eric Sheridan）在週五對 谷歌母公司Alphabet GOOGL 維持買入評級，目標價為 234 美元，理由是其 2025 年第二季度業績強勁。

謝里丹強調了 Alphabet 核心業務——搜索、YouTube 和雲計算的強勁勢頭，並指出公司在人工智能方面的積極推進。他表示，業績緩解了投資者對資本支出上升和人工智能長期競爭力的擔憂。

另請閲讀：谷歌的人工智能證明它在提升而非破壞傳統廣告變現：分析師

• 搜索及其他收入 同比增長 11.7%，超出高盛和 FactSet 的預期。付費點擊量增長 4%，環比加速，緩解了對核心廣告表現的擔憂。管理層提到商業和一般查詢的增長，AI 功能如概述和 AI 模式推動了更高的參與度。僅 AI 模式在美國和印度的月活躍用户就超過了 1 億。

• YouTube 廣告收入 增長 13%，而更廣泛的訂閲、平台和設備部門增長 20%。高管們強調了短視頻（Shorts）——目前平均每日觀看量達到 2000 億——以及 Premium Lite 的全球擴展是主要增長驅動力。謝里丹表示，這些趨勢凸顯了 YouTube 在傳統廣告之外日益多樣化的增長。

• 雲計算收入 同比激增 31.7%，運營利潤率從 11.3% 擴大至 20.7%。該業務繼續受益於企業對生成性人工智能的採用，通過 Google Workspace 和通用計算工作負載。儘管管理層承認持續的產能限制，但他們對擴展基礎設施以滿足需求表示信心。

一個令人擔憂的領域是 Alphabet 更新的資本支出預測，已提高至 2025 年的 850 億美元，比之前的指導增加了 13%。三分之二將分配給服務器，其餘用於數據中心，反映出公司在人工智能基礎設施上的重大投資。謝里丹指出，這引發了對長期資本密集度和回報的質疑，但管理層對回報的樂觀態度依然不變。

謝里丹強調了 Gemini、AI 代理和多模態搜索的日益使用，作為 Alphabet 不斷發展的人工智能戰略的例子。公司對通過多表麪人工智能方法轉變搜索充滿信心，利用其龐大的用户基礎、快速的迭代週期和基礎設施規模，這被視為在競爭激烈的人工智能競賽中的關鍵差異化因素。

投資機會趨勢

儘管對 Alphabet 的人工智能轉型存在負面情緒，謝里丹表示其在產品、技術基礎設施和用户覆蓋面上的人工智能整合使其在未來具備良好定位。他還指出雲業務的勢頭以及與 OpenAI 達成的近期共享產能協議作為進一步的驗證。

兩個短期事件可能會影響公司的發展軌跡：預計在 8 月底作出的美國搜索反壟斷案的裁決，以及 8 月 20 日的 Pixel 發佈活動，可能會揭示硬件中更深層次的人工智能整合。

謝里丹在強勁的季度業績後提高了他的預測。他現在預計 2025 財年第三季度收入為 996.9 億美元，GAAP EBITDA 為 384.7 億美元，GAAP 每股收益為 2.24 美元。2025 年全年的預估收入提高至 3938.7 億美元，EBITDA 為 1509.7 億美元，每股收益為 9.75 美元。Alphabet 的股票回購計劃中仍有約 700 億美元的剩餘。

儘管對資本支出增長和網絡收入下降表示一些謹慎，謝里丹重申了他的買入評級，指出 Alphabet 的規模、創新和基礎設施投資是人工智能驅動計算時代的關鍵優勢。

價格動態： 截至週五最後檢查，GOOGL 股票上漲 0.59%，報 193.29 美元。

下一步閲讀

• 谷歌未來在華爾街分化，人工智能炒作與懷疑論相遇

圖片來源：Shutterstock