Elon Musk Thinks Tesla Will Become the World's Most Valuable Company. I Predict Its Stock Could Plunge by 70% (or More) Instead.

特斯拉（TSLA 3.49%）是全球最大的電動車（EV）製造商之一，但其首席執行官埃隆·馬斯克不再僅僅專注於銷售汽車。他正在為公司的自動駕駛未來做準備，將資源投入到其全自動駕駛（FSD）軟件、Cybercab 機器人出租車和名為 Optimus 的類人機器人中。

馬斯克相信，如果這些產品平台成功，特斯拉將成為全球最有價值的公司。但在當前，特斯拉的總收入中仍有 74% 來自其電動車業務，而該業務的銷售正在以驚人的速度下降。

馬斯克上週三與投資者舉行了電話會議，討論特斯拉在 2025 年第二季度（截至 6 月 30 日）的進展。他的評論表明，像 Cybercab 和 Optimus 這樣的產品在很長一段時間內都不會產生足夠的收入來彌補疲軟的電動車業務，因此我預測特斯拉的股票在此期間可能會暴跌 70%（或更多）。

圖片來源：特斯拉。

特斯拉的電動車交付量持續下滑

特斯拉在 2025 年的開局不太順利。在前六個月中交付了 720,803 輛電動車，同比下降 13%。銷售的下降對公司的總收入產生了重大影響，第一季度同比下降 9%，第二季度加速下降 12%。

競爭是特斯拉銷售疲軟的一個重要原因。儘管公司的 Model Y 在一些國家仍然是最暢銷的汽車，但消費者似乎更廣泛地轉向其他品牌。例如，在德國，儘管全國電動車銷售整體增長了 8.6%，但特斯拉的銷售在 6 月驟降 60%。換句話説，特斯拉在歐洲最大的汽車市場迅速失去了市場份額。

價格似乎是消費者的一個主要考慮因素。總部位於中國的 比亞迪 在歐洲以約 26,000 美元的價格銷售其入門級 Dolphin Surf 電動車，而特斯拉的 Model 3（其最便宜的電動車）起價為 40,000 美元。比亞迪在德國的銷售在 6 月同比激增了四倍。

幸運的是，特斯拉計劃推出一款低成本電動車以進行競爭。據報道，該車是在旗艦 Model Y 平台上設計的，去掉了所有的高端功能以降低價格。它剛剛進入生產，但只有時間能證明這是否足以將特斯拉的電動車業務拉出低谷。

特斯拉的機器人出租車業務仍然太小，無法彌補疲軟的電動車銷售

埃隆·馬斯克相信特斯拉汽車業務的未來是自動駕駛的。今年 6 月，公司推出了一個受監督的、僅限邀請的計劃，使用其乘用電動車（如 Model Y）和安裝了 FSD 軟件的電動車進行自動駕駛叫車服務。目前，它們正在德克薩斯州奧斯丁完成自動駕駛行程，乘客座位上有一名人類以保持監控。

該測試為 Cybercab 的推出奠定了基礎，Cybercab 是一款專門設計的機器人出租車，不會有踏板甚至方向盤。它將在明年進入大規模生產，馬斯克的目標是讓數百萬輛這樣的車全天候運送乘客甚至小型商業貨物，為特斯拉賺取持續的收入。

監管機構目前阻礙了機器人出租車的廣泛推出。特斯拉的 FSD 平台目前在任何美國州都沒有獲得無人監督使用的批准，但馬斯克希望這很快會改變。事實上，他相信到 2025 年底，該公司的機器人出租車業務可能會覆蓋美國一半的人口，可能會使用乘用電動車和早期版本的 Cybercab 的混合。

然而，在 2025 年第二季度與投資者的電話會議上，特斯拉人工智能副總裁阿肖克·埃盧斯瓦米表示，目前在奧斯丁進行測試的乘用電動車只有 “少數幾輛”。他確實表示，奧斯丁周邊的運營區域將很快擴大十倍，這應該會讓更多的汽車上路，但這使得公司在競爭中顯得相當落後。

例如，谷歌母公司 的 Waymo 已經在五個美國城市每週完成超過 250,000 次無人監督的付費自動駕駛行程。特斯拉能否在接下來的五個月內從奧斯丁的少數幾輛車躍升到服務美國一半人口，並在此過程中超越 Waymo，這一想法顯得非常不切實際。

特斯拉的高估值可能導致 70% 的潛在崩盤

特斯拉的每股收益（EPS）在第二季度同比下降 18%，而第一季度下降了 71%。其過去 12 個月的每股收益現在為 1.67 美元，使其股票的市盈率高達 180.7。

這使得特斯拉的價格是 納斯達克-100 技術指數的五倍，該指數的市盈率為 32.5。它的價格也是 英偉達 的三倍——英偉達是全球最高質量和增長最快的公司之一——其市盈率為 54.3。

如果特斯拉的收益繼續縮水，基於其電動車銷售的現狀，這似乎很可能，那麼除非其股價暴跌，否則其市盈率將繼續攀升。就目前的情況而言，特斯拉的股票必須暴跌 70%，才能使其市盈率與英偉達相匹配（甚至更低以匹配納斯達克-100）。我認為這在短期內是一個真實的可能性。

對於願意長期持有特斯拉股票的投資者來説，情況可能會有所不同。Wedbush Securities 的 Dan Ives 認為，該公司的機器人出租車業務提供了一個萬億美元的機會，但如果最終能夠服務於美國一半的人口，這一數字可能會顯得保守。

然後是 Optimus 人形機器人，這可能會成為未來每個製造設施甚至每個家庭的熱門產品。它仍然處於早期階段，但特斯拉剛剛宣佈了第三版，解決了之前型號的一些問題。馬斯克認為，特斯拉將在五年內每年生產 100 萬個 Optimus 機器人，他之前表示，這款產品在長期內可能為公司帶來 10 萬億美元的收入。

相信特斯拉未來產品平台的投資者，如果現在購買股票，儘管其估值極高，長期來看可能會獲得豐厚的回報。然而，我認為耐心的投資者在未來幾個月可能會獲得更便宜的入場機會。