Better EV Stock: Alphabet vs. Tesla (Hint: Robotaxis Are the Key)

字母表(GOOG 0.45%)(GOOGL 0.54%) 嚴格來説並不是一家電動汽車（EV）公司。然而，其自動駕駛技術公司 Waymo 致力於在其車隊中僅使用電動汽車。有趣的是，可以説 特斯拉(TSLA 3.49%) 也並不完全是一家純電動汽車公司。畢竟，其高昂的估值大部分歸因於其機器人出租車的潛力。

然而，將這兩家公司作為電動汽車公司進行比較是合理的，因為汽車行業的未來是電動汽車，而自動駕駛車輛的共享出行將在未來成為行業的重要組成部分。但哪家公司更具優勢，哪隻股票更值得投資？

字母表與特斯拉

字母表完全有可能決定剝離 Waymo，尤其是因為據報道其估值可能超過 450 億美元。與此同時，特斯拉最大的支持者之一，Cathie Wood 的 Ark Invest，將特斯拉企業價值（市值加淨債務）的 88% 歸因於機器人出租車，這為該股票在 2029 年的預期價值提供了 2600 美元的估算。

正如我之前所討論的，Ark 的目標應該謹慎對待，因為其在特斯拉上的表現並不好。然而，Ark 的核心論點是合理的，並指出特斯拉可能是一隻遠比 Waymo 更有價值的股票。

盈利路徑

核心論點是，特斯拉的商業模式可以擴展到盈利，而 Waymo 的盈利能力則遠不如。Waymo 聯合首席執行官 Tekedra Mawakana 在最近的一次 CNBC 採訪中被問及 Waymo 是否盈利時，她回答説：“我們正在證明這可以成為一個盈利的業務。” 當被問及 Waymo 何時會盈利時，她回答：“不清楚。”

字母表/Waymo 是否沒有內部預測其何時會實現盈利也不清楚，或者 Mawakana 更願意不透露公司認為不確定的預測。然而，字母表不可能沒有在內部計算這個數字，如果它決定剝離 Waymo，這就是一個需要回答的問題。

這裏的關鍵是，一個無法盈利的業務是沒有價值的，更不用説 450 億美元，因此在某個時刻，其管理層將不得不設定一些時間表。

圖片來源：Getty Images。

特斯拉與時間表

儘管投資者需要從 Waymo 聽到更多關於時間表的信息，但其公共自動駕駛打車服務於 2018 年推出，特斯拉可能需要更少的聲明時間表，或者説需要更準確的時間表。例如，在 2019 年，首席執行官埃隆·馬斯克曾著名地告訴投資者，預計到 2020 年中期將有一百萬輛自動駕駛汽車上路。在 2022 年 4 月，他還表示，特斯拉希望在 2024 年實現專用機器人出租車（Cybercab）的量產——這一時間表現在已推遲至 2026 年。

這些時間表的估計很重要，因為將過於樂觀的假設插入估值模型可能會產生極其錯誤的結論。

為什麼特斯拉更具優勢

綜上所述，只要特斯拉能夠證明安全性和可靠性並獲得監管批准，它就比 Waymo 具有明顯優勢。其優勢包括：

• 較低的車輛成本，馬斯克的目標是將專用機器人出租車 Cybercab 的價格定在 30,000 美元。而華爾街分析師估計 Waymo 當前的車輛成本超過 120,000 美元。
• 此外，特斯拉自己製造汽車（Waymo 不這樣做），現有的特斯拉可以使用特斯拉尚未向公眾發佈的無監督全自動駕駛（FSD）軟件轉換為機器人出租車，這使特斯拉在擴展機器人出租車業務方面具有顯著優勢。
• 特斯拉使用的以攝像頭為中心的技術本質上比 Waymo 的攝像頭、激光雷達（Lidar）激光和高清地圖的組合更便宜。
• 每輛在路上的特斯拉汽車（無論是否為機器人出租車）實際上都是一個數據收集器，這些數據用於改善其 AI 模型的 AI。因此，儘管 Waymo 是首家，但特斯拉擁有的數據顯著多於 Waymo。

圖片來源：Getty Images。

哪隻電動汽車股票更好？

Waymo 未來可能會盈利，特別是如果激光雷達成本繼續下降。然而，考慮到馬斯克的公司能夠掌握安全的無監督 FSD 並採用以攝像頭為中心的方法，很難想象它會成為特斯拉的強大競爭對手。在這一階段，這是一個很大的 “如果”，但隨着時間的推移，特斯拉在新地區擴展其新興的機器人出租車業務，這個 “如果” 變得更小。特斯拉下一款機器人出租車的推出預計將在鳳凰城，因為它計劃繼續緩慢建立其機器人出租車業務。我認為在比較特斯拉和字母表時，特斯拉是更好的電動汽車股票。