埃隆·马斯克认为特斯拉将成为全球最有价值的公司，而我则预测其股票可能会暴跌 70% 甚至更多

特斯拉（TSLA 3.49%）是全球最大的电动车（EV）制造商之一，但其首席执行官埃隆·马斯克不再仅仅专注于销售汽车。他正在为公司的自动驾驶未来做准备，将资源投入到其全自动驾驶（FSD）软件、Cybercab 机器人出租车和名为 Optimus 的类人机器人中。

马斯克相信，如果这些产品平台成功，特斯拉将成为全球最有价值的公司。但在当前，特斯拉的总收入中仍有 74% 来自其电动车业务，而该业务的销售正在以惊人的速度下降。

马斯克上周三与投资者举行了电话会议，讨论特斯拉在 2025 年第二季度（截至 6 月 30 日）的进展。他的评论表明，像 Cybercab 和 Optimus 这样的产品在很长一段时间内都不会产生足够的收入来弥补疲软的电动车业务，因此我预测特斯拉的股票在此期间可能会暴跌 70%（或更多）。

图片来源：特斯拉。

特斯拉的电动车交付量持续下滑

特斯拉在 2025 年的开局不太顺利。在前六个月中交付了 720,803 辆电动车，同比下降 13%。销售的下降对公司的总收入产生了重大影响，第一季度同比下降 9%，第二季度加速下降 12%。

竞争是特斯拉销售疲软的一个重要原因。尽管公司的 Model Y 在一些国家仍然是最畅销的汽车，但消费者似乎更广泛地转向其他品牌。例如，在德国，尽管全国电动车销售整体增长了 8.6%，但特斯拉的销售在 6 月骤降 60%。换句话说，特斯拉在欧洲最大的汽车市场迅速失去了市场份额。

价格似乎是消费者的一个主要考虑因素。总部位于中国的 比亚迪 在欧洲以约 26,000 美元的价格销售其入门级 Dolphin Surf 电动车，而特斯拉的 Model 3（其最便宜的电动车）起价为 40,000 美元。比亚迪在德国的销售在 6 月同比激增了四倍。

幸运的是，特斯拉计划推出一款低成本电动车以进行竞争。据报道，该车是在旗舰 Model Y 平台上设计的，去掉了所有的高端功能以降低价格。它刚刚进入生产，但只有时间能证明这是否足以将特斯拉的电动车业务拉出低谷。

特斯拉的机器人出租车业务仍然太小，无法弥补疲软的电动车销售

埃隆·马斯克相信特斯拉汽车业务的未来是自动驾驶的。今年 6 月，公司推出了一个受监督的、仅限邀请的计划，使用其乘用电动车（如 Model Y）和安装了 FSD 软件的电动车进行自动驾驶叫车服务。目前，它们正在德克萨斯州奥斯丁完成自动驾驶行程，乘客座位上有一名人类以保持监控。

该测试为 Cybercab 的推出奠定了基础，Cybercab 是一款专门设计的机器人出租车，不会有踏板甚至方向盘。它将在明年进入大规模生产，马斯克的目标是让数百万辆这样的车全天候运送乘客甚至小型商业货物，为特斯拉赚取持续的收入。

监管机构目前阻碍了机器人出租车的广泛推出。特斯拉的 FSD 平台目前在任何美国州都没有获得无人监督使用的批准，但马斯克希望这很快会改变。事实上，他相信到 2025 年底，该公司的机器人出租车业务可能会覆盖美国一半的人口，可能会使用乘用电动车和早期版本的 Cybercab 的混合。

然而，在 2025 年第二季度与投资者的电话会议上，特斯拉人工智能副总裁阿肖克·埃卢斯瓦米表示，目前在奥斯丁进行测试的乘用电动车只有 “少数几辆”。他确实表示，奥斯丁周边的运营区域将很快扩大十倍，这应该会让更多的汽车上路，但这使得公司在竞争中显得相当落后。

例如，谷歌母公司 的 Waymo 已经在五个美国城市每周完成超过 250,000 次无人监督的付费自动驾驶行程。特斯拉能否在接下来的五个月内从奥斯丁的少数几辆车跃升到服务美国一半人口，并在此过程中超越 Waymo，这一想法显得非常不切实际。

特斯拉的高估值可能导致 70% 的潜在崩盘

特斯拉的每股收益（EPS）在第二季度同比下降 18%，而第一季度下降了 71%。其过去 12 个月的每股收益现在为 1.67 美元，使其股票的市盈率高达 180.7。

这使得特斯拉的价格是 纳斯达克-100 技术指数的五倍，该指数的市盈率为 32.5。它的价格也是 英伟达 的三倍——英伟达是全球最高质量和增长最快的公司之一——其市盈率为 54.3。

如果特斯拉的收益继续缩水，基于其电动车销售的现状，这似乎很可能，那么除非其股价暴跌，否则其市盈率将继续攀升。就目前的情况而言，特斯拉的股票必须暴跌 70%，才能使其市盈率与英伟达相匹配（甚至更低以匹配纳斯达克-100）。我认为这在短期内是一个真实的可能性。

对于愿意长期持有特斯拉股票的投资者来说，情况可能会有所不同。Wedbush Securities 的 Dan Ives 认为，该公司的机器人出租车业务提供了一个万亿美元的机会，但如果最终能够服务于美国一半的人口，这一数字可能会显得保守。

然后是 Optimus 人形机器人，这可能会成为未来每个制造设施甚至每个家庭的热门产品。它仍然处于早期阶段，但特斯拉刚刚宣布了第三版，解决了之前型号的一些问题。马斯克认为，特斯拉将在五年内每年生产 100 万个 Optimus 机器人，他之前表示，这款产品在长期内可能为公司带来 10 万亿美元的收入。

相信特斯拉未来产品平台的投资者，如果现在购买股票，尽管其估值极高，长期来看可能会获得丰厚的回报。然而，我认为耐心的投资者在未来几个月可能会获得更便宜的入场机会。