The Most Important Thing for Apple Stock (AAPL) Investors to Watch in 2025
蘋果公司的股票（AAPL）在 2025 年下跌了 14%，引發了投資者的擔憂，特別是關於其在中國市場份額的下降，從 21% 降至 15%。儘管最近股價上漲了 6%，但自 2023 年以來，蘋果的收入增長已停滯，服務部門的貢獻顯著。該公司面臨來自華為和小米等本地競爭對手的挑戰，其 iPhone 銷售增長受到技術進步不足的制約。投資者應密切關注蘋果在中國的表現，因為這對其收入來源至關重要
蘋果(AAPL 0.07%) 曾經是世界上最有價值的公司。它曾是科技股的無可爭議的風向標。它曾是中國市場上主導的智能手機制造商。它曾是你可以依靠的名字，為你的投資組合帶來超額回報。
這些都不再是真的。儘管蘋果仍然是 “七大巨頭” 股票之一，市值達到 3.2 萬億美元，但它並不是近年來的增長驅動力。到 2025 年，蘋果股價下跌了 14%，遠低於整體市場。在七大巨頭中，只有 特斯拉 的表現更糟。
AAPL 數據來源於 YCharts
蘋果需要什麼才能扭轉局面？在過去一個月，蘋果股價上漲了 6%，給投資者帶來了一些對 2025 年下半年的希望。蘋果股東應該對蘋果在中國市場份額下降深感擔憂，這是我在 2025 年剩餘時間內關注的最重要指標，因為這對蘋果最大的收入來源至關重要，而蘋果在這個市場上顯示出脆弱性。儘管這並不是唯一的擔憂領域。
圖片來源：Getty Images。
中國智能手機對蘋果構成了問題
蘋果於 2010 年進入中國智能手機市場，並逐漸增加其市場份額，2022 年和 2023 年年收入超過 700 億美元。由於美國製裁限制了中國競爭對手華為使用美國技術，蘋果在中國擁有巨大的優勢，其智能手機在市場上是最先進的。但這種情況在 2023 年下半年開始發生變化，華為推出了配備本土芯片的新款 5G 手機，這讓業內分析師感到意外。
中國還有國家補貼計劃，使智能手機更實惠，但這些補貼僅適用於價格低於 6000 元人民幣（838 美元）的手機，這低於蘋果的價格區間。
根據 Counterpoint Research 的數據，蘋果在中國的市場份額從 2023 年第四季度的 21% 下降到 2025 年第一季度的 15%，而華為和小米的市場份額均為 19%。這一趨勢在第二季度持續，儘管其他地區的銷售增長，蘋果在大中華區的銷售同比下降了 2%。
| 地區 | 2025 財年第二季度銷售 (截至 2025 年 3 月 29 日) | 2024 財年第二季度銷售
| (截至 2024 年 3 月 30 日) | 增長（下降）百分比 | ||
|---|---|---|---|
| 美洲 | 403 億美元 | 378 億美元 | 8% |
| 歐洲 | 244 億美元 | 211 億美元 | 1% |
| 大中華區 | 160 億美元 | 164 億美元 | (2%) |
| 日本 | 73 億美元 | 62 億美元 | 17% |
| 其他亞太地區 | 73 億美元 | 67 億美元 | 8% |
| 總計 | 953 億美元 | 907 億美元 | 5% |
數據來源：蘋果。
因此，蘋果在中國的弱勢對公司的收入增長產生了重大影響。
蘋果盈利，但增長乏力
當蘋果公司處於增長狀態時，它是一隻受歡迎的成長股。但自 2023 年以來，其收入和盈利增長已停滯不前。
AAPL 年度收入數據來源於 YCharts
該公司仍然從其盈利豐厚的服務部門獲得強勁的收入增長，該部門包括 App Store、Apple Music、iCloud 服務、Apple Pay 和 Apple Card。
| 部門 | 2025 財年第二季度 (截至 2025 年 3 月 29 日) | 2024 財年第二季度
| (截至 2024 年 3 月 30 日) | 增長（下降）百分比 | ||
|---|---|---|---|
| iPhone | 488.4 億美元 | 459.6 億美元 | 6.2% |
| Mac | 79.4 億美元 | 74.5 億美元 | 6.6% |
| iPad | 64 億美元 | 55.5 億美元 | 15.3% |
| 可穿戴設備、家居和配件 | 75.2 億美元 | 79.1 億美元 | (4.9%) |
| 服務 | 266.4 億美元 | 238.6 億美元 | 11.6% |
| 總計 | 953 億美元 | 907 億美元 | 5% |
數據來源：蘋果。
服務部門是投資蘋果的最佳選擇之一，因為該公司在服務方面不需要投入與開發新款 iPhone 相同類型的研發。希望在 App Store 發佈新應用或通過蘋果提供音樂的公司只需支付一部分費用。
蘋果的 iPhone 發佈曾備受關注，因為在其全盛時期，該公司對智能手機進行了革命性的改變。App Store 的推出、Siri 助手的發佈、觸摸屏、前後攝像頭和麪部識別等功能鼓勵人們將舊款 iPhone 換成最新型號。但如今的 iPhone 並沒有同樣的技術進步，因此人們似乎更願意長時間保留 iPhone。
考慮到蘋果在 iPhone 銷售中佔據了絕大部分收入，這顯然是個問題。
關税是一個巨大擔憂
蘋果大部分產品在中國生產，而中國正與美國處於一場看似沒有盡頭的貿易戰中。事實上，特朗普總統威脅如果蘋果不將 iPhone 生產轉移到美國，將對其徵收 25% 的關税。蘋果正在將部分生產轉移到越南和印度，但這是一個漫長的過程，並不能使蘋果免受大部分關税威脅。
蘋果在貿易戰的兩端都處於脆弱狀態。在中國，由於是美國公司而受到懲罰，並與那些生產低成本產品並利用政府補貼的公司爭奪市場份額。在美國，它面臨着更高的製造和運輸成本的威脅，這將削弱公司的利潤率，或者迫使其將成本轉嫁給消費者。
展望 2025 年剩餘時間
蘋果將在 7 月 31 日公佈其財政第三季度的財報。投資者應該關注大中華區的銷售是否繼續下滑，以及這將如何影響蘋果的整體收入和利潤增長。蘋果不會虧損——它仍然穩定地產生利潤並支付小額股息——但儘管其市盈率接近 28 倍，蘋果已不再是過去那樣的增長巨頭。直到蘋果解決其在中國的問題或創造新的收入來源，投資者不應期待該股票能跑贏市場。
