Under the Prosperity of Earnings Season, Hidden Currents: RBC Warns Tariffs Remain a Sword Hanging Over U.S. Stocks

智通財經 APP 獲悉，儘管本季美國財報季開局強勁，但來自加拿大皇家銀行資本市場 (RBC Capital Markets) 的策略師團隊認為，現在就排除特朗普關税政策對美國通脹和企業盈利造成的影響為時尚早。由華爾街頂級策略師洛裏·卡爾瓦西納 (Lori Calvasina) 領銜的 RBC 策略團隊表示，初步趨勢顯示，美國企業迄今對特朗普發起的新一輪貿易戰表現出韌性，然而，RBC 表示，該機構調查顯示多位美國大型企業的高管警告稱，其對於盈利的影響將在今年下半年更加明顯。

“現在就假設關税不會產生通脹壓力還為時過早，” 卡爾瓦西納等 RBC 策略師們在週日發佈的一份研究報告中寫道，該報告發布時正值歐盟與美國宣佈正式達成貿易協議之後。“如果在關税重壓之下，美國企業對下半年以及 2026 年的利潤展望並不像投資者們一直預期的那樣樂觀，這也會給屢創新高的美國股市走勢帶來巨大的回調風險。”

隨着散户與機構投資者們押注美國企業盈利增長將繼續強勁，美國股市已反彈至歷史最高位且多個交易日創下歷史新高。據 Bloomberg Intelligence 彙編的數據，Q2 美股財報季截至目前，約 82% 的標普 500 指數成份公司的第二季度整體盈利超出華爾街普遍預期，為近四年來最高的超預期比例。

美國股市正輕鬆超越低企的盈利普遍預期——分析師的預期仍然處於自 2023 年末以來最低水平

中美、美日貿易達成共識，以及最新的美歐貿易談判取得進展也提振了市場的風險偏好情緒。在週日公佈的最新貿易協議中，華盛頓與歐盟達成一項協定，歐盟大部分出口將面臨僅僅 15% 的關税，遠低於最初特朗普所威脅的 30% 普遍關税，與此同時，歐盟將比此前增加對美國投資 6000 億美元，歐盟還將購買美國軍事裝備，並將購買價值 7500 億美元的美國能源產品。

不同於 RBC 的謹慎預期，包括來自摩根士丹利的首席股票策略師邁克爾·威爾遜 (Michael Wilson) 在內的一些市場預測人士對標普 500 指數的看法已轉向更為樂觀，他們預計盈利增長將保持強勁。摩根士丹利此前將標普 500 指數目標價大幅上調至 7200 點——預計 2026 年年中達成。

週一，華爾街投資機構奧本海默公司 (Oppenheimer & Co.) 的首席策略師約翰·斯托爾茨福斯 (John Stoltzfus) 將該基準指數的年底目標上調至 7,100 點——這是機構跟蹤的策略師中最高的標普 500 指數預測，僅次於富國銀行策略師團隊給出的 7,007 點年底目標點位預期。

然而，來自瑞銀集團 (UBS) 的巴努·巴韋賈 (Bhanu Baweja) 等其他華爾街策略師此前曾警告稱，即便關税上調，市場仍對企業利潤率能得到保護的預期過於樂觀，並且預計美股下半年將步入回調軌跡。

華爾街金融巨頭摩根大通預警，下半年全球股票市場——尤其是美股市場，很有可能出現重大裂痕。摩根大通量化策略師喬杜裏 (Khuram Chaudhry) 團隊警告稱，全球股票市場——尤其是美股，已經出現自滿的跡象，因為在美聯儲維繫高利率與縮表步伐收緊流動性，以及上市公司業績加速下修的同時，美股為首的主要地區股市卻在屢創歷史新高。

摩根大通在最新宏觀展望中同時警告，新一輪關税政策將推動 2025 年下半年美國通脹重新抬頭;摩根大通還預計關税疊加其他政策摩擦，將把美國經濟增長從 “温和擴張” 拖向 “滯脹式放緩”，並顯著抬高衰退概率。該行首席經濟學家團隊已將 2025 年下半年的美國年化季率 GDP 增速預估從 2.0% 下調至 1.3%，並給出 40% 的衰退風險概率，同時認為核心通脹或將再度遠離美聯儲錨定的 2% 目標。

全球資管巨頭普徠仕預計，儘管美國頑固的服務業通脹有所放緩，但是關税效應仍將在今年下半年推高通脹，成為主導市場的力量。